立讯精密股价创新低 市值蒸发1600亿元背后是扛不住的资金压力？

消费日报网财经讯 3月12日，立讯精密高开低走，盘中一度跌近5%，最低价为40.15元/股，创2020年6月以来新低，截至15时以40.85元/股收盘，下跌3.08%，成交额45.22亿元，总市值2869亿元。

3月10日，立讯精密发布《关于“立讯转债”转股价格调整的公告》，公告称，“立讯转债”(债券代码128136)转股价格为58.38元/股，调整后价格为 58.36元/股，自3月11日开始生效。

公司主要提供高速互连、声学、射频天线、无线充电、震动马达、通基站相关产品的解决方案，同时也是智能穿戴、智能家居产品的系统制造商。相关产品广泛应用于消费电子、通及数据中心、汽车电子及医疗等领域。

放长远，1月中旬至今的37个交易日内，立讯精密累计跌逾34%，市值蒸发近1600亿元。

作为苹果供应链上的龙头企业，立讯精密股价持续下跌的因是什么？

香颂资本执行董事沈萌表示“立讯精密是苹果的主要代工企业之一，而近期传出苹果将部分生产线转移到印度，未来立讯精密的业绩可能会受到影响，加上此前又大举收购台资的代工厂，造成资金压力。”

卷入美国337调

相关产品进出口美国受限？

1月22日，一纸诉讼将立讯精密推到舆论的风口浪尖美国际贸易委员会(ITC)决定对特定电连接器和保持架组件及其产品发起337调。立讯精密工业股份有限公司、东莞立迅精密工业有限公司涉案。

该调由美国安费诺公司于2020年12月18日依据《美国1930年关税法》第337节规定，向ITC提出申请，指控对美出口、在美进口或在美销售上述产品侵犯其专利权，请求ITC发布有限排除令和禁止令。

即使立讯精密很快做出回应称，表示本次337调对公司目前的生产、经营不会造成实质性影响。但资本市场还是做出了很大反应1月25日(周一)，立讯精密收跌4%，次日续跌4.4%。

337调对立讯精密有何影响？

实际上，337调案与之前【中芯国际(688981)、股吧】被列入美国实体清单的性质不同，其是指美国国际贸易委员会根据美国《1930年关税法》第337节及相关修正案进行的调，调对象为进口产品侵犯美国知识产权的行为以及进口贸易中的其他不公平竞争。

也就是说，337调本质上是一起专利知识产权争议案件。

若美国公司胜诉，立讯精密的相关产品在对美国进出口时将受到限制。根据立讯精密的公告，该公司有5个美国专利涉及到本次337调。

由于337调的规则设计偏向美企，制裁严厉，并且申请发起调的门槛很低。因此，其可谓是美国保护本土企业的一把大棒，很多公司都愿意选择这个武器来打竞争对手。

此前，国内的移远通、京东方A、彩虹股份和【TCL科技(000100)、股吧】等上市公司均遭到过美国的337调。

337案调成本很高，并且涉及专利的337调，一般持续时间较长，短期内难到影响。本案对立讯影响到底有多大，还要最终的调结果。

股东多次减持或与潜在收购有关

布局手机组装现金流还稳得住吗？

2020年前三季度，公司实现营收约595.28亿元，同比增长57.33%；归母扣非净利润约42.11亿元，同比增长53.79%。

分产品，2020年上半年，消费性电子实现营收约310.84亿元，占总营收的85.27%，其次是电脑互联产品及精密组件、其他连接器及其他业务、汽车互联产品及精密组件、通讯互联产品及精密组件。

(资料来源2020年半年度报告)

从营收与净利润上，立讯精密表现都非常不错。分单季度，2020年度，立讯精密实现营收分别为165.13亿元、199.38亿元、230.76亿元，扣非净利润分别为8.97亿元、14.42亿元、18.73亿元。

从现金流上，立讯精密经营活动产生的现金流量净额分别为4.87亿元、13.1亿元、1.69亿元、31.42亿元、74.66亿元。2020年前三季度，立讯精密经营活动产生的现金流量净额约27.40亿元，同比下降55.16%。

然而，公司内部问题依旧引起投资者的关注。资料显示，2020年立讯精密大股东多次大额减持。

2020年1月至2021年2月，立讯有限及王来胜共计减持股数为3.77亿股。按照2020年7月22日53.2元/股的价格来计算，总计减持金额超过180亿元。

资料显示，立讯精密股东的多次减持，或与公司潜在的收购计划有关。

2020年，立讯精密对外投资了纬创投资(江苏)有限公司和纬新资通(昆山)有限公司两家公司，昆山纬新是iPhone的组装工厂，这一动作也被做是公司拉开了手机组装的序幕。

2020年12月17日，立讯精密旗下立景创新收购高伟电子合计3.74亿股股份，约占后者已发行股份的44.87%，截至2021年2月4日，立景创新拥有高伟电子发行股份的比重已达到50.41%。

2021年2月3日，立讯精密发布公告称，公司及全资子公司分别投资57.6和2.4亿元与常熟立铠共同对日铠电脑进行投资。

投资完成后，公司直接及间接累计持有标的公司50.013%股权，对标的公司形成控股，常熟立铠（日铠电脑员工持股平台）持有标的公司3.5%股权，标的公司股东日丽国际（铠胜控股之全资子公司）将持有标的公司46.5%股权。

从通过对外收购和投资向产业链下游可以推测，目前，立讯精密的横向发展或许遇到了瓶颈，此次增资日铠电脑，也被做是公司进一步完善垂直整合能力，进行纵向布局的一大动作。

凯胜是全球金属结构件龙头企业之一，主要产能在上海、嘉善和盐城三地。处于盐城的日铠电脑业务主要包括Pad、Notebook、手机的机壳和部分金属小件以及TopModule，是A客户的核心机构件供应商之一。据公司公告称，2019年日铠电脑收入69亿元，亏损1.6亿元，2020年1-10月收入98.5亿元，净利润718万元。