多氟多，下个恩捷股份

多氟多在六氟一体化的成本优势下，将来采用恩捷在隔膜的价格战略。下家千亿市值的行业巨头。

电话会议内容

1.六氟磷酸锂成本优势单吨成本低3-4万左右；全年产能5.5万吨，出货3.2-3.5万吨的指引。

2、电子化学品产能利用率九成以上客户的供给也平衡的状态。还在建设3万吨的电子级氢F酸，3万吨的电子级多酸，预计到明年这6万吨产能都会落地。

3、干电子化学品，就是电子级的特气，主要是以硅烷为代表，今年出货指引约2000吨，毛利水平也很高。

4、各季度出货情况？二季度7000-8000吨，环比一季度增长40%，三季度还会继续增长，但是不会这么多，二季度一部分新增产能没有完全达产。

5、扩产情况？明年计划年底做到9-9.5万吨，即明年新建4-4.5万吨产能，明年出货量6-6.5万吨。

6、价格情况？多氟多产品的价格是长单的形式，3成海外订单是锁量锁价的，根据期限的长短有一些优惠，价格在23-28万/吨的价格，如果碳酸锂的价格继续上涨，会侵蚀利润。国内的价格和成本有浮动挂钩机制。现在就担忧明年碳酸锂的价格还会上涨，但是公司的判断是一个下行的趋势，所以公司更偏向于签长单的情况。如何应对这种原材料的价格成本的影响，公司可能会考虑未来的订单主要是市场定价的方式，挂钩原材料的价格更清楚。公司传导价格给下游的能力还是比较强的。目前来讲协议还是25-30万吨来签的。

7、盈利水平的基准？如果毛利低于35%，同行可能就不赚钱了，所以毛利30-40%是多氟多可以接受的区间，如果太低，则担心供应链的情况。包括之前价格在23万的散单的时候，很多其他同行的部分产能就关了。

8、对比同行，成本是一个什么水平？天赐的成本是业态的，很难说的清晰。多氟多一方面原材料一体化经营，五氯化磷的自供率已经到50%了，如果价格波动大，全自供都可以。投资的成本也比较低，经营成本也低。

9、六氟磷酸锂的价格近期走势预判？公司对散单不是很感兴趣，还是看客户的需求，和产能的情况，还是关注供需的情况。今年最多就3.5万吨的产量投放到市场，如果市场需求多，则价格还会起来的。而且散单在五六十万的情况，多氟多的价格也是在25-30万的区间内。还是要看原材料的价格处于什么位置。

10、四季度、明年的供需格局如何判断？产能过剩一直是一个伪命题，现在来看是公告的产能过剩，到目前为止，还是紧张。二季度是因为疫情导致需求萎靡，而六氟磷酸锂的保质期比较短，所以只能降价甩卖，这种价格的下降，导致很多新玩家投资的节奏变慢，多氟多的市占率稳步上升。

11、公司和下游的第2-10名的电解液企业都会有股权的合作，联合体的方式保证未来产能的落地。产能规划24年到15万吨的区间，还是因为对未来锂电市场的乐观。

12、公司二季度毛利还挺好的，是不是因为用的库存低价碳酸锂？到二季度，已经用了不少市价40万的碳酸锂的原料。

13、是否考虑布局上游资源？现在的时点不是最好的时间，现在有点过热了，公司保持关注，也会和一些锂矿的企业搞一些合作。

14、动力电池的业务情况，产能和客户是否匹配？锂电板块的装机量基本排在10-11名，目前是3.5GWh的产能，今年年底会落地5GWh，南宁那边20GWh规划。锂电池这一块战略上是打算不再给他任何投资，未来去让更多外部的资源进来，包括广汽（成立合资公司），保证新增产能、产量的落地。跟很多客户在谈合作。产品体系包括三元、方形、大圆柱、钠离子电池。锂电池板块会从上市公司分拆出来，独立融资，独立IPO，不会说对公司的利润有损失。现有的3.5Gwh的产能，对于公司来讲还是不够用的，对今年落地5GWh还是比较乐观。

15、双F出货的展望、六氟磷酸钠的展望。双F现在的产能利用率还不是很高，现在不到2000吨的产能，产能利用率不到50%，因为现在市场的需求没那么强烈，其次公司的产术和工艺比较老，性价比不如六氟磷酸锂。针对这条线可能会考虑新建一条1万吨的产能，因为那边新的工艺、设备、运营的方式都比老线有很大的提高，成本能控制在接近六氟磷酸锂的水平，原来的老线做研发、中试线了。今年年底不会新增FSI的产能，明年估计会新增5000吨，24年做到1.2万吨的规划。

16、六氟磷酸锂25年的需求差不多有30-36万吨，公司市占率打算做到多少？25年有心做到20万吨，目前的市占率是30%，未来的目标是做到40%。

17、稳态的情况，单吨净利润做到多少？公司觉得3-4万吨比较合理，这样其他厂商估计也赚不到钱。公司还是希望比较做到比较合理的利润空间，一种化工材料，这样对产业也是一种良性的驱动。

18、电解液本身是不是不赚钱，实际上都是六氟磷酸锂在赚钱，公司是否考虑做成电解液企业?公司不会往下做，这样会影响公司的布局，下游往上游做是比较顺的，上游往下游做是会影响客户的，不会考虑做任何电解液的企业。

19、6F会指定用公司的产品吗？高端的电池有一些会指定的。

20、FSI的设备使用年限大概多少，设备投资成本会下降吗？一般10年来折旧，投资成本下降还是挺大的，目前至少节省2倍以上的成本。单吨产能投资额在五亿以内。

21、行业实际落地的产能情况？没看到说到做到的，很多说扩都没扩，有比较强资金实力的，可能会顶着压力上，那些之前没做过的，很难这么做，日子也会很难过。

22、氢氟酸电子级材料的情况。跟6F的布局逻辑不一样，化工合成的工艺应该给溢价，所以公司会快速扩张，然后把毛利降低到合理的情况。计划22年底半导体做到4万吨，未来每年扩3万吨产能。电子级的多算也做到10万吨，光伏级别也做到10万吨，所以24年底湿电化学拼做到30万吨。公司是想把市场份额做大，引导市场。干电子化学品24年底做到4000-5000吨的产能。半导体级别的10万吨产能大概能带来保守四五亿净利润，毛利率大概50%，未来可能往下走一走。

23、传统的无水氟化铝等这些业务都会收缩，占比会越来越低。

24、锂电级别的PVDF进展情况。预计23年底前会有产品出来，应用情况不想给大家过高的预期。

25、钠电池现在的一些产线。中试线已经可以做出合格的钠电池，公司也是唯一可以批量供应六氟磷酸钠的企业，今年能拿做到1亿元以上的收入，单吨在70万元以上，以后也可以从六氟磷酸锂的产线灵活切换。