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更多调研纪要深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
核心观点
无烟煤龙头企业,转型布局新能源业务。公司深耕无烟煤领域二十余年,已发展成为国内无烟煤龙头企业。公司具备丰富的煤矿资源储备,截至2021 年末,公司拥有8 座在产煤矿,核定产能为3210 万吨;2 座在建煤矿,核定产能为1000 万吨。2021 年以来公司积极布局光伏、飞轮储能、钠电池三大产业,转型新能源业务。目前公司已具备4 条光伏组件生产线、累计生产20 套飞轮储能装置,同时公司首条1GWh 钠离子电芯生产线已正式投产,布局成果显著。
2021 年以来无烟煤行业景气上行,公司业绩实现大幅增长。受供需偏紧影响,2021 年以来无烟煤价格中枢抬升,截至2022 年10 月17 日,无烟煤市场均价报1726 元/吨,较2021 年初上涨97.03%,位于历史高位。在无烟煤需求旺盛影响下,2021 年以来公司煤炭价格大幅上涨。2021年公司煤炭单价为605.16 元/吨,同比增长69.51%;2022H1 单价为725.86元/吨,同比增长56.15%。煤炭单价上涨带动公司业绩大幅提升,2021年公司实现归母净利润35.34 亿元,同比增长134.82%;2022H1 公司实现归母净利润33.23 亿元,同比增长188.45%。
公司稳步推进新能源项目建设,打开未来成长空间。在钠电池领域,公司携手中科海钠与多氟多,打造钠电池全产业链。2022 年9 月公司与中科海钠举行了万吨级钠离子电池正、负极材料合作框架协议签约仪式。
此外,公司计划于2022 年内投产1GWh 钠离子PACK 电池生产线项目。
公司与多氟多合作布局六氟磷酸钠。在飞轮储能方面,公司以奇峰聚能为投资主体,建设飞轮储能系统生产基地,目前200 套/年飞轮储能系统生产基地已建设投产,产品已应用于火电调频、轨道再生能量回收领域。
在光伏组件领域,公司以华储光电为投资主体,建设年产5GW 的光伏组件生产线。未来公司将加大技术创新投入力度,逐渐布局光伏上下游产业链。随着公司新能源产业的逐渐完善,业绩有望迎来第二增长极。
投资建议
基于公司稳步推进煤矿及新能源项目建设,未来公司有望受益于新能源行业发展,打开成长空间。我们预期2022/2023/2024 年公司的营业收入分别为374.57/389.57/414.81 亿元, 归母净利润分别为63.40/67.50/72.92 亿元,对应EPS 分别为2.64/2.81/3.03 元/股,以2022年10 月26 日收盘价20.03 元为基准,对应的PE 分别为7.60/7.14/6.61。
结合公司在新能源行业的布局,看好公司未来发展。首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示
煤炭价格异常波动、新能源业务布局不及预期、安全生产风险等。
来源[东亚前海证券有限责任公司 李子卓] 日期2022-10-30
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无烟煤龙头企业,转型布局新能源业务。公司深耕无烟煤领域二十余年,已发展成为国内无烟煤龙头企业。公司具备丰富的煤矿资源储备,截至2021 年末,公司拥有8 座在产煤矿,核定产能为3210 万吨;2 座在建煤矿,核定产能为1000 万吨。2021 年以来公司积极布局光伏、飞轮储能、钠电池三大产业,转型新能源业务。目前公司已具备4 条光伏组件生产线、累计生产20 套飞轮储能装置,同时公司首条1GWh 钠离子电芯生产线已正式投产,布局成果显著。
2021 年以来无烟煤行业景气上行,公司业绩实现大幅增长。受供需偏紧影响,2021 年以来无烟煤价格中枢抬升,截至2022 年10 月17 日,无烟煤市场均价报1726 元/吨,较2021 年初上涨97.03%,位于历史高位。在无烟煤需求旺盛影响下,2021 年以来公司煤炭价格大幅上涨。2021年公司煤炭单价为605.16 元/吨,同比增长69.51%;2022H1 单价为725.86元/吨,同比增长56.15%。煤炭单价上涨带动公司业绩大幅提升,2021年公司实现归母净利润35.34 亿元,同比增长134.82%;2022H1 公司实现归母净利润33.23 亿元,同比增长188.45%。
公司稳步推进新能源项目建设,打开未来成长空间。在钠电池领域,公司携手中科海钠与多氟多,打造钠电池全产业链。2022 年9 月公司与中科海钠举行了万吨级钠离子电池正、负极材料合作框架协议签约仪式。
此外,公司计划于2022 年内投产1GWh 钠离子PACK 电池生产线项目。
公司与多氟多合作布局六氟磷酸钠。在飞轮储能方面,公司以奇峰聚能为投资主体,建设飞轮储能系统生产基地,目前200 套/年飞轮储能系统生产基地已建设投产,产品已应用于火电调频、轨道再生能量回收领域。
在光伏组件领域,公司以华储光电为投资主体,建设年产5GW 的光伏组件生产线。未来公司将加大技术创新投入力度,逐渐布局光伏上下游产业链。随着公司新能源产业的逐渐完善,业绩有望迎来第二增长极。
投资建议
基于公司稳步推进煤矿及新能源项目建设,未来公司有望受益于新能源行业发展,打开成长空间。我们预期2022/2023/2024 年公司的营业收入分别为374.57/389.57/414.81 亿元, 归母净利润分别为63.40/67.50/72.92 亿元,对应EPS 分别为2.64/2.81/3.03 元/股,以2022年10 月26 日收盘价20.03 元为基准,对应的PE 分别为7.60/7.14/6.61。
结合公司在新能源行业的布局,看好公司未来发展。首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示
煤炭价格异常波动、新能源业务布局不及预期、安全生产风险等。
来源[东亚前海证券有限责任公司 李子卓] 日期2022-10-30
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