开源证券给予可立克买入评级

开源证券股份有限公司刘翔,傅盛盛近期对可立克进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告2022业绩符合预期，持续研发塑造产品竞争力》，本报告对可立克给出买入评级，当前股价为18.19元。

　　可立克(002782)　　业绩符合预期，维持“买入”评级　　公司发布2022年年报，2022年实现收入32.68亿元，同比+98.2%，实现归母净利润1.11亿元，同比+323.5%，扣非净利润1.77亿元，同比+214.4%，业绩落于业绩预告中值附近，符合预期。基于下游需求旺盛和公司市场份额的持续扩大，我们上调2023-2024年并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为4.19/6.10/8.72亿元（前值为3.84/6.09亿元，2025年为新增），EPS为0.85/1.24/1.78元（前值为0.8/1.28元，2025年为新增），当前股价对应PE为20.9/14.4/10.0倍，维持“买入”评级。　　需求旺盛带动磁性元件业务高增长，海光并表影响毛利率　　2022年，公司磁性元件收入24.3亿元，同比增长165.3%，占比74.4%。磁性元件收入高增长主要系（1）下游汽车电子、光伏储能和充电桩需求旺盛；（2）公司在汽车电子、光伏储能国内市占率提升；（3）海光并表。开关电源收入7.37亿元，同比+14.5%，占比22.6%，保持稳健增长。随着海光的并表，2022年公司国内收入占比快速提升，从2021年的46.8%上升至68.6%。毛利率方面，磁性元件14.8%，同比2021年下滑3.93个百分点，主要系海光并表影响，由于产品结构和客户结构不同，海光产品较本部毛利率偏低。开关电源毛利率21.04%，同比2021年提高2.79pcts。　　持续研发塑造产品竞争力，产能布局优化增强客户黏性　　报告期内，公司研发成果突出（1）光储，成功研发新型的逆变电感，差模电感，成功实现了自动化生产；（2）充电桩，成功研发1MW超大功率的磁性元件产品，为下一代充电桩的发展做好了技术储备；（3）汽车电子，车载OBC模块用磁性元件全面完成了水冷化的设计，降低了温升，缩小了体积，提升了产品的效率等。产能方面，报告期内，安徽可立克科技有限公司顺利投产，提高产品供应效率和服务效率，实现产能布局优化，增强了客户黏性。　　风险提示下游需求不及预期；原材料涨价；新客户导入缓慢等风险。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为24.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，可立克（002782）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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