小马滚雪
投资要
公告
公司发布2020 年业绩快报,营业收入634.3 亿元,同比增长10.01%,归母净利润134.02 亿元,同比增长7.96%。其中Q4 收入214.1 亿元,同比增长20.1%,归母净利润49.63 亿元,同比增长13.1%。
全年业绩稳步增长,EBG 和创新业务是主要增量。公司全年收入增长10%,归母净利润增长8%,在疫情影响下实现稳健增长,主要得益于EBG事业部和创新业务的快速增长,随着疫情得到控制,PBG、SMBG 业务和海外业务也逐渐得到恢复。分季度来,Q4 单季度收入、归母利润增速分别为20%、13%,相对Q1-Q3 收入增速-5.2%、6.2%、11.5%,归母净利润增速-2.6%、16.7%、0.1%(Q2 红外产品贡献较大,Q3 汇兑损失较大),整体呈现逐季提升的态势。
人员投入增速放缓,营业利润率提升。公司全年营业利润率23.94%,同比提升0.2 个百分,其中Q4 单季度营业利润率25.67%,同比提升1.7个百分,环比提升2.6 个百分,我们判断主要是随着销售收入恢复快速增长,人员增速放缓,费率得到改善。另外,Q4 由于人民币继续升值,预计产生小几个亿汇兑损失,如果加回汇兑,利润增速将高于收入增速。
行业需求持续回暖,云边融合+物融合打开成长空间。疫情得到控制后PBG、SMBG、海外业务复苏,随着疫苗接种人数增加,我们判断2021 年这一趋势将得到延续;EBG 方面,龙头企业在息化上的投资刚刚拉开帷幕,成长空间巨大;创新业务也将继续保持高速增长。公司在行业调整期苦炼内功、精耕细作,18 年基本完成统一软件架构平台的搭建,19 年持续磨合,在部分项目中逐渐落地,我们认为随着未来行业需求回暖,公司响应能力将进一步提升,有望获取更高份额,人均效率也将持续提升,Q4 营业利润率的提升就是一个较好的开端。
中长期,公司推动的AI Cloud 云边融合计算架构、物融合数据架构持续落地,不仅大幅增加有业务的附加值,而且通过智能物联网与息网之间的数据交互,也夯实在深度学习、大数据、智能物联网、数据应用等领域的发展基础,不断挖据有助于社会效率提升的新市场、新需求,完成从安防公司向大数据公司的转型。预计公司20-22 年归母净利润为134、166.4、202.9亿元,对应当前股价(2021 年2 月26 日收盘价)PE 为41.6、33.5、27.5 倍,维持“买入”评级!
风险提示宏观经济下行;中美贸易恶化;行业竞争加剧。(兴业证券股份有限公司)
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海康威视(002415)业绩逐季提速EBG和创新
海康威视(002415)业绩逐季提速 EBG和创新业务带动全年稳健增长
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公司发布2020 年业绩快报,营业收入634.3 亿元,同比增长10.01%,归母净利润134.02 亿元,同比增长7.96%。其中Q4 收入214.1 亿元,同比增长20.1%,归母净利润49.63 亿元,同比增长13.1%。
全年业绩稳步增长,EBG 和创新业务是主要增量。公司全年收入增长10%,归母净利润增长8%,在疫情影响下实现稳健增长,主要得益于EBG事业部和创新业务的快速增长,随着疫情得到控制,PBG、SMBG 业务和海外业务也逐渐得到恢复。分季度来,Q4 单季度收入、归母利润增速分别为20%、13%,相对Q1-Q3 收入增速-5.2%、6.2%、11.5%,归母净利润增速-2.6%、16.7%、0.1%(Q2 红外产品贡献较大,Q3 汇兑损失较大),整体呈现逐季提升的态势。
人员投入增速放缓,营业利润率提升。公司全年营业利润率23.94%,同比提升0.2 个百分,其中Q4 单季度营业利润率25.67%,同比提升1.7个百分,环比提升2.6 个百分,我们判断主要是随着销售收入恢复快速增长,人员增速放缓,费率得到改善。另外,Q4 由于人民币继续升值,预计产生小几个亿汇兑损失,如果加回汇兑,利润增速将高于收入增速。
行业需求持续回暖,云边融合+物融合打开成长空间。疫情得到控制后PBG、SMBG、海外业务复苏,随着疫苗接种人数增加,我们判断2021 年这一趋势将得到延续;EBG 方面,龙头企业在息化上的投资刚刚拉开帷幕,成长空间巨大;创新业务也将继续保持高速增长。公司在行业调整期苦炼内功、精耕细作,18 年基本完成统一软件架构平台的搭建,19 年持续磨合,在部分项目中逐渐落地,我们认为随着未来行业需求回暖,公司响应能力将进一步提升,有望获取更高份额,人均效率也将持续提升,Q4 营业利润率的提升就是一个较好的开端。
中长期,公司推动的AI Cloud 云边融合计算架构、物融合数据架构持续落地,不仅大幅增加有业务的附加值,而且通过智能物联网与息网之间的数据交互,也夯实在深度学习、大数据、智能物联网、数据应用等领域的发展基础,不断挖据有助于社会效率提升的新市场、新需求,完成从安防公司向大数据公司的转型。预计公司20-22 年归母净利润为134、166.4、202.9亿元,对应当前股价(2021 年2 月26 日收盘价)PE 为41.6、33.5、27.5 倍,维持“买入”评级!
风险提示宏观经济下行;中美贸易恶化;行业竞争加剧。(兴业证券股份有限公司)
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