【快易打新】JS 环球生活——九阳股东、优质创新型小家电生产商

背景及业务

JS环球生活有限公司是优质创新型小家电的全球领导者。集团的成功基于对消费者需求的深刻洞悉，和拥有由全球研发平台支撑的出色产品创新和设计能力、由营销优势驱动的高品牌参与度及高渗透的全渠道分销网络。集团不断创造新产品并增添新品类。集团藉助多元化产品组合，培育市场并激发消费者需求，创造市场对新品的期待以引领品类，重塑全球消费者的消费方式及家庭生活。凭借多个备受赖的市场领先品牌：九阳、Shark及Ninja，集团在全球小家电市场一直保持领先地位。根据弗若斯特沙利报告，以市场份额计，集团于2018年在全部小家电企业中排名全球第六，在以小家电为主的企业中排名第三，在中国及美国这两个最大的小家电市场亦拥有领先的市场地位。

发行概况

市场：香港主板

股票代码： 01691

开始招股日期：10月22日

申购截止日期：10月25日09:00（现金申购）

                      10月24日16:00（孖展申购）

中签公布日期： 10月31日或之前

上市日期： 11月01日

每手股数：500

发售价：5.55-7.25港元

集资额：27.74亿-36.24亿港元

入场费：3661.53港元

保荐人：瑞、摩根士丹利、工银国际

集资用途

经扣除承销佣金及集团应付的其他估计发售开支后，并假设超额配股权并无获行使及发售价为每股股份6.40港元（即指示性发售价范围5.55港元至7.25港元的中位数），估计集团将自全球发售收取所得款项净额约2,962.4百万港元。

财务报表

行业预览

随着家庭收入及财富不断增加、消费者对优质生活方式的强烈渴望及技术型产品的创新，顶尖全球生活类品牌因而经历了快速增长。千禧一代预期将成为全球消费市场中最具影响力的力量，推动品牌生活类产品的趋势。这一代的消费者精通技术并专注体验，且更倾向于冲动性消费。

按零售额计，全球小家电的市场规模从2014年的779亿美元增至2018年的983亿美元，复合年增长率为6.0%，且预计到2023年达致1,446亿美元，2018年至2023年的复合年增长率为8.0%。美国及中国是主导全球小家电行业的两个最大的市场，于2018年按零售额计，分别占全球市场份额的25.5%及24.1%。中小学家电市场的市场规模从2014年的162亿美元增至2018年的237亿美元，复合年增长率为10.0%，且预计到2023年达致409亿美元，2018年至2023年的复合年增长率为11.6%。

竞争优势

1.备受赖的全球小家电行业领导者；

2.拥有推出创新产品、创造新的细分市场并创造消费者需求的良好往绩的行业颠覆者；

3.高效的全渠道销售模式，市场营销和分销战略，针对全球不同市场高效渗透；

4.忠实且活跃的消费者群体，驱动业务生态圈的良性循环；

5.高度互补的全球性业务带来协同效应，为持续发展提供强大的推动力；

6.富有远见的创始人股东领军经验丰富且具备全球经验的高级管理层团队。

风险因素

1.集团产品所在全球市场竞争激烈且技术发展日新月异，而集团未必能在相关市场有效竞争；

2.倘集团未能成功实现频繁的产品推出及过渡，则集团未必能维持竞争力或刺激客户需求；

3.任何贸易或进口保护政策都可能对集团的业务造成重大不利影响；

4.集团的国际营运面临多重风险；

5.维持产品的誉品牌形象对集团的成功至关重要，否则将严重损害集团的声誉及品牌，可能对集团的业务、财务状况及经营业绩有重大不利影响；

6.倘集团不能有效管理增长或执行战略，集团的业务及前景或受到重大不利影响；

7.由于本集团以目前形式经营的历史有限，投资者可能难以评估集团的业务及前景；

8.由于集团并无对经销商的最终零售方法及方式施加完全的控制，集团面临与透过经销商销售有关的风险；

9.收购SharkNinja后，集团录得大量商誉及其他无形资产，且倘集团就该等商誉或其他无形资产确认减值亏损，集团的纯利可能会受到不利影响。

等

综合评价

环球生活2018年在在以小家电为主的企业中排名全球第三，在中及美国这两个最大的小家电市场亦拥有领先的市场地位。市值184.937-241.584亿港元，市值算大。市盈率16.82-21.97 还算正常。保荐人摩根士丹利、工银国际近期保荐都有较好的表现，瑞也比较稳健。公司全球总裁表示，由于公司有出口产品至美国，故中美贸易战对公司一部分业务有影响，公司在今年底前会将一部分生产搬离中国。SharkNinja分部，增长速度极为可观，2017年占比为30.5%，到2018年已经超过集团收入的一半达到55.1%。集资用途一半用来还贷款，40%用来研发及拓展市场。总体评价较为乐观。