【李斌团队】求真周产业笔记84– 200322金价稳定可作流动性是否缓解的指引

{  本期关键词}

铝、铜、锂、钴、黄金

1、近期研究成果

（1）深度报告【众源新材(603527)、股吧】深度报告、铜箔行业深度报告、钴行业深度报告；

（2）数据库更新铜箔、钴、锂数据库；

（3）调研纪要众源新材、赣锋锂业、【隆华科技(300263)、股吧】、四通新材、 洛阳钼业、寒锐钴业等。

2、产业反馈

1）铝

产业反馈和团队观

3月电解铝生产成本上移至13200元左右，铝厂普遍重回亏损状态。行业弱势在产能复产与减产中纠结。库存方面，考虑到在途资源及铝棒等库存，铝产品库存总量已超200万吨，铝锭厂库仍有增加的趋势。

2）铜

产业反馈和团队观

目前全球库存因整体需求的不足仍处于累库的当中。海外疫情仍在蔓延，实体经济活动受损程度仍然不详，同时秘鲁等近100万吨矿产近期开始限产或检修，供需双弱格局。同时价格已经跌破90分位成本，影响大宗商品价格确定性最高的变量目前是需求，期望供给收缩带来价格上涨确定性较差。参照本次石油危机，各方供应国供应不减反增，因此投资者不应去猜测供给端变化，要站在主动的一侧，在需求预期未出现改善时，应考虑配置确定性高的品种，而非盲目抄底。

3）锂

产业反馈和团队观

下游陆续开工，但当前下游动力市场需求恢复缓慢，预计短期内，电池级碳酸锂市场或将盘整观望运行为主。目前氢氧化锂库存水平已消耗至低位，刚需为主。

4）钴

产业反馈和团队观

受到大宗商品普跌和海外新能源汽车制造放缓影响，上周MB标准级钴报16.5美元/磅左右（-3.79%），价格有所回落。我们认为钴价下跌空间有限据测算，19年嘉能可Katanga、洛阳钼业TFM等主流矿山完全成本（钴收入抵扣成本）在2.2-2.3美元/磅铜，当前铜价已跌至2.5美元以下，边际收缩可能将重启。

5）黄金

产业反馈和团队观

由于油价格大跌引发市场巨震、新冠肺炎疫情在国际范围快速传播，国际资本市场风险偏好下降并出现通缩和流动性担忧，贵金属价格大幅下跌，截至3月20日价格报收1501.1美元/盎司。我们认为在全球经济放缓和负利率蔓延的态势下，将对黄金价格提供支撑。当前成长性强的优质标的估值消化相对充分，或是较好的长期配置时，建议关注【银泰黄金(000975)、股吧】。

联系人

李斌13681137607

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