看好5G投入，角逐行业龙头

今天分享一只5G PBC龙头，深南电路。原本就计划逐一分享自己在1月6号发布的持仓股票，昨天海螺水泥大涨，今天深南大涨，都碰巧顺势蹭热度了。

深南电路是电子电路技术与解决方案的集成商，国内印制电路板(PCB)行业的领军企业。拥有印制电路板、封装基板及电子装联三项业务。整体收入构成2019年年报揭露如下，2019年PCB业务占营收73%，且同比增速达到39%；2020-2024年5G的基建大年，营收增速有较高保障。

深南电路及中国的PCB板块主要受益于5G的建设，5G基建需要大量的PCB，而且整个5G建设需要的PCB数量是4G的3倍，国家规划从2020年一直建设到2024年，所以在这期间整个PCB行业，营收是有保障的。第二是云计算行业，云计算行业的上游是数据中心，数据中心的上有就是PCB，建设机房。

PCB行业集中度越来越高，而核心龙头依然是外企。而从产值来看，50%以上的产值来自中国，在这样的行业里，即便市场趋于稳定，但势必要诞生中国为主导的全球龙头。

PCB行业主要是ToB行业，面对企业，行业的话语权很关键。对比我国的市场上的三大PBC标的深南电路、沪电股份和鹏鼎股份，前五大客户的营收占比分别为52%、69%和80%。客户集中度这个指标太高太低肯定都不好，鹏鼎股份属于太高，深南电路的占比最为合理。在看他的客户分布，与众多大客户保持长期稳定合作关系，华为、中兴、GE医疗、迈瑞医疗、采埃孚、比亚迪、联想、浪潮、日月光、长电等均为公司重要客户。主打高端PCB产品，盈利持续性和质量很高，行业的话语权比较高，绝对优质地位。

近5年公司平均ROE维持在20%以上，2020E推算为26.88%，盈利性强；对比同行业沪电2020E 24%，鹏鼎11%。

深南电路平均历史估值PE在48.81倍，2020年最高到80倍，最低34倍；本周经过大涨，动态PE为42倍。在科技版块里估值比较合理。

最后，我觉得公司还有一大看点是IC载板业务，终端产品中如手机传感器、射频、硬盘等。这块业务全球规模目前大概400亿，但行业集中度极强，排名前十的厂商垄断了整个市场，却没有一家中国企业。深南电路2009年切入到这个赛道，国产替代的头号玩家，下游客户就是【中芯国际(688981)、股吧】，这块业务属于半导体行业，给的估值和预期会更高，属于一个可期待的驱动点。

因此受益于5G和数据中心基建的确定性增长，国有企业龙头效应；以及深南的优质地位和IC载板的新突破口期待，个人觉得深南电路实在是一家值得重点关注的科技公司。

个人观点，仅供参考。下次我想聊一下健康元。欢迎各位评论交流~