【拙诚雅叙】第370期业绩符合预期，产能、客户、渠道推进有序

一、公司概况

山东玲珑轮胎股份有限公司是一家集轮胎的设计、开发、制造与销售为一体的技术型轮胎生产企业，主要产品分为全钢子午线轮胎、半钢子午线轮胎和斜交胎，广泛应用于乘用车、商用车以 及工程机械车辆等。自成立以来，公司已形成玲珑、ATLAS、利奥、Evoluxx 等面向全球差异化市 场定位的多元化品牌体系，产品销往全球 173 个国家。并为红旗、奥迪、大众、通用、福特、本田、雷诺日产、广汽三菱、上汽通用五菱、吉利、奇瑞、比亚迪、长城、一汽解放、【中国重汽(000951)、股吧】、 陕西重汽、福田汽车、东风柳汽、中集车辆等全球 60 多家汽车厂 100 多个生产基地提供配套服 务，进入全球 10 大车企其中 7 家的配套体系，实现了对德系、欧系、美系、日系等全球重车系的配套，车企配套轮胎累计超 2 亿条。2020 年公司半钢胎产量、子午胎产量、海外工厂产量及利润居中国同行业第一，轮胎外胎产量、全钢胎产量均位居中国同行业第二。无论是全球化制造布局、研发实力、新能源车配套、中国新零售、营销全球化还是品牌价值公司都是行业领先。

二、行业概况

2020 年全球受疫情冲轮胎市场需求下滑，根据米其林年报公布2020 年全球市场轮胎销量为 15.77 亿条，同比下滑 11.7%。疫情蔓延导致生产中断、需求滑坡，导致国际轮胎巨头经营状况大幅下滑。得益于中国疫情的有效控制，经济快速的回暖，汽车市场逐步复苏，中国轮胎行业完成情况好于预期。据中国橡胶工业协会轮胎分会初步统计全国汽车外胎总产量微降 2.8%，头部企业产销量均实现了正增长并取得了较好的经济效益。

三、企业优势

公司经过多年发展核心竞争力得到显著增强，为公司参与后续市场竞争、进入世界前五奠定了先发优势。

2、领先的研发实力

公司以国家级技术中心、国家级工业设计中心为依托，先后在北京、美国、烟台、上海、德 国、济南建设了研究分院，建立了 “三国七地”全球化开放式研发创新体系。2019 年 12 月，玲 珑轮胎工业设计中心被评国家级工业设计中心，代表着公司当前的工业设计水平已处于中国同行 业顶尖水平。公司还拥有国家认定企业技术中心，国家认可实验室、国家技术创新示范企业、山 东省重实验室，并组建了“蒲公英橡胶产业技术创新战略联盟”、博士后工作站、院士工作站， 建设了行业内第一家噪声实验室、低滚动阻力实验室和模态分析试实验室等前沿科研创新平台。公司控股股东玲珑集团投资，与西班牙 IDADA 公司合作以国际最高标准投资建设了中国首家、世 界一流的轮胎试验场—中亚轮胎试验场，大大提升公司研发能力和水平，与主机厂同步研发也更 加深入、专业和科学，缩短开发周期。

3、优异的产品品质

公司秉承“质量优异、服务上乘、誉为本、用户满意”的质量方针，从材料进厂到终端 销售通过统一标准、质量管理、工艺技术，形成严格的自检、互检、专检制度，并不断推进产品 质量控制的智能化、自动化，确保产品品质。公司产品目前已通过了 CCC、DOT、ECE、GCC、INMETRO、 LATU、SMARTWAY 等一系列国际认证，其中通过 SmartWay 认证的产品数量近 80 个。在欧盟标签法 应对上，公司部分产品达到 A 级及 B 级，整体达到或接近国际先进水平。 

公司通过提高制造标准、加大研发能力、提升产品性能、保证质量稳定等措施，成功通过大 众主胎、宝马等汽车厂审核，与越来越多的国际主机厂合作。公司先后获得一汽-大众 JETTA 品牌 “质量贡献奖”、中集“优秀供应商奖”、东风柳汽“先进供应商”、福田汽车“合作共赢奖”、 【一汽解放(000800)、股吧】“协同发展奖”等多项称号。此外，泰国工厂还顺利获得福特 Q1 评价，进入福特优秀供 应商体系。福特 Q1 供应商资格是汽车行业中供应商产品质量评估认证的一个极有影响力的标杆， 是福特给予其供应商质量的最高荣誉，代表轮胎企业最高的品质和可靠性。

另外，公司根据不同地区的环境及市场情况，不断研发个性化、差异化产品，目前已拥有低 噪音、抗湿滑、超低滚阻、缺气保用、自愈合、超耐磨等高性能轮胎。在满足客户个性化需求的 基础上，不断提高产品使用寿命周期，降低客户费用，在零售市场地位也得到进一步的提高，2020 年中国零售市场总体销量增长约 43%。

4、全球化的配套体系

公司不断提升产品技术含量，凭借过硬的产品品质和服务成为中国最大的装轮胎生产基地， 连续多年位居中国配套第一位。为红旗、奥迪、大众、通用、福特、本田、雷诺日产、广汽三菱、 上汽通用五菱、吉利、奇瑞、比亚迪、长城、一汽解放、中国重汽、陕西重汽、福田汽车、东风 柳汽、中集车辆等全球 60 多家汽车厂 100 多个生产基地提供配套服务，进入全球 10 大车企其中 7 家的配套体系，实现了对德系、欧系、美系、日系等全球重车系的配套，车企配套轮胎累计超 2 亿条。同时，得益于公司持续研发投入和新能源汽车轮胎领域的技术创新，公司 2020 年成功配套五菱宏光 MINI、E200、E300、比亚迪秦 EV、雷诺日产电动车、一汽红旗高端电动车 E-HS3、EHS9 等。根据轮胎商业网统计显示公司 2020 年纯电动汽车配品牌玲珑排名第二，仅次于米其林，领先中国同行业其他企业。

5、创新的新零售模式

公司在全球拥有营销网近十万家，其中品牌店数量近 7000 家，拥有 800 多家一级经销商， 市场遍及欧洲、中东、美洲、亚太、非洲等全球 173 个国家。2020 年公司提出“新零售元年”战略，与腾讯、华制智能联合开发智慧营销云平台，打造【线上线下(300959)、股吧】相结合、仓储物流相结合、轮胎与非轮胎品类相结合、销售与服务相结合、精准营销与品牌引流相结合的玲珑新零售，零售系统 2020 年正式上线，全面赋能终端门店并为线下消费助力，通过线上与线下的高度结合，打造半小 时配送圈，为玲珑合作伙伴搭建良性循环的生态链。

6、数字化、智能化的工厂建设

公司在人工智能、工业大数据、芯片技术、移动传感技术、区块链技术等新技术的驱动下， 公司高度重视自身智能化发展，采用智能芯片技术、视觉检测技术、智能化生产装备等先进技术 进行全方面的整合和提升。通过应用工业大数据技术手段进行分析，全面贯通轮胎设计、生产、 管理、物流和营销等环节的息采集、共享、分析、决策，建设以大数据和 AI 驱动的轮胎智能制 造体系，着力于智能化安全轮胎研究工作。并有序推进智能工厂建设，广西玲珑评选为 2020 年广 西智能工厂示范企业，湖北玲珑项目获评 2020 年湖北省智能制造试示范项目，均获得省级专项 资金支持。逐渐打造全领域智能化、全流程自动化、全方位绿色化的轮胎工厂，树立高端智能制 造和绿色供应链系统标杆，推动公司技术跨越发展、产业优化升级、生产力整体提升。

四、经营总结

玲珑轮胎 2020 年实现营收 184 亿元，同比+7%，实现归母利润 22.2 亿元，同比+33%，扣非+34%，全年轮胎销量+7%，毛利率 27.9%， 同比提升 1.4pct。拆分季度，单 Q4 实现营收 51.4 亿元，同比+10%， 利润 6.2 亿，同比+37%，Q4 销量+12.4%。总结来，2020 年业绩 基本符合预期（盈利预测利润 22.5 亿），全球轮胎行业总销量-11.7% 的背景下玲珑轮胎实现了量端、营收端、利润端的稳健增长。

公司2020年率先启动新零售战略， 在国内零售市场总体销量实现约43%的增长，营收增长约10亿元，其中从3 月实行新零售以来销量同比增速约50%。假设国内轮胎替换市场稳健增长， 而外资和国内小企业持续出让市占率，国内头部企业有望在未来4-5年获得超 过1亿条零售胎的有效市场。玲珑在渠道端的布局和发力展现了公司对于行业 趋势的精准把握。