东亚前海证券给予科陆电子增持评级

东亚前海证券有限责任公司李子卓近期对科陆电子进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告储能行业高景气，美的入主助力发展新阶》，本报告对科陆电子给出增持评级，当前股价为9.0元。

　　科陆电子(002121)　　核心观点　　公司是国内领先的能源领域的综合服务商。公司主要以能源的发、配、用、储产品业务为核心，从事智能电网、新能源及综合能源服务三大业务。公司在国家电网2022年第一次电能表招标、南方电网2022年计量产品第一批框架招标活动中分别中标54,336.79万元、8,322.19万元，中标数量及金额排名靠前。　　新能源带动储能需求，中国美国景气度高企。储能系统实现调峰调频，是新能源电力系统发展过程中的关键性技术。中国方面，2021年我国新型储能新增装机为2.4GW，同比增加54%。我国政府密集出台政策推动储能行业发展，提出到2025年新型储能装机规模达3000万千瓦以上的目标。美国方面，2022Q2美国表前储能新增装机量实现1.17GW，同比增长212%，表前储能贡献主要储能装机量。据WoodMackenzie预计，2022-2026年美国储能新增装机量的CAGR为40%。　　储能产能持续扩张，背靠美的协同效应显著。2022年订单数量持续突破，截至2022年9月，公司电池储能系统获得订单量已超过1.4GWh。智能电网业务中标总金额达8.80亿元，已高出2021年全年的7.44亿元。公司储能业务产能高速扩张，2022年7月宜春生产基地一期3GWh项目正式投产，同时二期项目签约，计划产能为5GWh。公司产能扩产幅度较大，电芯采购计划彰显储能业务高速发展的决心。经前期权益变动完成后，公司的控股股东将由深圳资本集团变更为美的集团，美的集团持股将达到约29.96%。美的集团就新能源进行深度布局，未来依托于美的集团的产业协同，公司有望迈入发展快车道。　　投资建议　　伴随产能释放，公司未来业绩将持续放量。我们预期2022/2023/2024年公司归母净利润分别为1.36/2.10/5.23亿元，对应的EPS分别为0.10/0.15/0.37元。以2022年10月11日收盘价8.65元为基准，对应PE分别89.86/57.98/23.31倍。结合行业景气度，看好公司发展。首次覆盖，给予“推荐”评级。　　风险提示　　下游需求不及预期；定增进展不及预期；海外政策变动。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科陆电子（002121）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务风险可能较大，存在隐忧的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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