TWS龙头—— 歌尔股份（一）

晚上好～最近歌尔消息太火爆了，虽然我不炒消息，但偶尔市场情绪却存在机会，接下来几天就了解了解歌尔，是不是机会；当然，我发章的节不代表当下就是买入的好时机哈，（也有的票是我认为的好时机所以研究的），但总体来说，大家还是要先对公司了然于胸后，再 等风来～篇幅较长，请酌情观

（一）由简入深

1.公司成立于2001年6月，并于2008年5月成功登陆深交所。公司是一家以零部件制造和组装为核心业务的企业，

2.公司股权结构较为稳定，实控人股权较为集中。歌尔集团占18.42%，姜滨12.57%，姜龙5.00%。

3.从公司发展历程说起

最早姜滨是潍坊市无线电八厂的一个车间技术员，后面这家主做微型话筒的厂子倒闭了，姜滨则跟几个同事组建私营企业，主导产品仍然是话筒，而后他开始向松下电器学习，他认为，公司要想发展起来，必须得专一，做精、做透、与国际上先进技术的产品媲美。

公司成立之初，提出“一流的人才制造一流的产品、服务一流的客户”的口号。想来，这样的化倒是真的很有效，姜滨注重研发，正是多年技术的积累，使得公司形成了稳定的客户群，公司主要客户包括苹果、三星、华为、小米、惠普、联想等

松下电器当时是麦克风行业的老大哥。在歌尔品质化的推动下，公司仅仅用了几年时间就做到了国内麦克风行业的第一。

公司在蓝牙耳机领域名列前茅，已成为国内同行业中的第一品牌，姜滨也因此被人们称作“蓝牙一哥”

（二）下图是公司产品及应用

过去十来年，公司抓住了产业发展的红利，通过聚焦声学器件主业逐步成长为全球第二大声学器件供应商，就是电声产品提供商。

公司主营业务如下图所示，智能声学整机占最大份额，那么，什么是和电子产品有关的声学系统？

包含三部分①采集（主要是麦克风来实现）、②处理（音频IC来实现）、③播放（音频IC、扬声器来实现。）；其中扬声器市场最大，约占65%，音频IC第二，约占24%，麦克风第三、约占12%。

1）苹果产品的一系列发布，使得歌尔业绩增长，比如TWS的爆发，因为一个Airpods Pro ，两只耳机就有三个麦克风，同时还配有音频 IC。音响类比如，苹果 HomePod与华为 Sound X 音箱均搭载了 6 枚 MEMS 麦克风。

2）音频 IC技术门槛最高，欧美半导体企业为主，全球前三大音频 IC 供应商为 CirrusLogic（35%）、TI（18%）、高通（18%）。

（三）规模

在智能音箱市场，2019年全球智能音箱的市场规模接近120亿美元，在美国普及率超过25%。MEMES麦克风出货量在2024年预计达到12亿只，复合增速13%；

在无线耳机市场，MEMS麦克风出货量将达到13亿只，复合增速29%。

整体MEMS麦克风市场在2005-2022年间保持复合增速达11.3%，

全球声学市场高速发展，2018年全球声学器件市场规模约为141亿美元；预计到2024年，整个市场将达到208亿美元，复合增长率为6.6%。

（四）行业地位

全球MEMS麦克风出货量排名前五的厂商分别为楼氏、歌尔股份、瑞声科技、意法半导体、【敏芯股份(688286)、股吧】，在MEMS麦克风器件领域，中国企业已经占据较高的市场份额；

全球主要的扬声器企业有瑞声科技（AAC），歌尔股份，2018 年开始歌尔扬声器业务收入已经超过瑞声；

公司微型扬声器/受话器、微型麦克风、智能穿戴等产品出货量居全球第一位，无线耳机出货量全球领先；

TWS ODM出货量排行榜TOP15，立讯精密以4kk出货量位居榜首，歌尔股份以3kk出货量位列第二名。在微机电系统领域是中国唯一进入全球前十的企业；

公司荣获中国电子息行业联合会中国电子息百强第 47 位， 中国电子元件行业协会中国电子元件百强企业第 7 位， 中国民营企业制造业 500 强第 208 位

（五）2019 年全球MEMS产业，企业收入排名中，歌尔微电子位列第9位，是唯一一家进入全球前十的中国企业。

注意，是微电子进入前十，微电子成长性好，是公司以后发展的重心，一直以来，歌尔的消费电子这块的估值，有一部分以科技股做估值的，所以要分家上市，这会影响一部分歌尔股份的整体的估值。

歌尔微电子有限公司2017年成立，歌尔股份持有公司95.88%股份，实际控制人为姜滨和胡双美夫妇。微电子主要从事麦克风、MEMS传感器、SIP封装等相关产品的设计、制造和销售，公司可以为客户提供声光电整体解决方案，在声学、光学、MEMS半导体领域具有一定的竞争优势。

所以这也是最近利空的一部分因素

（六）竞争优势

智能时代，消费电子产品升级换代快、 产品品质要求高、 加工精度高、 交货周期短、 客户认证难，

所以需要即时创新、需要人才、需要了解年轻消费者需求、最重要的是技术够硬。

1.公司和北京航空航天大学、 清华、中科院、 长春光机所、 日本东北大学、 美国斯坦福大学、 美国麻省理工学院、 高通等国内外知名高校和科研机构建立长期战略合作伙伴关系——政用产学研

 歌尔股份持续加大研发投入力度2017-2019年， 歌尔股份累计研发投入为46.58亿元，近5年来研发投入逾80亿元；

2020年Q3研发投入为20.45亿元，同比增长82.4%，占总营收的5.9%。主要是公司智能无线耳机及虚拟现实研发投入增加。

歌尔股份研发技术人员超过10000名，累计申请专利2万余项。其中包括发明专利9300余项，国外专利2000余项，已获授权专利10000余项。短短四年时间专利数量近似暴涨10倍。

由此可出，创新是企业开拓市场、赢得客户的根基。

2、公司多年的各方面积累的经验， 可以为公司客户提供顶级用户体验。

已建立起多技术融合的产品研发平台， 通过集成跨领域技术提供系统化整体解决方案。 

3、业内领先的精密制造与智能制造能力

公司在业内精密制造方面素来有着良好口碑。 在生产过程中应用先进工艺， 大幅缩短新产品交付周期，形成高品质产品大规模生产的独具优势。
同时，公司正促进生产制造智能化的实现；

4、公司的管理团队
 公司团队国际化、 专业化、 年轻化， 有来自IBM、 华为、 爱立等国际知名企业的高级管理和专业人才， 在行业竞争中兼备经验与活力 

下篇将结合立讯精密进行对比，再深入了解下歌尔，感谢大家辛苦完，早休息，晚安～

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