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40元恒瑞,值得战略建仓

  • 作者:灵魂
  • 2022-02-02 14:29:22
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恒瑞医药,在2021年前的十年里,录得了十年十多倍佳绩。恒瑞上市21年来,除了头三年消化新股上市估值,录得阴线外,只有2008年,2011年收阴线,股灾的2015年,恒瑞年涨幅70%,2018年,恒瑞基本收平。2021年,恒瑞收出了45%的巨阴线。恒瑞自上市以来,最高上涨160倍(后复权),就是到今天,恒瑞从高点下跌了58%,涨幅依然有73倍。

恒瑞医药,自2000年上市以来,只在上市IPO融资4.67亿元,就再也没有融资纪录,历年现金分红47亿,现金分红是融资的十倍,且股本从1.33亿股扩张到当前的64亿股。

恒瑞医药营收近十年来,从45.5亿(2011年),增长到277.3亿(2020年),复合增长约20%,净利润从8.8亿,增长到63.3亿,复合增长21.8%,这个增长还是在恒瑞每年大幅增加研发投入费用化的基础上实现的(近五年,恒瑞研发投入180多亿元)。

恒瑞医药历年来净资产收益率一直在20%以上(2021年除外)。

从以上历史数据可以看出,恒瑞医药能取得医药股王的称号,是当之无愧的,其业绩,是对得起其涨幅的。

2021年,是恒瑞医药滑铁卢的一年,股价从97元跌到了当前的41元,跌幅达58%,妥妥的腰斩有余。

2021年,恒瑞经历了什么?市盈率从104倍跌到了当前的46倍,来到了近五年新低。估值上是腰斩有余了。

营收及净利润,2021年也没有增长,净资产收益率也下降到了20%以下。

股东数量到是从20来万人,增长到70多万人。

很显然,市场认为,恒瑞,已经不是以前的恒瑞了,在当前集采的大环境下,没有医药股可以熬过去。就是医药之王,依然也躲不过戴维斯双杀。

近五年来,恒瑞医药估值没有低于40倍的时候,导致我长期看好却不能下手。现在,他终于到了估值可以看看的时候了。

导致恒瑞有今天的主要原因有两个。

一个是集采,这个是当前医药行业的大环境,没有哪家能够躲过去,就连医疗服务行业,不直接集采,就是个卖水人,如药明康德,股价也接近腰斩了。

另一个原因是以抗肿瘤药为代表的创新药,经过前几年的疯狂发展,现在也开始内卷了,进医保面临灵魂谈判(类似集采),不进医保,市场推广需要时间,商业化进展如果不快的话,收会成本是很困难的。

医药行业面临当年白酒塑化剂和反贪一样的局面。白酒行业跨了吗?没有,而是越来越好。

医药行业的未来,只可能比白酒行业好,毕竟老年化不可逆转,酒可以不喝,药不能停。

放眼未来,集采对医药行业的打击,不过是历史进程中的一朵浪花,可能经历集采后,仿制药行业会大浪淘沙,留下几家大的药企,保持合理的利润,但是,创新药行业,前途依然是光明的。

那么,谁能分到创新药的大蛋糕呢?恒瑞,我想是第一个可能的受益者。

我们来看看恒瑞的优点。

长年累月的研发投入,正在慢慢开花结果,创新药的营收已经过半。

强大的品牌和商业化能力,国内没有对手。

健康的现金流,能保证恒瑞继续在创新药道路上不断前行。

如果恒瑞能在国际化上走好走稳,就没有缺点了。

我们再来看看恒瑞的最大对手百济神州现状。

国内唯一能和恒瑞PK的创新药就是百济神州了,投入白亿以上,管线多。

百济神州当前还不能盈利,靠融资输血活着。前几年创新药大火的时候没有问题,这两年创新药融资是不畅的(最近几个创新药企业上市破发就是例子),如果三五年,百济神州还不能盈利,他就是个笑话了,尽管他是全世界第一家美港A上市企业。百济神州唯一比恒瑞好的有一点,他出生就是个国际化的企业,在国际化上路比恒瑞宽,资源也比恒瑞强。

落难王子,总有归来之日。恒瑞医药,这个我跟踪了五年的王子,终于给了我上车的机会。

交易计划,40元建底仓10%,每跌5%加仓5%,总仓位控制在40%以内。

也许,恒瑞还会在底部整理一年两年,但是,长期来看,如果中国医药行业会出万亿级企业,恒瑞一定不会缺席。






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