建材、建筑及基建行业公募REITS周报经济回升需基建、地产...

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本周观点更新

    23 年经济有望回升，基建、地产均需发力。中财办副主任韩文秀在2022—2023中国经济年会中表示23 年我国经济运行有望总体回升。积极的财政政策要加力提效，基建投资仍将是23 年“稳增长”的重要抓手。结合中国特色估值体系框架下，破净国企估值有望修复，再融资政策放开亦将助力建筑央国企业务拓展加速，推荐中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶。房地产要扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求；着力改善预期，扩大有效需求，支持刚性和改善性住房需求。22Q4-23Q1 将是地产政策密集释放期，需求端具有充足的发力空间。不过在政策出台期间，基本面大概率仍会承压，市场将更多博弈政策带来的估值弹性，产业链二线方向标的表现或相对更优。建议关注金螳螂、亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎等。23Q2产业链基本面实质性好转，则可配置一线龙头，或将迎来估值与盈利的双重改善。

    重申玻璃投资机会没有一个春天不会到来。本周全国浮法玻璃企业再度去库，主要来源于下游赶工刚性支撑。“保交付”仍是2023 年重要主线，看好玻璃需求释放的确定性。此前地产资金供给端收缩性政策导致地产商主体用风险逐步暴露，产业链各环节资金趋紧，使房屋竣工交付存在一定困难；当然疫情的不可抗力也导致项目施工进度拖延。随着地产“三支箭”齐射带来地产商主体用风险的缓解，积压的竣工需求必将迎来集中释放。22.7.1—22.12.25，由于需求持续疲软，供给端亦在加速收缩，后续采暖季叠加春节假期，23Q1 冷修仍将有相当体量。建议关注旗滨集团、南玻A、金晶科技等。

    本周市场表现及高频数据跟踪

    市场表现本周中建材指数-4.45%，其中其他装饰材料指数跌幅最小（-2.45%）、其它结构材料指数跌幅最大（-6.64%）；本周中建筑指数-5.59%，其中建筑装修II 指数跌幅最小（-4.63%）、基建建设指数跌幅最大（-6.01%）；本周基建公募REITs 板块平均涨跌幅为-0.97%（算术平均），其中华泰江苏交控REIT 涨幅最大（+0.67%），华夏北京保障房REIT 跌幅最大（-3.95%）。

    高频数据（12.17-12.23）水泥PO42.5 水泥均价为478.45 元，环比-0.27%；全国水泥企业库容比73.06%，环比+0.81pct。玻璃本周现货价格1,572.00元/吨，环比+0.38%；玻璃库存6724.50 万重箱，环比-2.54%。3.2mm 光伏玻璃平均价为27.50 元/平米，环比持平；2mm 光伏玻璃平均价为20.50 元/平米，环比持平。玻纤本周缠绕直接纱价格5,400 元/吨，环比持平；G75 电子纱价10,000 元/吨，环比持平。碳纤维本周碳纤维市场均价为157 元/千克，环比持平；碳纤维大丝束国内均价为129 元/千克，环比持平；碳纤维小丝束国内均价为185 元/千克，环比持平。

    投资建议建筑建材优选组合鸿路钢构（15XPE，重点推荐，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）、华铁应急（13XPE，看好设备租赁赛道）、鲁阳节能（18XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.8XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（20XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、科顺股份（35XPE，看好地产周期拐点带来的估值及盈利双重修复）。关注金螳螂（前期减值陆续冲回、公装领域市场份额提升、估值处于历史低位、市场关注度较低/预期差足够大）。注估值均为光大建筑建材团队22 年预测数据。

    风险分析基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。

来源[光大证券股份有限公司 孙伟风/冯孟乾]   日期2022-12-25