12月钴锂逻辑再次验证！这次它们的涨价不一样！

朋友们，晚上好！今日的市场在盘面上，全体指数皆处于震荡之势，全天放量温和，股指尾盘重返2900，盘中多空博弈为今日市场的主旋律。其中机构占据市场中多方的山头，以无线耳机为代表的电子行业有着较好的表现。其中游资占据市场中空方的山头，以疫情为题材的相关行业出现强烈的亏钱效应。先知认为盘面出现这类走势，主要因是

在市场中，机构和游资都有自己各专注的能力圈。机构关注的重在于所投资的行业标的是否有向上的逻辑以及逻辑是否出现变化。游资关注的重在于市场是否拥有炒作题材的温床。机构重的是在控制风险的前提下追求绝对的受益，游资重的是在追求高收益的前提下尽可能的规避风险。

在当下，随着疫情拐即将到来，题材炒作自然也便开始熄火。在当下，无线耳机的向上逻辑进一步得到强化，机构自然便会开始大笔加仓。根据最新调研显示TWS企业近期复工面积超过市场预期，打破了先前市场对复工延迟所造成的产品推迟交货以及可能退单的空逻辑，从而使得2020年无线耳机景气周期向上的逻辑得到进一步的强化。具体可参照下图

其实这种盘面走势，先知并不意外。因为作为价值投资最坚定的奉者，先知一直都在追求着可持续创造价值之路，挖掘着每一个行业背后值得投资的逻辑。即便是在市场出现热题材连续涨停的情况下，先知对于自身的定位与能力圈从未动摇过。今日，题材熄火，题材类投资者皆感到十分恐慌，但同样也在这个市场，先知在先前所挖掘的逻辑与发现的价值，皆在被市场不断验证。这并不是想说明先知有多神，而是想告诉大家守得初心，方得始终。只要我们读懂了行业背后的价值，不用去羡慕它人，研究出的逻辑会给我们最好的回报！

就比如今日主题钴锂。近日，钴锂的大涨引起了市场广泛的关注，截止最新数据显示根据SMM的报价，2月10日，硫酸钴上涨4.9%至5.4万元/吨；氯化钴上涨6.5%至6.55万元/吨；四氧化三钴上涨7.9%至20.5万元/吨。2月11日氢氧化锂报价上涨500元/吨，此为2017年11月以来首次出现报价上调。

先知认为这次钴锂的涨价较之前不一样，因为这次的钴锂涨价具有持续性！

为什么呢？在研究有色周期领域，往往都会有三个阶段阶段一预期反转阶段、阶段二价格上涨阶段、阶段三跟踪供需阶段。我们从这里入手解读这个问题。

阶段一预期反转阶段

在12月12日的夜报一中，先知指出

截止今日，当时所提出的个股均跑赢了同期的市场（华友钴业涨幅为65.45%、寒锐钴业涨幅为27.20% 、天齐锂业涨幅为20.17% 、赣锋锂业涨幅为91.25%、【盛屯矿业(600711)、股吧】涨幅为1.3%），其中特别是钴锂更是获得了超额收益，为什么先知在当时能够判断出钴锂会如此强势呢？因为当时的钴锂正处于行业底部阶段，未来行业将会由悲观向乐观的预期转向。

得出此判断的逻辑在于

钴在供给端由于全球最大的钴产关闭Mutanda的关停使得钴的产量无法填补全年2.5吨需求的缺口。

钴在需求端特斯拉上海工厂，包括大众MEB，5G带来的3C需求释放，以及国内无线蓝牙耳机使用是钴酸锂等新需求的释放，预计明年需求整体有10%的增量。

钴在价格端钴价在当时已从30万回调到了26万，处于底部阶段。

也就是说在当时由于供需关系的影响，钴价在2020年会有较好的向上预期，有望出现反转。并且当下的估价给与了较高的安全边际。

锂在供给端在当时碳酸锂预计有5-6w吨的过剩。但由于选矿技术不成熟，需要的消化时间长，不会对短期供给形成影响，除非碳酸锂价格大涨。

锂在价格端全球碳酸锂的长期均衡价格是8美元/kg，折人民币5.5-5.6万(不含税)，碳酸锂目前在现货市场是偏弱一，但已经没有太多的下跌空间。

锂在需求端海外电动车的订单的放量以及动力电池需求量的增加，将会带动碳酸锂13%的需求增量，从而使得碳酸锂的供需格局出现好转。其中特别是氢氧化锂，2019年氢氧化锂的出口翻倍，达到约35000吨。并且特斯拉和德系的车厂都是高镍，必须要氢氧化锂，这导致2020年氢氧化锂需求增量会比较大。

也就是说在当时由于供需关系的影响，锂价在2020年会有较好的向上预期，有望出现反转。并且当下的碳酸锂的价格给与了较高的安全边际。

而这便是通过研究所得出的预期钴锂将会出现反转阶段。

阶段二价格上升阶段

在研究有色周期领域，一旦市场完成对于预期反转阶段的认可，股价往往都会先于现货市场价格的上涨，而现货市场价格的上涨，便是对于预期反转逻辑最有力的证明，

截止最新数据显示根据SMM的报价，2月10日，硫酸钴上涨4.9%至5.4万元/吨；氯化钴上涨6.5%至6.55万元/吨；四氧化三钴上涨7.9%至20.5万元/吨。2月11日，国内硫酸钴和 四氧化三钴报价大幅上涨，当前市场成交虽未恢复，但上游生产企业上调报价意愿较强。

2月11日氢氧化锂报价上涨500元/吨，此为2017年11月以来首次出现报价上调，反映出氢氧化锂下游需求旺盛，验证了我们此前对氢氧化锂市场保持坚挺的判断。锂价当前虽仍然受上游料供应过剩和库存的压制，但2020年拐位置逐渐明确。具体可见下表

那么为什么说此次钴锂的上涨是具有持续性的呢？

我们从阶段三供需的跟踪来分析。

首先，依旧是在当时所提出的逻辑嘉能可 20 至 22 年产量锐减——去年 12 月嘉能可确定 Mutanda 矿进入停产检修阶段，并且手抓矿大幅回落，其他增量项目有限且有序释放，供给收缩明确，钴供需结构趋势性扭转，钴价格的上涨是预期之内的。并且在2020年锂的供给端并没有出现较好的改善，需求量的提升将会推动锂价的上涨。

其次，是近期钴锂供需的变化。

钴

近期特斯拉19年4季报的超预期，象征的电动车的新时代即将到来。特斯拉在中国扩产以及各大洲扩产的消息不绝于耳，在全球政府推动电动车发展的政策背景之下，钴的需求在未来将会得到迅速的提升。

前期海外贸易商补货与ERG电钴产线维护检修，造成一定货源紧张预期，海外钴现货在过去几周出现持续上涨；现阶段疫情影响运输清关，比如上海港出现塞港现象，海外电钴市场担忧供给加重。目前下游前驱体-正极环节节前库存为1个月水平，经过假期前后消耗，需要加大备货，因此下游采购逐步复工，目前询价与成交在增加。再未来随着下游进一步复工，库存周期可能会上升到2-3个月水平，所以沿着实际需求路径来，钴价上涨仅是一个开始。

从2019年5月开始至今，嘉能可与优美科（测算约1万吨左右）、格林美（6.12万吨）、SK电池（3万吨）和韩国三星电池（2.1万吨）相继敲定长单供应协议，并传言于宝马和特斯拉也在谈长单供应协议。此一方面或反映大型材料厂、电池厂甚至整车厂对钴材料是否能够稳定供应非常重，且存在一定担忧，希望于上游大型供应商签订长单供应保障协议。另一方面，引导终端需求企业集中大规划补库驱动钴价能够持续的上涨。

特别是在昨日嘉能可（全球最大钴矿厂商）与三星SDI扩展了他们的长期战略合作钴关系，根据数据显示嘉能可将在2020年至2024之间最多提供21000吨氢氧化钴中所含的钴。

这反映龙头供应企业希望再次改变下游需求端对远期供需预期，引导终端再次补库。在大型需求厂商与上游签订长单，或者逐步开启囤库存行为的背景下，意味着市场可流通的钴在大幅下降，而无料长单保障的需求企业也将逐步加大材料采购量，甚至再次大规模囤库放大真实需求，从而推动钴价的持续上涨。

锂

根据调研显示因疫情影响，江西部分地区的锂盐厂、以及当地外资锂业公司的氢氧化锂产能受到短期影响，其他地区产能在物流上多少受到影响。同时，下游材料具备刚需（尤其海外高镍需求）。这将可能导致锂加速去库存、提前带来价格修复。

根据数据显示20-22 年锂供需结构边际改善（已将氢氧化锂折算为碳酸锂当量，锂过剩占比由 15%附近回落至 2%左右），虽处于过剩状态，但随着补库存的周期到来，锂价将有望继续出现上行拐。（今日锂价的上涨说明了氢氧化锂的需求保持旺盛）

在2020年，随着特斯拉电动汽车的量产以及欧美车系高镍化趋势都将会推动氢氧化锂需求快速增长。与此同时，在5G换机潮的背景下，5G 宏基站储能将会成为锂需求的新增长。并且由于TWS耳机中需要使用碳酸锂，TWS的不断放量也将成为拉动锂需求的新增长。也就是说，在供给结构边际改善的背景下，随着需求端不断的放量，锂价有望出现持续的上涨。

所以综合以上分析，在未来，先知认为钴锂的涨价是具有持续性的，其中钴由于补库存的压力大于锂，钴价的上涨的持续性会更强。但同样，由于锂在供给端的改善以及需求的大增，锂价的上涨也将具有一定的持续性。

其中主要包括赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、寒锐钴业（目前此类标的短期内已有较大的涨幅，建议没参与的朋友回调之后再做考虑。）

章的最后，先知再回顾一下当下机构对于市场的法

机构认为从权益角度，相当多机构对于市场近期的大幅反弹持谨慎乐观态度，主要是因为反弹幅度较大，超出市场预期，而未来疫情可能还有反复，投资者认为市场更有可能是维持震荡格局，但是回调的幅度应该会比较有限，因为一个季度的现金流变化不影响企业中长期价值。在行业上，当下的市场行业轮动加快，节奏难以把握，除了好科技成长外，因为对于后续经济政策稳增长抱有预期，也好顺周期板块。总的来说，依旧对后市保持较为乐观，之后应该重视的是复工的进度以及效果上。

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