大傻瓜做价值投资牛股系列（四十七）---大华股份告诉你不用担心抱团股的下跌

营收增长41倍

利润增长30倍

市值增长23倍

投资者回报23倍

毛利净利几乎没有什么变化

数据总结

• 营收增长41倍

• 利润增长30倍

• 市值增长23倍

• 投资者回报23倍。

• 评市值增长就是投资者回报增长，这可以立刻说明，这公司基本上没什么大比例的分红，投资者所有的回报基本上都来自于市值的增长。其次还可以说明，这个公司现在的股价绝对不是高估。30倍的利润增长只带来23倍的投资回报，市值增长，这说明，这个公司的估值现在是低估的，傻瓜也应该知道 30倍利润增长，不应该只有20多倍的投资回报。只要他上市不是高估上市，接下来我们来揭开这里面的细节。单纯透过这四个数据，其实也能判断股票是否值得投资当营收和利润的增长，大幅的高于市值和投资者回报的增长，你基本可以确定，你捡到便宜了。

ROE数据先来判断价值

一共6次低位

配合价值K线得就清楚了

标记一下数据计算估值

上市初期的估值一直还不算泡沫

2012年的时候也只有20倍估值

50倍估值的下场就是透支了成长

透支消费的代价就是用时间还债

• 2007年大牛市，那些龙头股都透支了成长，之后有些是7年没有上涨了，直到慢慢修复掉估值，重新低估以后才会启动新一轮的上涨，所以，从这个意义上讲，2020年的核心资产牛市，这群公募基金，透支了他们未来最少5年的业绩，提前赚掉了未来5年的钱，未来5年时间，再也不见他们的辉煌业绩了。你每年20%，你可以年年赚，慢慢赚，你1年10%，未来五年你赚什么？

• 大华股份，你提前4年把他拉升到500亿的市值水平，按理说是4年之后才值500亿，你这种透支成长的做法之后就是未来4年变成周期股了，只有上下震荡的份，没有上涨的份。

• 茅台为首，白酒板块和各路明星公司，呼呼上涨的K线背后，都是提前消费了他们的未来增长潜力，之后很多年，都是一个还债的过程，只有震荡的份，没有增长的份了。他们已经不再是核心资产，也不再是成长股，只是周期股的波动了。

消化掉高估值以后继续上涨

平均低是20倍估值

要不要担心大华股份暴跌？

• 今年的ROE最少25%；目前的净资产6.18.至少可以支撑4倍溢价水平， 也就是24元的股价闭眼都撑得住。

• 目前最新的年报可见利润是40亿，按照他过去的溢价水平，30倍估值，1200亿市值，不算泡沫。按照最近几年均值25倍计算，起码能撑得住1000亿市值。

• 按照风险发生时候他的估值，股灾时期20倍，贸易战最低16倍，熊市时期是22倍，平均最低也是20倍估值左右，也就是说，即使发生股灾之类的，这公司应该也价值650-800亿，对应的就是15-20倍估值区间。

• 所以，虽然美国股市在那暴风骤雨，中国核心资产也是风声鹤唳，媒体又在每天渲染风险，最终，价值规律还是会发生作用的。股市短期是升降机，长期是称重机，股市的这个称重的功能，起码在美国200年的资本市场历史里面，至今还没有失效过。

K线只是一个影子

• K线就是影子，是天上那个月亮的影子，只要天上的月亮是圆形的，你就不用担心影子变成正方形，这种担心是愚昧的。

• 股价也仅仅是个影子而已，他背后就2个构成因子，第一个就是公司 的利润，第二个就是公司的估值。2020年最新刚公布出来的预期利润 高达40亿，那么这个数据基本上就锁定了大华在未来1年的波动区间了。

• 那么，未来1年发生各种事情，最终股价是多少，也都被锁定了，你千万不要担心他跌成狗怎么办？也不用担心他涨到天上去怎么办？

• 历史最高估值50倍，历史最低估值15倍，那么实际上你就可以计算出来，2021年大华股份的市值区间就是600-2000亿区间。

• 出现顶级的股灾利空，熊市打压，公司也能值600亿。

• 出现超级的利多利好，牛市泡沫，公司也就去2000亿。

• 上不了天，下不了地。这就是股市的规矩。

股票的成长股和周期股阶段

成长股和周期股的概念

• 成长股不可能下跌！会一路上涨！这就是成长股。不然“成长”2个字如何体现？

• 周期股不可能上涨！会上下震荡！这就是周期股，不然“周期”2个字如何体现？

• 大华股份是一家成长型的公司；无论在任何阶段这句话都没问题，因为你讨论的是公司。

• 大华股份的股票，是一个成长型的股票，这句话就要辩证的待。

• 30亿的大华，就是成长股，他会不断长大，一直长大，涨到300，600亿。

• 500亿的大华，就是周期股，他没法再长大了，因为已经涨完了！他只会围绕这个成熟后的股价进行周期性的牛熊波动。

• 这样的逻辑在其他股票也是适用的，2000亿的茅台，就是成长股，3万亿的茅台，他就是周期股了。为啥？都涨完了，还叫哪门子成长股？

•2000亿的茅台，你拿出200亿收购他10%的股份，然后茅台200亿利润，你能分到手20亿，200亿的本钱投资进去，每年分红20亿，这样就是10%的现金回报，1年10%，而且年年有， 不光年年有， 5年以后，还能增长到20%分红，10年以后或许是100%分红（按照初始本金计算），那么这样的资产，就可以被称为核心资产，林园说，2008年以后再也没有买入茅台，但是他在2006年之前买入的茅台，现在每年的现金红利收益是300%！多么夸张的数字？这就是核心资产的魅力，但是如果你在3万亿买入茅台，请问你每年的收益是多少答案是2%。

人家每年300%红利，你每年2%红利，你说谁手里是核心资产？

总结一下

• 2006年之前的茅台的股票，300亿市值的茅台，他既是成长股，也是核心资产 。

• 2020年的茅台的股票，3万亿市值的茅台，他只是周期股，也不是好资产。

•但是有句话是没有毛病的贵州茅台自始至终都是一家好公司！1年能赚600亿人民币的公司凭什么不是好公司？

•总结我们的理念就是一句话

• 好公司+好价格=成长股核心资产=可以闭眼买入。

• 好公司+坏价格=周期股普通资产=千万不要被欺骗去买。

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