一季度消费市场稳中向好 苏宁易购等龙头价值突出

　　4月17日，国家统计局最新发布的统计数据显示，今年1-3月，我国社会消费品零售总额达9.78万亿元，同比名义增长8.3%，整体增速企稳向好。其中，3月份社会消费品零售总额3.17万亿元，同比增长8.7%，创去年10月以来最高增速，显示国内消费市场景气度已触底回升。

　　而随着一系列减税降费及节能减排、以旧换新等促消费政策的落地，近期商贸零售板块估值快速修复。分析人士认为，零售板块龙头股更有望受益政策落地的正面效应。

一季度社零增速企稳消费环境不断改善

　　今年以来，受内外部环境改善及减税降费政策落地实施等因素影响，消费市场整体呈现回暖态势。上周央行公布的社融数据显示，今年一季度社融及贷总量较去年同期均有显著改善。其中，3月新增社会融资规模达2.86万亿元，同比多增1.29万亿元，超出市场预期。

　　从整体面来，各项利好宏观经济指标，均显示我国消费环境呈现稳中向好的态势，并有望进一步提升。

　　【申万宏源(000166)、股吧】研究所认为，一季度零售行业增速企稳，尽管社会融资对消费虽影响较为间接，3月社融超预期可能成为消费复苏的关键号。未来居民消费是否能够持续主要在于预期收入的增长情况，如果企业盈利大幅改善，就业人数和可支配收入也将同步改善。

　　在消费方面，个税减税对消费带来的正面效应，事实上从去年12月以来的社零数据就可已陆续体现出来，一方面表现为社零实际增速的持续回升，另一方面表现为社零季调环比数据呈现的连续回升态势。

零售板块估值修复龙头个股价值凸显

　　随着个税减税等正面效应不断显现，A股商贸零售板块近期出现估值的大幅修复。数据显示，今年3月SW商贸指数上涨8.16%，沪深300上涨5.53%，板块跑赢大盘。其中可选消费个股受益于基本面回暖估值修复明显。

　　以【苏宁易购(002024)、股吧】为例，此前年报数据显示，去年1-12月公司实现营收2449.57亿元，同比增长30.35%；实现商品销售规模3367.57亿元，同比增长38.39%。其中，线上平台商品交易规模为2083.54亿元，同比增长64.45%，远超行业平均水平。

　　自3月底年报发布后，苏宁易购股价涨势明显。截至4月16日，苏宁易购4月涨幅约12%，同期上证综指涨幅约5%。

　　作为零售行业的排头兵，苏宁易购凭借多年来在线上线下积累的实战经验，如今形成覆盖多业态的门店网络，截至2018年12月底全国拥有自营及加盟店面总数共计11064家。

　　国证券认为，公司当前多业态、线上线下齐发力，零售云、苏宁小店等新兴业态展店迅速，有望持续形成规模效应。

利好政策不断跨境电商二季度或受益

　　进入二季度，也意味着更多减税降费的正面效应将逐步显现。中金策略认为，大众消费相关的板块，如食品饮料、家电等，一方面受益于减税降费对行业的直接贡献，另一方面也受益于企业盈利改善、居民可支配收入提升。

　　以行邮税为例，作为合并征收的进口税之一，行邮税包含了进口环节的关税、增值税、消费税。目前消费者个人“带货”和通过跨境电商购买的“直邮产品”均适用行邮税。而此轮行邮税下调税率，也将为消费者带来更多优惠福利。

　　行业人士分析，从长期，降低行邮税能间接促进我国相关产业的优化升级，同时进口商品的大规模涌入，可进一步增强本土企业研发投入、技术改进与创新的积极性，提升自身竞争力，并在国际市场上占据一席之地。

　　在研发投入方面，苏宁近年来持续在发力。2018年苏宁的研发费用同比增长80.81%，研发人员数量同比增长52.57%。苏宁科技集团成立后，更加重聚焦用户需求的深层次满足、全流程用户体验优化等。

　　综合来，在利好政策与研发科技的双重驱动下，苏宁易购的龙头价值将不断增强，市场估值有望得到新一轮的提升。