【东方精工】Fosber订单充足，瓦楞纸包装设备龙头营收有望稳步增长

浙商机械 邱世梁|王华君【东方精工】Fosber订单充足，瓦楞纸包装设备龙头营收有望稳步增长 1、预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.8/5.9/7.2亿元，同比增长4%/23%/21%，对应PE13/11/9X，公司作为瓦楞纸包装行业设备龙头，有望持续受益产线智能化更替，维持“买入”评级。 2、公司2022年上半年实现营业总收入15.36亿元，同比增长9.6%；归母净利润1.48亿元，同比下滑22%，销售毛利率、净利率分别为26%、10%，较2021年同期下滑3pct 、4pct。2022Q2单季度实现营收约9亿元，同比增长18%，归母净利润约1.11亿元，同比下滑12%。 业绩下滑原因1）俄乌冲突导致欧洲市场能源和原材料成本上涨；2）部分组件供应紧张导致订单交期延长；3）欧元贬值 3、2022H1两大业务营收占比智能瓦楞纸包装装备营收约12.5亿元（占比总营收82%），同比增长6.6%；水上动力产品营收约2.8亿元（占比总营收18%），同比增长约26%。 公司瓦楞纸包装装备营收主要来自于Fosber集团，Fosber集团订单充足有望使公司营收持续稳健增长。2022年上半年Fosber意大利新增订单金额约1.58亿欧元，同比增长67%；Fosber美国新增订单约1亿美元，同比增长97%，其中整线和单机订单同比大增约165%，部分订单排期已到2024年。 水上动力产品主要由子公司百胜动力负责，主要产品为舷外机。6月分拆百胜动力至创业板上市的申请已获深交所受理。公司合计控制百胜动力75%股权，未来分拆上市将提升百胜动力投融资能力。 4、瓦楞产线数智化发展+外延数码印刷领域，盈利能力将再提升 数智化预计国内6000条老旧存量产线将在未来5-10年被智能化程度更高的高端产线替换。目前东方合智成功实现自主知识产权解决方案产品销售，圆满完成种子客户产线安装、实施及试运行。 数码印刷设备6月完成深圳万德交割（目前持有51%股权），切入数码印刷设备领域，成长天花板有望从300-400亿级（瓦楞包装设备）突破至千亿级（数码印刷设备），目前万德新增订单约1亿元，6月开始并表，下半年业绩有望提升。 风险提示疫情影响公司海外交付；国际局势变化

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