三泰控股37亿并购跨界现代农业 标的溢价18亿净利去年猛增4倍

几次转型效果不明显，补建再谋转型。

6月3日晚间，【三泰控股(002312)、股吧】（002312.SZ）发布了与重大资产重组相关的一系列公告，正式宣布拟通过支付36.75亿元现金方式收购李家权控制的龙蟒大地100%股权。

公告显示，标的资产龙蟒大地主要从事磷酸一铵、磷酸氢钙等磷酸盐产品以及各种复合肥产品的生产、销售，并通过农技小院提供精准农业技术服务。在磷肥生产行业内处于龙头地位，因而本交易存在18.74亿元溢价。交易对方承诺，未来三年，标的累计扣非净利润不低于11.58亿元。

长江商报记者发现，标的确实有着较强盈利能力。2017年，其净利润（归属于母公司所有者的净利润）为5720.71万元，去年猛增至2.86亿元，增幅接近4倍。

三泰控股对此重组心十足，称通过此次收购，公司将进入现代农业行业，实现双轮驱动发展，从而提升公司综合竞争力。

长江商报记者询发现，李家权直接间接持有标的79.2%股权，本次交易，其将套现29.11亿元。

值得一提的是，2015年，李家权曾将其控制的龙蟒钛业与A股公司佰利联“合并”，重组后更名为【龙蟒佰利(002601)、股吧】。

三泰控股2009年底上市，曾筹划几次转型，效果不理想，去年亏损2.19亿元。截至目前，实控人补建所持股权全被冻结。

李家权再卖资产谋上市

前晚，A股公司三泰控股披露重大资产重组预案，公司拟收购李家权、龙蟒集团合计持有的龙蟒大地100%股权，交易金额为36.75亿元。本次交易完成后，龙蟒大地将成为公司全资子公司。

截至去年底，龙蟒大地所有者权益账面值18.02亿元，评估增值18.74亿元，增值率为103.99%。

三泰控股解释称，龙蟒大地属于化工企业，在磷复肥生产行业内，其生产经营及资产规模均位居前列。更为主要的是，龙蟒大地有着超强盈利能力。

截至去年底，龙蟒大地总资产36.77亿元、营业收入33.17亿元、净利润2.86亿元，分别较上年增长27.34%、30.14%、399.89%。

与三泰控股相比，总资产与三泰控股相当，但其营业收入是三泰控股4.63倍。去年，三泰控股亏损2.19亿元。

交易报告书显示，龙蟒大地下辖德阳和襄阳两大生产基地，其中，德阳基地以磷酸一铵、复合肥产业发展为主，已形成磷复肥一体化产业链；襄阳基地依托湖北中低品位磷矿资源，以生产磷酸氢钙为主。其主要客户为国内大型肥料及饲料制造企业，包括中化化肥、金正大生态工程集团、史丹利农业集团、山东施可丰惠泽农资、成都云图控股等知名企业。

此外，龙蟒大地还成立了以“农技小院”为核心的农业全产业链技术服务体系，率先为种植户提供全过程的精准农业技术服务。

龙蟒大地股东只有李家权、龙蟒集团两名，其中，李家权直接间接合计持有79.20%股权。如果此次交易顺利完成，李家权将套现29.11亿元。

李家权虽然不是资本市场知名人物，也未控制上市公司，但其资产版图不小。

公开资料显示，1985年，李家权创建龙蟒集团的前身绵竹县遵道纯碱厂，1992年，利用世界银行贷款扩产年产1万吨磷酸类饲料，2年后扩展至钛化工、生物化工、矿产品开采等领域。2018福布斯中国富豪榜显示，李家权坐拥76.6亿元身家。

李家权也曾多次推动龙蟒钛业闯关IPO，结果连闯二次均告败。2015年，龙蟒钛业与佰利联重组，组建龙蟒佰利。截至目前，公司仍无控股股东及实际控制人。

显然，这一次，李家权也是想将龙蟒大地推入资本市场。其承诺，龙蟒大地2019年至2021的扣非净利润分别不低于3亿元、3.78亿元、4.80亿元。

对于此次重组，三泰控股称，近年来，标的公司主营业务规模持续扩大，盈利能力不断提升，通过收购标的公司股权，公司转型发展将实现突破，盈利能力和可持续发展能力将得到提升。

补建多次推进转型失效

对通过收购龙蟒大地转型寄予厚望的补建曾多次筹划转型，只是均未达到效果。

三泰控股于2009年底上市，当时公司简称三泰电子，其主营业务为传统金融自助设备及金融服务外包业务。直到2014年，虽然其经营业绩缺乏亮色，但较为稳定，且小步增长，2014年净利润为0.94亿元，是2009年的2倍。当然，在2014年，扣非净利润有下滑迹象。

2015年，A股走出牛市行情，补建也开始推动三泰控股转型。当年2月，公司宣布现金收购程春和程梅所持的烟台伟岸100%股权，进入互联网保险服务领域，后者通过旗下“金保盟”、“爱意汽车网”等网站进入商业车险和人寿保险品的网络，获取相关服务费收入。

当时，烟台伟岸净资产为4500多万元，却给出7.5亿元的现金对价，增值率高达15倍。

最终的结局是，烟台伟岸三年业绩承诺期均未达标，累计完成率仅为31.54%，面临5.51亿元的业绩补偿。截至目前，三泰控股未收到分业绩补偿，只好通过向中国国际经济贸易仲裁委员会申请仲裁进行追偿。

正是受上述事件导致商誉减值等因素影响，2016年，三泰控股巨亏13.04亿元。

去年初，三泰控股筹划收购物管巨头上海中民物业管理公司，下注智慧社区，最终交易未成功。期间公司又设立深圳三泰互联公司，拟进军智联互联领域，5个月后又终止了。

长江商报记者梳理发现，近一年多来，三泰控股相继筹划布局智慧社区、科技+金融、半导体芯片、大数据、金融保理等。遗憾的是，这些布局，均未见成效。

业绩欠佳，二级市场上股价大幅下挫。昨日，三泰控股收盘价为3.82元，在2015年6月1日，最高曾达99.83元。考虑送转股因素，4年间，股价最大跌幅约为91%。

实控人补建存在爆仓风险。截至目前，补建持有三泰控股3.52亿股，占总股本的25.54%，这些股权全被司法冻结。此外，累计有3.36亿股被质押，质押率为95.46%。

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