东方财富证券给予云路股份增持评级

东方财富证券股份有限公司邹杰近期对云路股份进行研究并发布了研究报告《动态点评全年业绩高增长，先进磁材空间广阔》，本报告对云路股份给出增持评级，当前股价为89.07元。

　　云路股份(688190)　　【事项】　　公司近期披露2022年业绩快报。公司2022年实现营收14.47亿元，同比增长54.68%，实现营业利润2.52亿元，同比增长91.61%，实现归母净利润2.27亿元，同比增长89.32%，扣非净利润同比增长95.96%达到1.99亿元。公司全年业绩高速增长，期内公司非晶系列产品、磁性粉末系列产品持续扩产应对下游市场旺盛需求，期内产销量保持增长，行业竞争力不断提升，毛利率实现稳步提升。公司近1/3收入为海外销售，期内汇率波动对公司2022年业绩带来积极贡献。　　【评论】　　深耕磁性金属材料领域，磁性材料布局全面，核心产品应用领域广泛。公司专注于先进磁性金属材料的设计、研发、生产和销售，包括非晶合金、纳米晶合金、磁性粉末及其制品，产品主要应用于电力配送领域，同时向新能源汽车、5G、数据中心、消费电子、轨道交通、重离子科学研究领域等先进领域拓展。新材料作为高端制造和节能减排的基础，也将助力新能源、新基建等新领域的发展。　　非晶合金材料市场份额领先，持续拓展海外市场。公司非晶合金产品主要应用于电力配送领域，产品主要包括非晶合金薄带及其制品非晶铁心。期内公司始终保持国内市场份额的领先地位，同时着力布局印度、韩国、越南等电力需求旺盛的海外国家和地区，得到下游客户的充分认可。　　纳米晶合金材料，性能优势带来广阔应用场景。公司纳米晶超薄带产品是制造电感、变压器、传感器等磁性器件的优良材料，主要应用于消费电子、新能源等领域，满足电子电力技术向大电流、高频化、小型轻量、节能等发展趋势要求。对比传统软磁材料，应用纳米晶材料可以有效降低磁性器件体积、降低磁性器件损耗，优异的综合性能使其有望逐步替代传统如铁氧体等磁性材料。公司自2019年量产以来，着重在新兴领域不断拓展市场，未来市场应用前景广阔。　　布局磁性粉末，打造全面的磁性材料平台。公司磁性粉末主要包括雾化粉末和破碎粉末，目前公司生产的雾化粉末主要包括铁硅铝粉末、铁硅粉末、铁镍粉末等，破碎粉末主要包括非晶破碎粉和纳米晶破碎粉。公司同时具备将磁粉加工成磁粉芯的能力，主要应用于新能源发电、新能源汽车、消费电子、家电等领域。　　【投资建议】　　公司为专业从事先进磁性金属材料的企业，在非晶合金、纳米晶合金、磁性粉末三大系列新型软磁材料上具有深厚的技术积累。公司产品在低损耗、小型化、环保节能等方面表现优异，一方面将受益于下游新能源、电子、电力等领域市场规模的持续增长，另一方面，公司新型软磁材料有望逐步替代传统如铁氧体等磁性材料，市场发展空间广阔。我们预计公司2022-2024年营收分别为14.47、20.75、26.25亿元，归母净利润分别为2.27、3.35、4.70亿元，EPS分别为1.90、2.79、3.92元/股，对应当前PE分别为45、31、22倍，给予“增持”评级。　　【风险提示】　　下游市场需求低于预期　　扩产进度低于预期　　上游原材料成本持续快速上涨

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券杨诚笑研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.92%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.16亿，根据现价换算的预测PE为49.48。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，云路股份（688190）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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