乘风破浪
财证券股份有限公司吴号近期对凯莱英进行研究并发布了研究报告《小分子CDMO业务增长良好,新兴业务打开空间》,本报告对凯莱英给出买入评级,认为其目标价位为169.95元,当前股价为130.1元,预期上涨幅度为30.63%。
凯莱英(002821) 投资要点 事件公司发布2023年半年度报告。 剔除大订单后的常规业务增长强劲,国外客户、大制药公司贡献主要增量。2023H1,公司实现营业收入46.22亿元,同比-8.33%;实现归母净利润16.86亿元,同比-3.09%。单看2023Q2,公司实现营业收入23.72亿元,同比-20.37%,环比+5.49%;实现归母净利润10.56亿元,同比-14.88%,环比+67.53%。公司2023H1经营业绩同比下降主要因为大订单收入减少。2023H1,公司大订单贡献的收入约为19.45亿元,同比-35.87%;剔除大订单后的收入为26.77亿元,同比+33.27%。分区域来看,美国客户剔除大订单后的收入为14.04亿元,同比+44.77%;国内客户、亚太(除中国大陆)客户的收入分别为7.66、3.62亿元,同比变动+10.15%、+48.56%。分客户来看,来自大制药公司(剔除大订单)的收入为11.69亿元,同比+74.14%;来自中小制药公司收入为15.08亿元,同比+12.75%。 小分子CDMO服务的临床早期项目数增长良好,临床III期项目包含GLP-1等靶点,业绩增长动力充足。2023H1,小分子CDMO业务收入为40.87亿元,剔除大订单后的收入为21.42亿元,同比+32.96%。其中,临床阶段CDMO、商业化阶段CDMO业务收入分别为8.59、32.27亿元,同比变动-11.21%、-12.20%;临床阶段CDMO、商业化阶段CDMO业务毛利率分别为42.53%、59.11%,同比变动-1.95pcts、+10.92pcts;临床阶段CDMO业务收入及毛利率同比下降主要受医药行业投融资下降、行业竞争加剧等影响。报告期内,公司确认收入的临床前及临床早期、临床III期、商业化阶段的项目分别为224、52、34个,较上年同期增加52、4、0个。公司临床早期项目数增长良好,临床III期项目涉及GLP-1、KRAS、JAK、TYK2等热门靶点或大药靶点,为公司小分子CDMO业务增长奠定坚实基础。 新兴业务增长迅速,打开公司未来成长空间。2023H1,新兴业务实现营业收入5.31亿元,同比+34.89%。具体分业务看,化学大分子CDMO业务收入同比+29.58%,开发新客户约40家(上年同期为10家),承接新项目45项(包括寡核苷酸项目17项、多肽项目9个),推进至临床II期之后的项目合计24项。目前,公司已布局10条寡核苷酸中试——商业化生产线,并加快多肽商业化产能建设,预计到2024年上半年,多肽固相合成总产能将超过10000L,寡核苷酸、多肽业务增长可期。临床研究服务收入同比+26.59%,新增签署项目151个,其中在CGT等优势领域新增24个,助力4个1类创新药快速递交IND申报,助力客户成功获批FDAIND默示许可3项。截止2023年6月底,公司正在进行的临床研究项目达375个,其中II期及以后的项目127个。制剂CDMO业务收入同比+34.63%,正在进行的制剂项目订单达120个,其中NDA项目为21个。报告期内,公司完成了首个口服液项目的处方开发和工艺确认批生产。生物大分子CDMO业务收入同比+160.85%,承接海外3个IND项目订单,获取了首个一体化服务ADC项目的BLA订单。截止目前,公司生物大分子CDMO业务在手订单达43个,其中IND项目14个,BLA项目1个。 盈利预测与投资建议2023-2025年,预计公司实现归母净利润24.91/19.03/25.04亿元,EPS分别为6.74/5.15/6.77元,当前股价对应的PE分别为19.74/25.85/19.64倍。考虑到(1)2023-2024年,受大订单收入减少的影响,公司整体业绩将出现下降,预计公司2024年收入主要来自常规业务;(2)2023-2025年,剔除大订单后的常规业务有望实现20.00%-30.00%的增长;给予公司2024年30-33倍PE,对应的目标价格为154.50-169.95元/股,维持公司“买入”评级。 风险提示行业竞争加剧风险;行业政策风险;汇率变动风险;订单增长不及预期风险;人才流失风险;中美贸易摩擦风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华西证券崔文亮研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达86.2%,其预测2023年度归属净利润为盈利22.29亿,根据现价换算的预测PE为21.59。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级14家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为173.73。
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乘风破浪
财证券给予凯莱英买入评级,目标价位169.95元
财证券股份有限公司吴号近期对凯莱英进行研究并发布了研究报告《小分子CDMO业务增长良好,新兴业务打开空间》,本报告对凯莱英给出买入评级,认为其目标价位为169.95元,当前股价为130.1元,预期上涨幅度为30.63%。
凯莱英(002821) 投资要点 事件公司发布2023年半年度报告。 剔除大订单后的常规业务增长强劲,国外客户、大制药公司贡献主要增量。2023H1,公司实现营业收入46.22亿元,同比-8.33%;实现归母净利润16.86亿元,同比-3.09%。单看2023Q2,公司实现营业收入23.72亿元,同比-20.37%,环比+5.49%;实现归母净利润10.56亿元,同比-14.88%,环比+67.53%。公司2023H1经营业绩同比下降主要因为大订单收入减少。2023H1,公司大订单贡献的收入约为19.45亿元,同比-35.87%;剔除大订单后的收入为26.77亿元,同比+33.27%。分区域来看,美国客户剔除大订单后的收入为14.04亿元,同比+44.77%;国内客户、亚太(除中国大陆)客户的收入分别为7.66、3.62亿元,同比变动+10.15%、+48.56%。分客户来看,来自大制药公司(剔除大订单)的收入为11.69亿元,同比+74.14%;来自中小制药公司收入为15.08亿元,同比+12.75%。 小分子CDMO服务的临床早期项目数增长良好,临床III期项目包含GLP-1等靶点,业绩增长动力充足。2023H1,小分子CDMO业务收入为40.87亿元,剔除大订单后的收入为21.42亿元,同比+32.96%。其中,临床阶段CDMO、商业化阶段CDMO业务收入分别为8.59、32.27亿元,同比变动-11.21%、-12.20%;临床阶段CDMO、商业化阶段CDMO业务毛利率分别为42.53%、59.11%,同比变动-1.95pcts、+10.92pcts;临床阶段CDMO业务收入及毛利率同比下降主要受医药行业投融资下降、行业竞争加剧等影响。报告期内,公司确认收入的临床前及临床早期、临床III期、商业化阶段的项目分别为224、52、34个,较上年同期增加52、4、0个。公司临床早期项目数增长良好,临床III期项目涉及GLP-1、KRAS、JAK、TYK2等热门靶点或大药靶点,为公司小分子CDMO业务增长奠定坚实基础。 新兴业务增长迅速,打开公司未来成长空间。2023H1,新兴业务实现营业收入5.31亿元,同比+34.89%。具体分业务看,化学大分子CDMO业务收入同比+29.58%,开发新客户约40家(上年同期为10家),承接新项目45项(包括寡核苷酸项目17项、多肽项目9个),推进至临床II期之后的项目合计24项。目前,公司已布局10条寡核苷酸中试——商业化生产线,并加快多肽商业化产能建设,预计到2024年上半年,多肽固相合成总产能将超过10000L,寡核苷酸、多肽业务增长可期。临床研究服务收入同比+26.59%,新增签署项目151个,其中在CGT等优势领域新增24个,助力4个1类创新药快速递交IND申报,助力客户成功获批FDAIND默示许可3项。截止2023年6月底,公司正在进行的临床研究项目达375个,其中II期及以后的项目127个。制剂CDMO业务收入同比+34.63%,正在进行的制剂项目订单达120个,其中NDA项目为21个。报告期内,公司完成了首个口服液项目的处方开发和工艺确认批生产。生物大分子CDMO业务收入同比+160.85%,承接海外3个IND项目订单,获取了首个一体化服务ADC项目的BLA订单。截止目前,公司生物大分子CDMO业务在手订单达43个,其中IND项目14个,BLA项目1个。 盈利预测与投资建议2023-2025年,预计公司实现归母净利润24.91/19.03/25.04亿元,EPS分别为6.74/5.15/6.77元,当前股价对应的PE分别为19.74/25.85/19.64倍。考虑到(1)2023-2024年,受大订单收入减少的影响,公司整体业绩将出现下降,预计公司2024年收入主要来自常规业务;(2)2023-2025年,剔除大订单后的常规业务有望实现20.00%-30.00%的增长;给予公司2024年30-33倍PE,对应的目标价格为154.50-169.95元/股,维持公司“买入”评级。 风险提示行业竞争加剧风险;行业政策风险;汇率变动风险;订单增长不及预期风险;人才流失风险;中美贸易摩擦风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华西证券崔文亮研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达86.2%,其预测2023年度归属净利润为盈利22.29亿,根据现价换算的预测PE为21.59。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级14家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为173.73。
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