负重前行，云天化如何在困境中寻求复苏和突破？

我国是世界化肥第一生产和消费国，产量占世界30%左右。2017年全国化肥产量为6184.3万吨，而云南【云天化(600096)、股吧】一家企业具有近1000万吨各类化肥的生产能力，由于两市大盘持续调整，云天化股价近一年来跌了45%左右，市值由最高300多亿，缩水到现在的67亿。那么这家企业现在的生产经营情况如何呢？

云天化：化肥价涨司业绩大幅增长

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记者 艾萍：这里是云天化位于昆明的磷肥生产基地，画面当中大家到的这是一个80万吨硫酸装置，冒着白烟的是水蒸气，它对应后面黑色装置是30万吨磷酸装置。那么和它平行的仍然是一套80万吨硫酸装置，它后面是配套的30万吨磷酸装置，我的正后方是60万吨的磷酸二胺装置。在磷肥行业有句话叫做836生产线，它是指80万吨硫酸要配套30万吨磷酸和60万吨磷酸二铵，组合起来836就是一个标准的磷肥生产线。而我的右后方白色建筑则是磷酸一铵的生产线，磷酸一铵、磷酸二铵它们统称为磷肥。今年上半年，云天化的磷肥产量超过200万吨，营收占到整个上市公司营收的20%左右，作为云天化五大核心产品之一，磷肥营收是最大的一块，如今这里生产的磷肥45%出口印度、东南亚、澳洲等国家和地区。

记者了解到，2017年磷肥市场低迷，云天化生产的磷肥每吨售价2000元左右，而成本大约2200元，去年云天化位于昆明的磷肥生产基地产量是189万吨，生产越多亏损越大。但是今年1月份以来，随着磷肥市场开始回暖，现在已有较大利润空间。

云天化磷化集团晋宁选矿分公司副总经理 董伟：从1月整个市场回暖，不管从材料这块，还是市场销售这块都起来了。从1月到8月 销售利润8700万，单就8月份而言，纯利润1760万，整体销售价格按人民币来算，现在可以2700左右，我们整个利润，一吨产品可以赚到五六百。

中秋节过后国内磷肥价格继续维持高位运行，受材料价格影响企业报价出现新一轮上调，每吨上涨50元左右。在化肥行业中，涨幅最大的是尿素，今年上半年云天化生产的尿素毛利同比上涨显著。

记者 艾萍：这里是云天化位于云南水富的尿素厂，我身后70米的高塔就是这里的尿素车间，这里每天的产量是2200吨。我了解到，目前尿素市场基本上是供需平衡，这里尿素的出厂价格每吨1900多元，比去年同期涨了20%左右，毛利率达到35%--40%。

自从8月份以来，国内尿素出厂价格每吨2100元左右，这是时隔6年后，尿素价格再次冲破2000元大关。受到化肥价格上涨因素的影响，云天化今年上半年顺利实现扭亏为盈。而去年同期亏损3.44亿元。具体来，云天化主要化肥产品价格均同比上涨。其中，磷酸二铵、磷酸一铵、复合肥和尿素在今年上半年的均价分别达到2718.95元/吨、2461.50元/吨、2334.82元/吨和2053.30元/吨，同比增长15.74%、17.94%、10.25%和23.80%。

水富云天化化肥车间副主任 何光琳：现在我们的产能达到80万吨，近两年受天然气气荒，我们这个产量应该说受一些影响，从去年我们完成了73万吨。

不仅云天化一家公司受益于化肥涨价，记者注意到，【*ST宜化(000422)、股吧】今年上半年归属于上市公司股东的净利润2.38亿元，同比增长188%。*ST天化（泸天化）半年报显示：1-6月归属于上市公司股东的净利润为2.71亿元，实现扭亏为盈，上年同期为亏损3879.8万元。公司称，扭亏与化肥及化工产品市场回暖，产品价格逐步上涨有关。

云天化：现金流改善 资产负债率持续下降 

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由于产能过剩和环保等方面的压力，最近几年化肥价格持续下行，一些大型化肥企业纷纷陷入困境。那么作为化肥行业龙头，云天化又是如何应对呢？

这是一个普通的工作日，在云天化会议室里，正在召开着股东会议，股东代表们针对是否为子公司担保进行投票决议。母公司对子公司提供贷款担保，是一种常见的融资方式。但是记者发现，云天化今年上半年资产负债率虽然有所下降，但仍高达90.87%，公司及其控股公司对外担保总额高达133.98亿元，是净资产的4倍左右，对外担保也较多。值得注意的是，担保金额15亿元以上的被担保对象有5家，其中3家亏损，对下属呼伦贝尔金新化工有限公司担保金额居于首位39亿元，而公开数据显示，资产负债率高达84.64%。 

云天化董秘兼财务总监 钟德红：随着整个化肥好转，市场行情的好转，我们今年包括2018年，还有明年一定要实现盈利，通过盈利慢慢减少负债，增加现金流来解决整个资产负债率的问题。金融机构基本上都要求企业要提供担保，但是我们对子公司提供这些都是信用担保，所以我们对生产经营和未来的发展，我们很有信心。

从化肥行业公司近三年净利率及毛利率的变化来，司尔特、【新洋丰(000902)、股吧】、云天化自2015年到2017年三年净利率变化分别为:8.3％、8.76％、8.26％；8.09％、7％、7.66％；0.38％、－6.72％、0.46％。可见，司尔特、新洋丰、云天化近三年净利率均有明显波动，其中，云天化波动最大，与之相对的，司尔特净利率更为稳定且较后两者高。另外，产品竞争力还体现在毛利率上，司尔特、新洋丰、云天化自2015年至2017年三年毛利率变化分别为:18.59％、18.59％、20.63％；18.77％、16.13％、18.78％；14.44％、6.76％、11.65％。可见，司尔特在毛利率上保持逐年稳步上涨态势，新洋丰及云天化均有一定波动。

云南云天化股份有限公司总经理 段瀚：我们现在的盈利能力在恢复，另外一个就是我们的现金流，正现金流，实际上我们每年有30到40亿的正现金流在进来，就是我们现金流是正的，所以它实际上通过正现金流进来以后，我们可以不断的通过这种正现金流和盈利不断的降低我们的一个负债水平，实际上它是在一个可控的范围内，我认为有一定的风险，但是我们觉得风险还是可控的。

近几年来，云天化商贸业务占到云天化总营收的一半以上，商贸业务主要以大豆和玉米等农产品为主，这块毛利率只有2%左右。今年以来，云天化大幅缩减了商贸业务，总经理段瀚告诉记者，未来公司最重要的任务是降杠杆，引入战略投资者，计划用两到三年的时间把负债率降到80%以下。目前云天化已经被纳入将在2018-2020年间进行国企改革的“双百行动”，目前正在积极部署方案。

收购新矿 云天化打造磷肥一体化产业链 

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今年以来，不少化肥企业扭亏为盈，主要得益于化肥价格的上涨。生产一吨磷肥需要两吨的磷矿石，而上游磷矿石的涨价，也使得生产一吨磷肥成本增加了200元左右。为了消化料涨价带来的影响，云天化积极打造磷肥上下游产业链。

记者 艾萍：我现在来到云天化的一个磷矿山，这里距离昆明市区有70公里，整个采矿区长7公里宽2公里，现场有几十台重型设备同时在作业。我手上拿的就是磷矿石，它表明呈青灰色，是个晶状体。整个矿山开采时从上往下，一层一层开采，所以从空中画面远有像梯田。目前这个采矿区矿石储量1.1亿吨，整个云天化磷矿石储量是7亿吨，年开采量1200万吨。

目前，国内已形成磷矿、磷肥、复合肥一体化的大型企业有司尔特、云天化等。其中，司尔特持有贵州路发20％股权，该矿区预计可采储量不低于1亿吨且矿石品味在30％以上，而云天化为国内最大的磷矿资源储量企业，磷矿可采储量5.7亿吨。受环保和去产能的影响，2018年1-7月，我国累计生产磷矿石6133万吨，去年同期为8721万吨，下降2588万吨，同比下降30%，这也导致磷矿石价格的上涨。

云天化昆阳磷矿生产主管 苟桂森：去年的话我们去年生产是360万吨，今年上半年我们完成了540万（吨），然后外销是去年80万，今年100万，价格在去年的基础上大概上涨了40块钱，去年是230，今年270。

走进云天化磷精矿生产车间，只见4台球磨机在同时作业，相关负责人告诉记者，磷矿石目前对外销售含税价格，每吨同比上涨了42元。最近我国磷矿石产量一直处于减产状态，云天化磷矿石产量却在增加，主要是因为2017年下半年收购了新矿，产能在360万吨左右，所以半年增加170万吨左右，而非是市场价格影响。

云天化磷化集团晋宁选矿分公司副总经理 董伟：我们今年一到八月份完成的生产量，已经完成了198万吨，与去年同期相比较我们增长了64万吨的生产量，这个增幅是非常大的。今年预计我们在12月下旬，我们可以完成前年285万吨的生产任务量，那么预计总产值大约在8.5亿左右，利润应该在三千多万。

天风证券研究所基础化工分析师 赵宗：关键的因还是在磷矿石涨价。磷矿石，因为国内的湖北，还有这个四月，这个磷矿石的主产区，这两年就是减产了很多，从去年下半年到现在，就是要大幅的减产，今年上半年，国内的磷矿石，国内统计局统计的数据，同比减产了20%以上，可以说价格的话，标矿从340块钱一吨，涨到了450块钱一吨以上。

云天化聚甲醛产品毛利高达40% 

云天化核心产品中聚甲醛，虽然收入占比不大，但利润贡献较大，毛利高达40%左右。2016年聚甲醛价格上涨，从每吨8000元涨到了现在14000元。2017年云天化聚甲醛产品净利润2亿元，预计今年能达到3至4亿元。

记者 艾萍：这里是云天化位于云南楚雄复合肥厂的仓库，今年上半年云天化复合肥产量80万吨，营收17亿元，由于传统复合肥竞争比较激烈，所以这家工厂开始转型，生产一些新型复合肥，比如我身旁这些水溶肥，由于可以省不少人工，被用户广泛接受，毛利率25%，而传统复合肥毛利率16%。

云南天安化工有限公司财务主管 李跃：水溶肥这一块，大概是2.16万吨一个产销量，然后它占我们去年全年的一个销售量的比例大概是14%，但是贡献的毛利率占了30%，所以是比较大的一个支撑。我们在考虑就是更长远的一个转型升级，今年我们提出了一个微生物菌肥的一个项目，这个领域是目前国家倡导的绿色发展的，未来农业发展的一个方向。

值得注意的是，在云天化核心产品中，聚甲醛自2016年起成为云天化盈利提升幅度最快的“明星产品”，2017年就贡献了2个多亿的利润。云天化在聚甲醛领域已占到国内25%的市场份额，预计两三年后，公司聚甲醛产量将达到12万吨每年。云天化生产的聚甲醛已经进入汽车配件、电子、轻工等行业。

云天化天聚新材工艺总监 张树清：在云天化没有生产聚甲醛之前吧，国内的聚甲醛全是进口的进口的价格高达四万左右，自从云天化聚甲醛投产以来吧，解决了国内没有聚甲醛的历史，填补了国内聚甲醛的一个空白。目前的价格是一万五左右，我们产能是三万吨聚甲醛，到9月底，到8月底盈利接近一个亿。

云南云天化股份有限公司总经理 段瀚：在我们现有装置上通过技术改造来进行一个产能的扩张，就是把产能扩大，通过技改，另外就是寻找并购的可能的机会，来做大我们的聚甲醛产量，未来我们会重的把这个产业培育的更大，更好。

记者 艾萍：我身后这套装置是聚甲醛生产线，这是云天化盈利能力最强的产品，取代了海外进口，毛利率高达60%。这是我们采访的最后一站，我们一路去了公司位于昆明的矿山、磷酸一按、二胺生产线，还到了楚雄的复合肥厂，最后来到位于云南水富的尿素和聚甲醛工厂。给我印象最深刻的是在新型复合肥和工程塑料聚甲醛工厂，我们到企业一些产品已经出现可观的盈利。在化肥领域上市公司中，赤天化重组、卢天化 宜化已被*ST。川化已经停产，作为化肥领域几乎硕果仅存国有大型化工集团，云天化正背负着多重压力，负重前行，寻求复苏和突破。

（稿件来源：央视财经频道《交易时间》  本期编辑：王健波）