以史为鉴-牧股份、正邦科技、唐人神等猪股在后周期时代表现

的近一段时间，养猪股在“20亿头、低猪价”言论引爆下，叠加猪价持续下跌，大盘大幅下跌，做周期资金迅速清仓，一路下跌，一路踩踏，跌幅很大了。

平心而论，没有这个观的抛出，猪股也会有一个下跌，但是很多资金还是冲着三季报的行情去做的。冲着四季度出栏暴增去做的，而这个言论引爆了周期快速结束的严酷形势。周期性现阶段碾压成长性。不然会在这个阶段性顶部有一个反复的机会，跌幅没有这么大，跌速没有这么快，做周期的资金出的从容，做成长的资金进的舒服。

不去假设，我们下历史背景下，分别从出栏量（反映成长性）、业绩（反映成本）、猪价（反映周期性）三个要素情况，下养猪股怎么样从周期顶部下跌，会跌到什么幅度。由于以前的猪周期没有很好的出栏增幅比较快的养猪股标的做参考。下来只有牧股份和【正邦科技(002157)、股吧】2个股票，扩张都是比较快的。

一、首先出栏量方面，正邦2017年相对周期顶部2016年（2016年三季度见到猪价高21元每公斤，后逐步回落），出栏增长了51%；牧2017年相对周期顶部增长132%，牧出栏量增速更快。

1）正邦科技2016、2017、2018出栏量分别为226万头、342万头、554万头，保持年均50%以上的增长。

2）牧股份2016、2017、2018出栏量分别为311万头、724万头、1101万头，2017年出栏保持快速增长，2018年周期底部牧的出栏量控制下来了。

二、利润情况，正邦科技在周期底部次年2017年利润只有2016年的一半，牧在周期顶部次年，利润保持略微增长，这反映的是成本控制能力和出栏扩张调节能力强弱。

第一张图是正邦科技财报图。第二张图是是牧股份的财报图。

三、股价走势。正邦科技2017年从2016年的9元多，回落到低4元，回落幅度达到55%。牧股份2017年从2016年周期高的9元多，回落到低6.5元多，回落幅度28%。成本优势大的、扩张速度快的牧走势更稳健。

这是正邦科技自2014.5月至2017.12月的月线图走势。

这是牧股份自2014.9月至2017.12月的月线图走势。

结论牧自高回撤只有27%，对应现在99回落到72.7以上的位置，目前价位相对比较安全了。这次可以说是跌的一步到位了。正邦科技目前也属于低估，关键明年出栏放量情况，利润是否会超过今年。整体只要养猪股的利润明年比今年高，在pe估值更高的情况下，股价还有上行空间，关键是现在对猪价太悲观了，有过度反应。

只有低成本、高头均、高扩张的企业才可以小幅波动穿越周期，比如在一季报和中报证明过的、、。另外还有一只饼画的很大的PPW，   不知道能否兑现，，能兑现的话，也是穿越周期的确定性很强的品种。