国轩高科1000亿市值可期20220528

第一、公司的两大业务。

一季度缩量下跌，二季度探底回升，三季度估值提升，重回升势

第二、公司估值方法

估值方法一、按业务估值，电池500亿，锂矿锂盐500亿，总估值1000亿。

估值方法二、按自己历史估值，电池是2015年的10倍，股价都没涨。相当于估值跌了90%。

估值方法三、对比估值，同行对比，公司的锂矿布局值500亿，电池现在白送的。

第三、公司交流情况
产能规划22年将加速推进100GWh产能目标的达产，具体来看合肥3-5GWh，庐江7-8GWh，经开三元+软包铁锂8GWh，新站10GWh，桐城10GWh，唐山8GWh，青岛3GWh，南京20GWh，柳州10GWh，宜春10GWh，南通也有部分产能规划。

出货情况21年出货量15.8GWh，其中整车9.5GWh，低速车/两轮车1.8GWh，电芯和储能2.5G，华为单独2GWh。预计Q2出货约6-7GWh，相比Q1略提升，22年整体出货目标40GWh，整车仍是主打业务。

锂矿布局22年公司碳酸锂产量指引8000吨，23年3万吨。目前月产500吨、年底满产产量2万吨。宜春地区总共会拿到六个锂矿，白水洞、水南段采矿权已经拿到。锂资源一体化布局部分将在毛利率上体现，部分在利润上体现（投资收益）。

价格传导公司在21年12月开始逐步开展价格联动机制，与下游关键客户谈判，22年Q1完成所有谈判，建立起价格部分传导机制。从谈判到体现在收入毛利上需要一至两个月，Q1价格联动有所体现，Q2涨价效果会更明显，目前相比Q1涨价10-20%。

海外客户

1）亚洲方面，目前与印度塔塔合作开厂，未来可能会在电芯层面进行相应合作，东南亚和越南造车新势力Vinfast有合作。

2）欧洲主要和大众合作，年底收购了博世哥廷根工厂，目前有pack的生产能力，其次在西班牙和德国投了两个40GWh的工厂，初步设想在欧洲布局六个超级工厂。

3）北美方面和知名汽车大客户建立合资公司，目前和戴姆勒、宝马也有沟通，未来可能会有进一步合作。