PCB行业毛利环比改善，但拐点仍未见到？| 见智研究

PCB（印制电路板）是重要的电子部件，主要功能是电子元器件连接的载体，下游需求主要有通、汽车、消费电子领域。

今年以来由于PCB成本端的上涨，导致上半年产品的毛利都出现了下滑。进入三季度后，原材料的涨价势头有所控制，PCB的毛利率有所提升，但影响非常有限，长期来看成本控制很难持续。

具体来看几家龙头公司的情况，鹏鼎控股和崇达技术的改善情况较好，其中鹏鼎控股Q3的销售毛利率为21.89%，环比（+5.09%）和同比（+1.76%）均有所提升；崇达技术Q3的销售毛利率为27.88%，环比（+2.79%）、同比（+3.10%）。

深南电路的Q3销售毛利率环比仅提高了0.09%，同比下降-3.05%；超声电子Q3销售毛利率19.22%，同比和环比均有所下滑。。

今年以来PCB的上游产业链全年都续涨价行情，具体来看，覆铜板（CCL）是PCB除人工成本以外的第一大成本来源，占到30%，人工占40%。因而CCL的价格将极大影响PCB的生产成本，而CCL今年第一季度提价30%，第二季度提价20%，厚板涨幅已经超过100%，薄板也有30%-50%的涨幅。导致PCB上半年的生产成本极大提高，而CCL的提价起因也是因为原材料的涨价。9月份以来，CCL又显涨价函，对于PCB未来成本价格预期依旧不乐观。

具体来看

CCL的原材料中铜箔占到成本的43%、树脂占26%，玻璃纤维布占到20%,价格在上半年涨价涨幅非常明显，主要是因为下游需求量非常大，产能紧张所致，下游产业链行业快速发展的主要有汽车、风电等。

像是PCB的原材料与锂电池的原材料都需要电解铜箔，而今年锂电池的需求源自新能源车和储能的放量，导致产能非常紧张，因而铜箔的价格也是一路水涨船高。

树脂的下游需求比较广泛，渗透到日常生活以及高新技术等各领域。全年延续涨价趋势，另一方面也是因为限电对于产能有很大的影响，原本就在高位的价格，限产后更是没有货拿，价格继续上涨。

玻璃纤维布一方面是产能供给受限，另一方面也是需求放量，产品被用作新能源车轻量化的主要原材料，因而今年上半年价格也是一路上涨，新增产能释放集中在今年下半年，从7月以来涨价趋势有所放缓。

综上，虽说进入三季度以来，铜箔、玻璃纤维布的价格有所控制，树脂价格延续上涨，但是由于需求的放量速度远大于供给，PCB的成本控制很难，未来对于毛利率还将有一定程度的影响。

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