刘建辉L
【研报微光股份-002801-微电机龙头,新起点再发展-220207】
核心观点
公司为国内微电机龙头,经营稳健、盈利能力优越公司主营微电机,产品包括冷柜电机、外转子风机、ECM电机和伺服电机,其中,外转子风机、ECM电机销量国内第一,冷柜电机销量世界第一。
2011~2020年公司营收与归母净利CAGR分别为12%、17%。
2021Q1~Q3公司营收约7.9亿元,同比+44%;归母净利约1.7亿元,同比+21%。
公司盈利能力优秀,毛利率常年保持在30%左右,净利率20%左右。
基本盘稳固冷链物流发展前景广阔,通风市场潜在空间大冷链物流发展中国家冷链渗透率提升空间大、且冷链应用领域不断拓宽,冷链物流行业正处于高增长阶段,预计2021~2028年全球冷链增速约13%,我国约19%。
公司主要产品配套冷链设备销售占比70%以上,将长期受益于行业发展红利。
通风领域国内空气净化器渗透率5%以下,远低于发达国家,仍有很大发展。
长期看,2020~2030年全球空气净化器市场CAGR将达到11%。
我国新风系统普及度仅为5%,潜在市场大。
FortuneBusinessInsights预计,2021~2028年全球新风市场规模CAGR约8%。
政策刺激ECM电机放量,有望实现量价利齐升2020年公司ECM电机营收已达1亿,占公司总营收13%,毛利率37%以上,高于公司均值。
按照《电机能效提升计划(2021-2023年)》规划,到2023年在役高效节能电机占比达到20%以上,短期内将拉动高效电机需求提升2倍以上,有望刺激公司ECM电机放量,推动产品结构优化,实现量价利齐升。
储能温控+磷酸铁锂潜在大市场,赋予公司想象空间储能温控行业腾飞在即,根据CNESA保守预测,2021~2025年储能新增规模CAGR约51%。
空冷为目前储能温控系统主要技术方案之一,未来可与液冷相结合。
公司外转子风机应用于储能温控系统,能有效提高降温效果,未来有望受益于储能行业的快速发展。
磷酸铁锂磷酸铁锂动力电池回暖叠加储能兴起,预计2021~2025年全球磷酸铁锂正极材料需求量CAGR约55%,到2025年需求将达到144万吨。
公司对外投资磷酸铁锂项目,布局新赛道,未来或成为业绩亮点。
盈利预测公司是HVAC领域微电机龙头,高效节能趋势下产品结构进一步优化,新领域的开拓有望打开想象空间。
我们预计公司2021~2023年营收分别为11、14.6、18.6亿元,同比分别+38%、+32%、+28%,归母净利润分别为2.4、3.2、4.3亿元,同比分别+23%、+32%、+35%。
对应PE分别为18、13、10倍。
首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示原材料价格波动、人民币汇率上涨、市场拓展不及预期。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。
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刘建辉L
【研报微光股份-002801-微电机龙头,新起点
【研报微光股份-002801-微电机龙头,新起点再发展-220207】
核心观点
公司为国内微电机龙头,经营稳健、盈利能力优越公司主营微电机,产品包括冷柜电机、外转子风机、ECM电机和伺服电机,其中,外转子风机、ECM电机销量国内第一,冷柜电机销量世界第一。
2011~2020年公司营收与归母净利CAGR分别为12%、17%。
2021Q1~Q3公司营收约7.9亿元,同比+44%;归母净利约1.7亿元,同比+21%。
公司盈利能力优秀,毛利率常年保持在30%左右,净利率20%左右。
基本盘稳固冷链物流发展前景广阔,通风市场潜在空间大冷链物流发展中国家冷链渗透率提升空间大、且冷链应用领域不断拓宽,冷链物流行业正处于高增长阶段,预计2021~2028年全球冷链增速约13%,我国约19%。
公司主要产品配套冷链设备销售占比70%以上,将长期受益于行业发展红利。
通风领域国内空气净化器渗透率5%以下,远低于发达国家,仍有很大发展。
长期看,2020~2030年全球空气净化器市场CAGR将达到11%。
我国新风系统普及度仅为5%,潜在市场大。
FortuneBusinessInsights预计,2021~2028年全球新风市场规模CAGR约8%。
政策刺激ECM电机放量,有望实现量价利齐升2020年公司ECM电机营收已达1亿,占公司总营收13%,毛利率37%以上,高于公司均值。
按照《电机能效提升计划(2021-2023年)》规划,到2023年在役高效节能电机占比达到20%以上,短期内将拉动高效电机需求提升2倍以上,有望刺激公司ECM电机放量,推动产品结构优化,实现量价利齐升。
储能温控+磷酸铁锂潜在大市场,赋予公司想象空间储能温控行业腾飞在即,根据CNESA保守预测,2021~2025年储能新增规模CAGR约51%。
空冷为目前储能温控系统主要技术方案之一,未来可与液冷相结合。
公司外转子风机应用于储能温控系统,能有效提高降温效果,未来有望受益于储能行业的快速发展。
磷酸铁锂磷酸铁锂动力电池回暖叠加储能兴起,预计2021~2025年全球磷酸铁锂正极材料需求量CAGR约55%,到2025年需求将达到144万吨。
公司对外投资磷酸铁锂项目,布局新赛道,未来或成为业绩亮点。
盈利预测公司是HVAC领域微电机龙头,高效节能趋势下产品结构进一步优化,新领域的开拓有望打开想象空间。
我们预计公司2021~2023年营收分别为11、14.6、18.6亿元,同比分别+38%、+32%、+28%,归母净利润分别为2.4、3.2、4.3亿元,同比分别+23%、+32%、+35%。
对应PE分别为18、13、10倍。
首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示原材料价格波动、人民币汇率上涨、市场拓展不及预期。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。
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