美国中期选举结果出炉，A股先跌为敬

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昨天（11月7日）美国中期选举结果出炉，共和党（特朗普所属党派）保住参议院多数席位，民主党时隔8年之后重回众议院多数席位，A股市场反应上，上证指数在上午上涨0.51%后，下午最终收跌0.68%。有分析认为，在此前共和党手握总统、参议院多数和众议院多数的情况下，特朗普的政策推行没有遇到太多阻碍，在民主党重回众议院多数的情况下，可以对特朗普的强硬政策，特别是在对中政策和中美贸易关系上有所钳制，但笔者认为不宜对此太过乐观。首先，美国众议院是按各州人数选举的，一定意义上是各州的民意代表，所以当本选区多数选民的意见和本党利益冲突时，议员宁可选择前者，也不惜反对本党，而在民主党选区中部分选民是希望在贸易上对顺差国强硬的。此外，目前在对中政策上，两党基本是达成共识的，期待中美贸易战甚至中美关系发生根本性转变恐怕不太现实。总之，就如我们前面一直所强调的，中美贸易战和经济政策的混乱是目前A股市场最大的风险因子，而这些因子的改善不能单方面依赖外部环境的变化，更多得取决于国内观念和政策的转变，在这些因子还没彻底改善前，投资者还是以谨慎为主。

本期《市盈率最低的股票》分屏共有50家公司，这些公司的市盈率均在11倍以下，其中最低是荣盛发展的5.2倍，最高是嘉事堂的11.4倍。这50家公司中来自房地产、建筑装饰、银行和汽车行业的最多，分别达8家、7家、5家和4家，这些行业发展已步入成熟阶段，市场给予的估值水平较低自有其道理，不过屏中亦不乏业绩有望保持高速增长的公司，例如：北新建材、嘉事堂和【岭南股份(002717)、股吧】等，这些公司不仅目前估值水平较低，未来盈利亦有望持续较快增长，值得重关注。

以【北新建材(000786)、股吧】为例，公司是我国的石膏板建材龙头，市场占有率超过58%。近5年公司收入复合增长率为11%，扣非后净利润复合增长率高达30%，业绩增长（特别是利润端）非常迅速，今年第3季度公司业绩虽然出现下滑（营收同比下滑1%、扣非后净利润同比下滑10%），但我们认为主要是房地产市场放缓和公司去年第三季度对石膏板涨价（上涨40%）抬高业绩基数影响，长期来下游需求和公司提价能力均还有增长潜力。公司未来成长在于：1、国内石膏板的使用还有广泛提升的空间。目前我国的石膏板销量70%集中于吊顶领域，而美国、日本等发达国家80%是应用于墙体建设，我国的石膏板在墙体建设及墙体装饰领域还未大量普及，此外公司60%-70%的产品应用于公装领域，在家装领域使用尚小，这一块未来拓展空间也颇大。2、公司垄断优势非常明显。目前公司拥有石膏板产能24.16亿平方米，在建产能4.2亿平方米，总计28.36亿平方米，约占全国石膏板产能的60%，行业已经形成公司一家独大的优势，未来议价能力有望增强，除此之外，公司预计将在2019年完成30万吨产能的石膏板护面纸（护面纸是石膏板重要材料，占成本的40%左右）生产线建设，届时护面纸自给率将达超60%，成本掌控能力也将大幅跃升。

不过，公司面临的房地产下滑风险亦值得关注，今年前三季度我国房地产竣工面积同比下滑11.4%，分用途来，住宅、办公楼和商业营业用房累计竣工面积同比分别下滑12.3%、13.6%和12.7%，而且现在房地产宏观调控政策有收紧迹象，如果后续房地产市场持续下滑将会影响公司的需求，需要重留意。根据我们最新研究报告，公司未来3年营收复合增长率有望保持在9%以上，净利润（扣非）复合增长率均有望保持在10%左右，以现在股价计算，公司动态市盈率仅为8倍，大幅低于过往17倍的中位PE水平，PEG也仅为0.8倍，目前估值处于历史地位水平，未来随着业绩释放，公司的估值或有所提升。