2021年度投资总结

直接上图，今年是还去年的债的。

按照农历年度计算AHB股的总体收益是-24.5%，是08年以来得最大亏损年度，较上证-8%来说也是近十年来第二次跑输，但实际上心里却很踏实，一个是重仓的公司从长起来看都处于业绩长牛的起始阶段，二是估值合理偏低，三是没有使用融资或者杠杆，所以没什么好怕的。之前也经历过很多类似的困境反转的例子，因此对于持股还是很有心的，需要静待企业经营的转折慢慢体现到财务报表上来。对于每一年度的收益率来说就是个记录而已，重要的是企业经营是否在一步一步向好，自己对于行业的认知是否还存在盲点，逻辑是否在得到不断的印证和展开，有些波折不改主要逻辑只是增加了过程的颠簸和曲折，因此我这里没有持股感受这个词。

去年又验证了一个魔咒，年复合收益率只要往30%附近靠拢，第二年一定大幅回撤，然而我却依旧阻挡不了，我也一度想把仓位往茅台或者是低估值高股息的品种上集中，由于各种原因没有付诸行动。这个需要好好思考下原因。表面最大的原因就是盈亏同源，之前是三五个公司分处于不同行业，占比均衡，也制约着收益率的上限，但是不会出现如此大的回撤，而这次医药的总占比超过85%，而刚好医药股去年的剧本是杀了一年，深层次的原因仍旧需要思考。

今年立泰做了一把过山车，从头做到尾从去年的高点36+到今年得最低点回撤了13块多，高点没有减持，后不后悔呢？说实话，现在看后悔，低估了立坦降价的幅度继而对市场的影响。但是对于政策不改医药长牛的判断依然很坚定。相企业的的战略布局和努力。今年处于获批或者nda的创新药会有六个。这几个大市场的药会给公司带来长期稳定的现金流，也会彻底重塑报表，也会向市场表明立泰将会是第一批转型创新药成功后的企业之一。

另外今年在高位减仓片仔癀和部分泸州老窖入手了东阿阿胶，现在来看250亿左右的阿胶也是一眼定胖瘦的阶段，没啥好说的。东阿阿胶和立泰类似也是属于困境反转，它的逻辑比较简单典型的惰性行业，渠道的问题已经得到解决。产品品质依旧，虽有竞争但是仍是第一品牌。持续的增长要靠管理层的智慧，男人的茅台，女人的阿胶，丈母娘的房地产，这些都可以使一个行业的优秀企业做大做强，就看阿胶管理层的智慧了，相把阿胶的送礼属性加强到位那将会是一个非常大的市场，茅台，和片仔癀的营销成功案例都在那里摆着呢。

另外港股加仓了绿城中国，和微创医疗，因为绿城的上涨总体有一定比例的盈余，港股不缺机会，缺乏大机会，跌幅和时间均会超出想象，并且需要耐心等待。其中微创医疗以后打算视情况做成战略配置，绿城中国需要在合适的时间及时止盈。