董起来
达证券股份有限公司唐爱金,史慧颖近期对凯莱英进行研究并发布了研究报告《常规业务高增长,新兴业务各有突破》,本报告对凯莱英给出评级,当前股价为133.05元。
凯莱英(002821) 事件凯莱英发布2023年半年报。公司2023年上半年实现收入46.22亿元(同比-8.33%),归母净利润16.86亿元(同比-3.09%),扣非归母净利润15.68亿元(同比-7.72%)。 点评 常规业务持续高增长,大订单交付减少影响期间费用率。受大订单交付进入末期,金额减少所致,2023H1收入及利润增速均有所下降,2023H1,剔除大订单后,实现收入26.77亿元(同比+33.27%),公司常规业务继续保持稳定增长。利润率方面,公司2023H1综合毛利率53.07%(同比+6.05pp),归母净利率为36.49%(同比+1.97pp),扣非归母净利率为33.92%(同比+0.22pp),汇兑损益及商业化大订单毛利率较高拉高了综合毛利率;费用率方面,公司2023H1期间费用率为13.08%(+5.87pp),其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.77%(+0.76pp)/7.25%(+0.64pp)/7.00%(+1.78pp)/-2.94%(+2.69pp),公司积极投入新兴业务及研发平台建设,提升研发费用率;汇率波动导致的汇兑损益导致财务费用率同比上升;收入方面大订单交付减少则导致期间费用率同比有所上升。 保持小分子CDMO业务优势,新兴业务各有突破。2023H1,小分子CDMO业务实现收入40.87亿元(同比-11.99%),剔除大订单后实现21.42亿元(同比+32.96%);其中临床阶段实现8.59亿元(同比-11.21%),确认项目276个(同比+52个);商业化阶段实现32.27亿元(同比-12.20%),确认项目34个。在新兴业务领域,2023H1共实现收入5.31亿元(同比+34.89%);其中化学大分子业务收入同比增长29.58%,承接新项目45项,临床II期之后的项目合计24项,公司加快多肽CDMO产能建设,预计2024H1固相合成总产能将超过1WL;临床研究服务收入同比增长26.59%,新签署151个项目,在执行375个项目(II期及以后127个);制剂业务收入同比增长34.63%,在执行订单120个,2023H1完成项目43个;生物大分子业务同比增长160.85%,在手订单43个(包括14个IND、1个BLA);合成生物技术共新接订单70多个。 发力市场拓展,扩大服务群体,在手订单保障发展。分地区来看,2023H1公司实现美国市场收入33.48亿元,剔除大订单后为14.04亿元(同比+44.77%);亚太(除中国大陆)收入同比+48.56%,国内收入7.66亿元(同比+10.15%)。分客户来看,公司2023H1实现大制药公司收入31.14亿元,剔除大订单后为11.69亿元(同比+74.14%);实现中小制药公司收入15.08亿元(同比+12.75%)。综合来看,公司依旧保持在海外市场及大客户的服务深度及服务优势,且同时积极拓展中小客户,2023H1实现订单客户增长21.21%,活跃客户超1100家。在公司积极的市场拓展下,截止至2023年8月29日,公司在手订单总额达9.1亿美元(不包括已确认收入订单),持续保障未来发展。 盈利预测我们预计2023-2025年公司营业收入为94.87/106.43/137.13亿元,同比增长-7.5%/12.2%/28.8%;归母净利润分别为21.69/21.37/28.35亿元,同比增长-34.3%/-1.5%/32.7%,对应2023-2025年PE分别为22/23/17倍。 风险因素行业竞争加剧、研发投入及外包需求下降、政策风险、新业务拓展不及预期等风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华西证券崔文亮研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达86.2%,其预测2023年度归属净利润为盈利22.29亿,根据现价换算的预测PE为22.08。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级11家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为173.73。
以上内容由证券之星根据公开息整理,由算法生成,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
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达证券给予凯莱英评级
达证券股份有限公司唐爱金,史慧颖近期对凯莱英进行研究并发布了研究报告《常规业务高增长,新兴业务各有突破》,本报告对凯莱英给出评级,当前股价为133.05元。
凯莱英(002821) 事件凯莱英发布2023年半年报。公司2023年上半年实现收入46.22亿元(同比-8.33%),归母净利润16.86亿元(同比-3.09%),扣非归母净利润15.68亿元(同比-7.72%)。 点评 常规业务持续高增长,大订单交付减少影响期间费用率。受大订单交付进入末期,金额减少所致,2023H1收入及利润增速均有所下降,2023H1,剔除大订单后,实现收入26.77亿元(同比+33.27%),公司常规业务继续保持稳定增长。利润率方面,公司2023H1综合毛利率53.07%(同比+6.05pp),归母净利率为36.49%(同比+1.97pp),扣非归母净利率为33.92%(同比+0.22pp),汇兑损益及商业化大订单毛利率较高拉高了综合毛利率;费用率方面,公司2023H1期间费用率为13.08%(+5.87pp),其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.77%(+0.76pp)/7.25%(+0.64pp)/7.00%(+1.78pp)/-2.94%(+2.69pp),公司积极投入新兴业务及研发平台建设,提升研发费用率;汇率波动导致的汇兑损益导致财务费用率同比上升;收入方面大订单交付减少则导致期间费用率同比有所上升。 保持小分子CDMO业务优势,新兴业务各有突破。2023H1,小分子CDMO业务实现收入40.87亿元(同比-11.99%),剔除大订单后实现21.42亿元(同比+32.96%);其中临床阶段实现8.59亿元(同比-11.21%),确认项目276个(同比+52个);商业化阶段实现32.27亿元(同比-12.20%),确认项目34个。在新兴业务领域,2023H1共实现收入5.31亿元(同比+34.89%);其中化学大分子业务收入同比增长29.58%,承接新项目45项,临床II期之后的项目合计24项,公司加快多肽CDMO产能建设,预计2024H1固相合成总产能将超过1WL;临床研究服务收入同比增长26.59%,新签署151个项目,在执行375个项目(II期及以后127个);制剂业务收入同比增长34.63%,在执行订单120个,2023H1完成项目43个;生物大分子业务同比增长160.85%,在手订单43个(包括14个IND、1个BLA);合成生物技术共新接订单70多个。 发力市场拓展,扩大服务群体,在手订单保障发展。分地区来看,2023H1公司实现美国市场收入33.48亿元,剔除大订单后为14.04亿元(同比+44.77%);亚太(除中国大陆)收入同比+48.56%,国内收入7.66亿元(同比+10.15%)。分客户来看,公司2023H1实现大制药公司收入31.14亿元,剔除大订单后为11.69亿元(同比+74.14%);实现中小制药公司收入15.08亿元(同比+12.75%)。综合来看,公司依旧保持在海外市场及大客户的服务深度及服务优势,且同时积极拓展中小客户,2023H1实现订单客户增长21.21%,活跃客户超1100家。在公司积极的市场拓展下,截止至2023年8月29日,公司在手订单总额达9.1亿美元(不包括已确认收入订单),持续保障未来发展。 盈利预测我们预计2023-2025年公司营业收入为94.87/106.43/137.13亿元,同比增长-7.5%/12.2%/28.8%;归母净利润分别为21.69/21.37/28.35亿元,同比增长-34.3%/-1.5%/32.7%,对应2023-2025年PE分别为22/23/17倍。 风险因素行业竞争加剧、研发投入及外包需求下降、政策风险、新业务拓展不及预期等风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华西证券崔文亮研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达86.2%,其预测2023年度归属净利润为盈利22.29亿,根据现价换算的预测PE为22.08。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级11家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为173.73。
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