3分钟看个股 杰瑞股份

持续推荐杰瑞股份，预计公司22至24年实现归母净利润20.23/27.03/35.12亿，买入。公司涡轮压裂设备在北美市场不断取得突破，深挖高端市场。北美为全球最大非常规油气市场，活跃钻机、活跃压裂车队数量呈上升趋势，油服景气度高，海外油公司2022资本开支普遍上行，设备更换或将加速，设备更换市场空间巨大，年均释放市场空间160亿元。迎合能效、环保要求的涡轮驱/电驱压裂设备需求正旺。

公司2022Q1实现营业收入18.25亿元,同比增长27.27%；实现归母净利润2.18亿元,同比下降21.84%。一季度盈利能力降低，预计部分受产品结构变化影响公司2022Q1利润同比出现下滑，2022Q1毛利率30.5%，同比下降5.95pcts、环比下降1.43pcts；净利率11.97%，同比下降7.68pcts、环比下降1.94pcts。我们预计部分受到了公司高毛利率的钻完井设备收入占比降低带来的产品结构变化影响。一季度财务费用、资产减值损失出现较大波动，后续有望改善公司2022Q1财务费用率2.89%，同比增长4.01pcts，环比增长0.92pcts，主要由于美元、卢布贬值，汇兑损失较高所致。同时2022Q1公司资产减值损失（含用减值损失）同比增长299.62%，主要是长期应收账款分布变动所致。我们认为后续伴随地缘局势冲突缓解，疫情影响减弱有望逐渐改善。

2021年公司新签订单/在手订单创历史新高，2022年有望成为油公司资本开支大年，公司新签订单或进一步上升。伴随油服行业景气度回暖，公司2021年新签订单147.94亿元，同比增长51.73%，年末存量订单88.6亿元（含税），同比增长91.2%。IHS Markit预测2022年全球上游勘探开发资本支出总量同比增加24%，中石化资本开支规划预计2022年勘探开发资本开支同比增长约20%，油服行业景气度有望持续提升，公司2022年新签订单或进一步增长。