立泰1个存量的积极因素，2季度4500亿利润对

立泰1个存量的积极因素，2季度4500亿利润对应的营收是6.7亿。中报中有3季度预报可以推算出3季度利润区间4500-8000万之间，按照2季度的利润率3季度的营收，大概3季度营收6.7亿-11亿。如果能到上沿，3和4季度存量又会不同，明年的基础会随着3，4季度的企稳，又会逐渐抬升。总结几个要
1、利润率低到只有12%，比料药企业都低，利润率再低的可能性不大。仿制药利润率在10%左右，专利药纯利润率在30%左右，重新回到20%以上的正常纯利润率需要专利药占比超过50%。
2、管线中有些没有再提到，比如sev，长效促卵激素，地舒单抗等，这些产品可能进一步暂停，提高有限研发费用的使用效率，现在真正往前推进的管线产品专利药5款，生物类似药3款，器械3款，1年内能进入临床的专利药小分子4个，大分子1个，大分子主要在美国先临床再国内申报。
3、美国管线基本确定都会中美双报，美国出售权益的方式获取下一步2-3期的研发资金和合作方分成。国内临床自己做完自己推。美国临床的管线在出售权益开始也能自给自足，并且能大概判断出成药估值。
4、仿制药因为集采的因不仅仅泰嘉大幅度减少，其它产品也基本不推等待集采。支架也没推等着集采，这部分不集采不会明朗，预计支架集采10月份开展。
5、特立帕肽不进医保量也难起量，年底进入医保的情况。
6、4亿利润应该是转型成创新药企业的利润最低，34亿营收应该是转型后的营收最低。
7、研发资本化部分今年预计1.5亿，研发全部费用化后，企业还会实现约2.5亿的正利润，企业如果没有大的购买动作不太需要融资，但是分红也可能就此打住。
8，现在比较期待特立帕肽医保情况和支架集采情况，管线进展正常（2个沙坦复方进临床，小分子抗血凝新靶进临床，nana国内桥接临床，JK08美国进临床等），管线市值的扩大美国临床占比会越来越大。
9、估值上立坦100亿市值在营收没到10亿之前都会这样，营收过10亿就会提高到10倍PS，这种产品有基础的市值门槛。仿制药估值会继续下降，现在按照3-5倍PS需要偏下沿，这部分10%的纯利润率增速10%，勉强能有30倍PE，对应3倍PS会比较正常。
10、生物类似药和支架（按出厂价计算销售额，过去纯利润率超过60%，集采按照零售价降价90%都有30%以上的纯利润率）按照现在的利润率和增速情况还能维持10倍PS。支架中标，特立帕肽进入医保是短期估值提高的关键，如果双双如愿，两者明年能提高至少50亿的市值。