自救还是被迫？又一家影视上市公司“卖身”国资

继华录百纳、当代东方、【华策影视(300133)、股吧】之后，又有一家影视剧上市公司准备投入国企的怀抱。

近日，鹿港化公告称，公司实际控制人钱龙及主要股东与淮北建投签署了《股份转让框架协议》。

目前，鹿港化最大股东为钱龙，其持股比例为13.32%，其他十大股东还包括天意影视的董事长吴毅、张家港金城融创投资等。

公司称，倘若本次转让协议达成，淮北建投将持有鹿港化5.11%的股权并拥有20.54%的表决权，鹿港化的实际控制人也从钱龙变更为淮北国资委。

企息显示，淮北建投成立于2008年4月24日,法定代表人为顾俊,注册资本为82.29亿元，直接对外投资企业123家。淮北市政府国资委持有其100%的股权。

值得一提的是，此次拟转让控制权之前，这家公司在2019年还谋划将控制权转让给洛阳市老城区国资委，后又拟募集资金10亿元升级纺织产品线。不过两次计划均已失败告终。

然而募资计划失败仅一个多月后，鹿港化再次筹划新一轮控制权转让。这其中又透露出了什么号呢？

01

从纺织到影视的“晋级”之路

鹿港化本是纺织公司，2011年5月于上海证券交易所上市。受累于纺织行业景气度的持续低迷，鹿港化在转型之前的业绩表现乏善可陈，2012年和2013年净利润仅为1017.69万元、1321.13万元。在此背景下，公司决定迈向多元化发展。

恰逢2005年——2015年被称为【中国电影(600977)、股吧】的“黄金十年”。2015年中国票房年度总收入迈上440亿元的新高。在此前后时间，无数“门外汉”开始转型影视行业，鹿港化便是其中之一。

世纪长龙代表作品

2014年11月，鹿港化以7.12元／股定增4290.73万股公司股份和1.65亿元现金的方式，收购世纪长龙100%股权，交易对价4.7亿元，增值率159.72%。由此形成纺织、电视剧并举的双主业业务体系。

除了世纪长龙外，鹿港化曾经还在2015年、2017年分两次现金支付2.17亿元、3.95亿元收购天意影视51%、45%股权，以加速企业在影视化领域的发展。该公司曾推出的影视作品包括《乾隆王朝》、《我的团长我的团》、《活色生香》、《推拿》等。

通过一系列资本运作，鹿港化在影视领域做了较为完善的布局，并且在接下来两年内为其带来较为丰厚的回馈。

2014年，鹿港化的子公司世纪长龙正式迈出了进军电影市场的第一步，投资了青春爱情片《闺蜜》，票房超2亿；2015年，投资动画电影《大圣归来》，票房逼近10亿元；2016年，投资并保底发行《盗墓笔记》，票房达到10.04亿。年底参投的《铁道飞虎》也取得了6.99亿的票房成绩。

与此同时，世纪长龙还进军好莱坞市场，由其参投的《极限特工3：终极回归》在国内拿下11.26亿票房；此外，公司还成功投资并协助推广《神探夏洛克》《侠探杰克》《间谍同盟》等好莱坞作品。

2016年公司实现营收35.89亿元，与上年同期相比增长51.44%；实现净利润1.79亿元，同比增长50.58%。其中由于天意影视实现全年并表，影视收入实现12.17亿元，达到33.9%。

当年鹿港化还完成10元的定增，其中7亿元将加码互联网影视剧项目。但接下来影视业务的增长速度并未跟上其快速扩张的脚步。

02

回款慢、项目停滞、收益不达预期

步履维艰的两年

2017年是世纪长龙完成业绩对赌后的第一年，但世纪长龙仅实现净利润1730.42万元，同比下降了72.79%。世纪长龙的解释是：“由于市场因及战略定位的失误”，并定下小目标，2018年计划完成6000万以上的净利润。

然而实际情况是，2018年世纪长龙由盈转亏至9299万元，导致整个上市公司业绩大幅下滑（净利润5609.42万元，同比下降80.87%）。

其在公告中称，2018年是影视行业最为艰苦的一年，受“崔永元事件”“偷逃税”“天价片酬”等事件的影响，监管部门加强监管、银行等金融机构收贷、收视平台限价，导致影视行业步履维艰，不少企业甚至出现了资金链断裂的情况。

鹿港化下属子公司世纪长龙、天意影视作为影视行业的一员也受整个行业影响。报告期内，因银行的金融机构收缩贷款，导致计划拍摄的作品无法如期拍摄完成，如《决胜法庭》《爱拼才会赢》《廖俊波》等因资金问题，出现了逾期拍摄的情况；

由于监管政策、资金等因未能如期启动《生死巴格达》等作品的拍摄。此外，业内颇为关注的古装大剧《曹操》的开机时间也在不断推迟；

应收款未能及时收回或延长收款期限，导致影视板块的应收账款增加，坏账准备不断上升，盈利能力下降；

受限价政策影响，销售不及预期，如《姥姥的饺子馆》等影视剧的销售价格与计划相差了三分之一；

此外，世纪长龙投资的《中邪》等未能如期上映，投资的《二十一克拉》《乌龙院》等未能盈利，甚至出现亏损。

回款慢、项目停滞、收益不达预期，这些在2108年存在的问题进入2019年仍未好转。比如收账款方面，截至2019年6月30日，鹿港化影视板块业务的应收账款余额与收入占比超过2000%，股权质押方面，实际控制人钱龙累计质押的总股本数占其持有总数的90%，另一位股东吴毅的股份超90%被冻结。

资金压力之下，或许是鹿港化投入国企怀抱的“苦衷”。

03

民营影视纷纷投入国企怀抱

自救还是被迫？

今年一月，鹿港化与丽景融合签署了《股份转让协议》《投票权委托协议》等，然而丽景融合一直未能取得河南省国资委的批复，双方在7月16日终止此项股权交易。四个月后，鹿港化又宣布安徽淮北国资正式入股，淮北建投将成为其实际控制人。

这意味着鹿港化将成为继【长城影视(002071)、股吧】、中南化、慈传媒、华策影视、当代东方、唐德影视之后，第7家国资入股的影视上市公司。

去年12月，杭州市政府3亿驰援华策影视。今年11月，华策影视又转让1.4亿股，引入上海双创作为战略投资者；

今年2月，慈传媒将自己卖身给江西省人民政府，转让总对价为9.29亿元（对应公司股份比例为15.05%），正式从一家民营上市公司，变为国资主动的混合所有制上市公司。

……

民营影视公司为何纷纷引入国资？一位分析师向说到科普到，对整个影视产业而言，最近两年利空消息不断。融资政策不断收紧，“缺钱”又导致了影视公司整体的股权质押率偏高。

而国有企业相对于民营企业在“融资难、融资贵”方面比较有优势，影视公司的运转需要较多的现金流来维持，此时国资入股可以做是“救急”和“暂时的缓解”。同时被接盘方的影视类上市公司也避免了股权质押的风险，一旦持续下跌其就面临着巨额亏损，甚至股权可能会被强制卖出。

因而，不少行业人士认为接下来会有越来越多的影视公司引入国有企业。那么“国家队”大举进入一批影视娱乐公司，是否意味着未来的融资政策会对一部分行业龙头上市公司有所放松？我们拭目以待。

作者 / 湖南猪血丸子

责编 / 如谦

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