【行业专题】A/H增持低估值水泥及建材龙头20220425

本报告导读

根据最近披露的基金2022年一季报，分析机构持仓变化。A股及沪深通基金对建材龙头配置有所上升，增配水泥。

摘要

维持行业“增持”评级。我们认为当下“稳增长”的方向明确，疫情中断了需求恢复的节奏但或增加疫后恢复斜率，需求“只是迟到，并未缺席”。随着后续疫情的缓解，我们判断财政的持续发力叠加各地重点工程项目加快释放，基建需求有望超过市场预期。我们判断基建加码及疫情后恢复最快是防水材料行业及管道行业，推荐东方雨虹、科顺股份、中国联塑、伟星新材、旗滨集团；水泥板块，我们推荐有自身α成长属性的上峰水泥、华新水泥、天山股份及海螺水泥；港股推荐中国建材。

龙头建材股2022年一季度国内公募机构整体持仓及沪深股通持仓较2021年第四季度略有上升建材板块进入基金前十大重仓股的数量由2021年4季度的29支上升至2022年1季度的31支，持票风格更加集中在偏价值蓝筹，以目前的基金前十重仓持股基金数显示东方雨虹、海螺水泥、中国巨石、伟星新材、旗滨集团、坚朗五金、北新建材、华新水泥、冀东水泥、苏博特获得机构的青睐相对较多。

以环比的变动衡量（2022Q1末基金重仓的股数占流通股比例相对2021Q4末）洛阳玻璃、坚朗五金、中材科技受到机构减持，分别减持占流通股比例为4.21%、3.91%、2.36%，增持为蒙娜丽莎、东方雨虹、长海股份，增持占流通股比例分别为4.29%、3.80%、3.17%；1季度整体建材板块配置较上季度有所上升

沪深股通1季度集中增持了北新建材、上峰水泥、海螺水泥、鲁阳节能、西部建设，分别占总股本比例变化为1.22%、1.07%、0.71%、0.66%、0.61%，减持集中在旗滨集团、科顺股份、南玻A、兔宝宝、东方雨虹，分别占总股本比例变化为1.85%、1.62%、1.12%、1.00%、0.81%。期末沪深股通持股集中在北新建材、东方雨虹、伟星新材、海螺水泥、科顺股份等，占总股本比例分别为9.39%、9.30%、9.24%、7.10%、6.91%；港股通1季度资金集中增持海螺创业、洛阳玻璃、中国建材，增持占总股本变化比例2.77%、2.06%、0.69%。

从重仓水泥股的各类型基金来看，（1）普通股票型基金比例保持不变，偏股混合型基金比例上升2%（2）从基金的地域来看，重仓水泥中上海基金占比43%，北京16%，深圳29%，广州12%

风险提示宏观经济下滑，原材料价格上升