达俞徳超，恒瑞孙飘扬，都是科学家，真正醉心研发、

达俞徳超，恒瑞孙飘扬，都是科学家，真正醉心研发、搞技创新，是真正懂技术懂产品的人，并且他们还是创始人、大股东，立泰和君实、百奥泰等差不多，创始人大股东有资本优势，而研发、技术、创新依赖职业经理人（也获得一定的激励股权），一般医药公司和达恒瑞还是有差别的的。

  或许贝达出走的加科思王印祥或再鼎医药胡莹，还有康方生物夏瑜、康宁杰瑞徐霆，有这种潜质。过去的达有2年3倍，那么未来，在H股医药公司中，目前市值200亿以内的公司，有机会重演达3倍的壮举。这或许是目前中国生物药的机会。我不会对比一个，而是对比一群，如果这一群企业的估值逻辑都有共同之处的话，我认为有泡沫的可能性不大，药企的估值逻辑非常怪异，pe有些10几倍还贵，有些几百倍也便宜，ps有的4倍，有的30倍，很多东西找到共性并不简单，所以药企才会出现估值系统本身都在自己切换的问题，3年涨了4倍的百济，2年涨了3倍的达，包括恒瑞2年也涨了130%，1年半涨了一倍的瀚森，包括几百倍市盈率的微芯等等，他们差距不是一两，但是这里面的逻辑都有共通之处，不知道这种逻辑你根本无法拿不住一个3年4倍的百济，2年3倍的达这些亏损企业，尤其遇到一个回调怎么也拿得住。药企的估值是第一位的，商业模式恒瑞和我立泰没什么太大的区别，管理层都不错，那么在这个领域上投资，你唯一需要明白的就是估值，能够先一步比市场认识到这种估值，并且确这种估值逻辑最后会进入到你的体系内，没有这种估值逻辑，这个行业不要碰，拿不住。