“战斗鸡”起飞了，上涨空间如何测算

　　从5月底开始，我们就旗帜鲜明的看好今年鸡板块行情，其间历经大跌，依然不离不弃。

　　如今鸡价正式开启上涨周期，逻辑如期兑现，民和股份(002234,股吧)3天涨幅接近20%。对于鸡板块行情，鸡价上涨的主升浪也是股价上升的主升浪，这个阶段切莫轻易下车，请坐稳扶好。

　　不过，还有一个问题需要明白，鸡涨价及概念股的空间如何测算？

6月为何鸡价大跌？

　　6月份，鸡概念龙头股益生股份(002458,股吧)和民和股份都经历了大幅下跌，虽然这里面有市场系统性大跌的影响，但鸡价自身的走弱也是很重要的影响因素。

　　不过，6月鸡价走弱并不代表板块逻辑证伪，龙头个股大跌挖出了黄金坑，这给了大家很好的买入点。具体看，6月鸡价大跌主要受季节性因素和鸡苗质量结构性差异2个原因影响，

　　先看季节性因素，这里面涉及三伏天以及饲养周期两个关键点。

　　由于三伏天天气炎热需要降低饲养密度，这样才能提高鸡苗的存活率，通常以三伏天向后推一个毛鸡饲养周期，在这个时间区间内，鸡苗价格基本都处于下跌阶段。

　　2018年的三伏天从7月17日到8月25日，向后推6周的毛鸡饲养周期，鸡苗价格的拐点基本在7月10号左右出现，这基本和当前鸡苗价格走势完好吻合。

　　再看鸡苗质量结构差异，鸡苗质量的差异会影响养殖户盈利能力，利于龙头企业。

　　今年以来，生鸡养殖出现了重大疫病情况，导致种鸡生产性能下降20-25%左右，鸡苗的质量受到显著影响。二季度过后，这个问题加重，估计三四季度影响还会进一步加大，因为后续鸡苗产量会更大。

　　鸡苗质量的差异显著影响养殖户盈利能力，如果鸡苗质量质量差，鸡苗的存活率以及抵抗力都会大幅下降，这样会反过来制约鸡苗的价格。

　　但优质鸡苗将更加具有议价能力，这直接利于行业龙头企业。也就是说，重大疫病以及鸡苗质量差异的出现，实际上有利于益生股份和民和股份。

毛鸡涨1毛鸡苗涨5毛

　　那么接下来，鸡苗价格又有多大的上涨空间？这可以从毛鸡的价格角度进行测算。

　　实际上，6月份鸡苗价格走势已经显著滞后于毛鸡价格走势，主要原因如上所述，接下来鸡苗价格会奋起直追。

　　根据行业经验，毛鸡的养殖成本在3.8元/斤左右，鸡苗的成本在2.5元/羽左右。6月下旬，毛鸡价格就已经突破4元，按照每只鸡5斤的重量，单只鸡盈利达到1元。而同期鸡苗价格却在2.6-2.7元左右，基本处于盈亏边缘。

　　按照行业规律，这个利润分配显然不合理，通常4元的毛鸡价格会对应3-3.5元的鸡苗价格，这样利润分配才均衡。

　　而如果鸡价一直涨，给养殖户留下了充分的利润空间，鸡苗的议价能力以及杠杆就会体现。每只毛鸡价格有5斤的重量，以此折算成鸡苗，毛鸡价格每上涨1毛，如果全部让鸡苗吃掉利润，那鸡苗价格就会同步上涨5毛。

　　目前毛鸡价格已经上涨到4.3元左右，保守估计涨到4.5元，每只鸡有3.5元(0.7*5)的利润，养殖户分配1.5元利润，鸡苗分配2元利润，鸡苗价格也会上涨到接近5元。

　　如果毛鸡价格进一步提升，鸡苗议价能力进一步体现，鸡苗价格有望涨得更高。

益生和民和弹性有多大？

　　测算益生和民和弹性，需要确定两个关键数据——两者的完全成本以及鸡苗产量。由于家禽饲养以及初级农产品(000061,股吧)加工都是国家政策优惠项目，免征企业所得税，价格上涨的幅度会全部贡献为利润。

　　笔者查阅了两家公司的年报，未发现明确的成本及产量数据完整披露。根据卖方及行业专家的数据来看，鸡苗完全成本在2.5元左右，两者作为龙头，相信基本不会比这个价格高多少。

　　鸡苗产量方面，天风给益生的估计是3亿羽，民和是2.6亿羽。不过，益生2017年产量才2亿羽，2016年高峰才2.7亿羽，2018年3亿羽有点高。笔者综合各家券商的数据，进行保守估计，民和和益生鸡苗产量都在2.6亿羽左右。

　　按照4.5元价格测算，年化利润将达到5.2亿元；按照5元价格测算，年化利润将达到6.5亿元。这还只是商品代鸡苗的利润，益生还有父母代鸡苗，民和还有鸡肉制品等等业务。

　　不过，按照年化估计肯定是乐观了，即便是行业出现真正的反转，价格高位维持可能性也不大。但下半年销量会明显高于上半年，下半年价格高位维持可能性也很大，如果行业最终兑现反转的逻辑，两者当前的股价性价比很高。