景创科技扣非归母净利增长一般，估值6亿到20亿或只需一年，关联公司挂牌一年就变脸

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一家公司的估值从6亿元到20亿元需要多久？

深圳市景创科技电子股份有限公司（简称“景创科技”）告诉你，这或许仅需要一年。

近日，景创科技提交了IPO申请，拟创业板上市。本次IPO，公司拟公开发行新股不超过3000万股，占本次发行后公司总股本的比例不低于25%。

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“专业”的外部投资机构

据了解，景创科技自成立以来即专注于消费电子类游戏外设领域，主要为客户提供游戏外设、消费电子等产品的研发设计与制造。

产品摘要，数据来源申报稿

2018年至2020年以及2021年上半年（下称“报告期”），景创科技的营业收入分别为4.3亿元、3.66亿元、5.28亿元、2.39亿元，归母净利润分别为3622.97万元、4861.76万元、9060.1万元、3256.35万元。

需要指出的是，虽然景创科技2018年至2020年归母净利润十分美丽，但背后却深受非经常性损益影响。

某知名会计师事务所合伙人对IPO日报表示， 非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，或是虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。

其中，景创科技2018年因股份支付确认的费用便达3060万元。在把非经常性损益扣除后，景创科技2018年归母净利润由3622.97万元增至6402.44万元，其2020年归母净利润由9060.10万元降至7969.07万元。

在一增一减后，景创科技2020年归母净利润相较2018年增长率也由150.07%骤降至24.47%。

如与上市公司相比，截至2021年10月11日，同花顺显示创业板注册制上市公司共有209家，景创科技归母净利润增长率能排在第31名，但扣非后归母净利润增长率却只能排在第107名。

申报稿显示，2020年7月，宁波翊翎、青岛翊翎分别出资2000万元、1000万元对景创科技增资，占增资后公司出资比例分别为3.17%、1.59%。以此计算，景创科技投前估值为6亿元，投后估值为6.3亿元。

这也是景创科技IPO前最后一次进行增资。关于增资价格，景创科技在申报稿中表示，此次增资价格为外部专业投资机构综合考虑公司成长性、盈利水平等多种因素后协商确定。

增资摘要，数据来源申报稿

不到一年，景创科技于2021年6月申报创业板并获受理。本次IPO，景创科技拟募资5亿元，发行不超过3000万股，占发行后总股份的25%。

以此计算，公司达到拟募资额时的估值为20亿元。

如果达成这一募资目标，考虑稀释作用后，“专业”的宁波翊翎和青岛翊翎将“赚”2760万元和1380万元，增值率均为138%。

令人疑惑的是，扣非后归母净利润增长率不算出彩的景创科技，为何在不到一年的时间里，公司估值变化较大？

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关联公司挂牌后就业绩变脸

据悉，景创科技的实控人为刘东生和蔺洁，两人系夫妻关系且合计控制景创科技89.25%的股份。另外，刘东生还是新三板公司研创应用材料(赣州)股份有限公司（下称“研创材料”）的实控人。

从成立时间来看，研创材料成立于2011年8月，比景创科技晚成立7年多。不过，研创材料的故事并不少。

研创材料于2016年8月在新三板挂牌，其公开转让说明书显示，2014年和2015年营业收入分别为6026.02万元和9894.45万元，归母净利润分别为477.22万元和587.39万元。

挂牌之后，研创材料2016年营业收入却只有676.94万元，仅为2015年的6.84%。其2016年归母净利润为-458.96万元，可谓是挂牌后业绩就变脸。关于原因，研创材料在2016年年报中表示，主要是受到公司下游主要大客户产业结构升级的影响，公司客户减少了采购订单。

另外，研创材料还在2016年年报中表示，公司已与多个大型企业集团洽谈了各类光伏电池研发制造领域的合作细节及分布式电站的建设业务，并且双方已签订了协议草案。公司未来成长前景广阔。

研创材料财务摘要，数据来源公开转让说明书

在此背景下，2017年7月，A股上市公司爱康科技董事会审议通过《关于筹划发行股份购买资产事项继续停牌的议案》，拟通过发行股份方式购买研创材料的股权。但2017年8月，爱康科技便终止该计划，理由是“双方未能就交易价格、交易方式等关键条款达成一致意见”。

2018年4月，研创材料发布2017年业绩。虽然营业收入为838.47万元，同比增长23.86%，但其归母净利润为-580.1万元，亏损扩大26.40%。

在此成绩单下，2018年6月，研创材料被爱康科技收购的计划又被摆上日程。不过，双方在2019年2月又谈崩了。

终止公告摘要，数据来源爱康科技公告

从之后的业绩来看，研创材料2018年至2020年营业收入分别为317.5万元、1931.53万元、354.3万元，均远低于挂牌前2015年的9894.45万元。虽然研创材料2019年归母净利润为1172.14万元，但其2018年和2020年归母净利润为-786.85万元和-197.18万元。

需要指出的是，国家企业用息公示系统显示，研创材料在2019年12月的江西省专利真实性监督检查中，关于产品专利宣传真实性的检查不配合，且情节严重。

检查摘要，数据来源国家企业用息公示系统

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记者 邹煦晨

版式 褚念颖

编辑 吴鸣洲

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