我武生物82%市占率、毛利率95%比肩茅台，将复制长春高新15倍之路！

【我武生物(300357)、股吧】，近期走势十分稳健，中报业绩保持30%以上高增速，19年重磅产品上市将带来业绩爆发性增长。

司是CFDA批准的唯一国产销售舌下含服脱敏药物的生产企业，市占率高达82%，拳头产品是粉尘螨滴剂（畅迪），营收占比达到98%，毛利率保持95%。带动2009-2017年净利润CAGR41.52%，业绩增长赏心悦目。

舌下脱敏效果好、增速快、空间大

简单介绍下畅迪，主要用于粉尘螨过敏引起的过敏性鼻炎、过敏性哮喘症状的脱敏治疗，可以达到根治的效果。对比皮下注射，舌下含服安全性好，无创无痛，方便携带正在加速替代皮下注射市场。

目前过敏已成为全球第六大疾病，患病总人群占比22%-25%。根据WHO测算，全球有1.5亿人患有过敏性哮喘，6亿人患有过敏性鼻炎。我国过敏性疾病患病人群逐步靠近发达国家水平，过敏性鼻炎发病率中位数接近10%，部分地区超过20%，儿童哮喘发病率达到3.02%。

我国抗过敏药物市场规模超过170亿，5年CAGR达到13.63%，从重医院来，脱敏药物占比正持续提升。粉尘螨滴剂增速最快，达到36.31%，远高于其他抗过敏药物。

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②3年内没有新进入者，渗透率还有5倍空间

目前市场上的竞争者只有丹麦ALK公司和德国Allergopharma公司，但两者都是皮下注射液，无论是从价格上还是给药便捷性方面竞争力明显不足。ALK申报的“屋尘螨变应制剂”处于临床Ⅰ期，Allergopharma申报的“屋尘螨/粉尘螨舌下喷剂”没有进入临床。短期来公司根本没有竞争对手。

方正认为，我武生物的粉尘螨滴剂与【长春高新(000661)、股吧】生长激素发展极为相似，公司虽然市占率高达82%但离天花板还很远：

（1）公司目前只开拓了约900家医院，与国内三级医院2300家，总医院数量30000家相比拓展空间巨大

（2）粉尘螨滴剂正在拓展过敏引起的特应性皮炎脱敏治疗，已进入临床III期阶段，进一步完善科室覆盖。

（3）我国脱敏疗法占比较低，若按照全球10%渗透率测算，粉尘螨滴剂市场空间将达544亿，目前渗透率仅2%远未触及天花板。

③黄花蒿粉滴剂将于19年上市，市场空间超290亿

司下一个爆发性产品是黄花蒿粉滴剂。北方天气冷、湿度低不适宜尘螨存货，但北方人群对蒿属花粉有较高的过敏率，公司进度最快的黄花蒿粉滴剂已进入临床III期，有望于2018-2019年完成所有临床试验申报上市，成为公司有一大重磅产品。根据广证恒生测算，其销售空间保守估计将达290亿元，将带来巨大业绩增量。