吉比特随笔

吉比特做游戏的公司，2022年5月28日，市值230亿，2021年净利润14.67亿，游戏收入占比98%以上。2017年到2021年ROE依次为29.58%、28.05%、28.14%、31.03%、35.97%，2017年到2020年分红率为30.65%、99.43%、44.41%、82.41%。董事长、总经理、公司实控人为同一人卢竑岩，共计持有公司股票30%左右。卢竑岩曾在中兴做工程师，技术出身，并且其他高管都没有财务运作背景。跟同花顺、养元饮品的情况非常类似，都是属于实控人掌控公司控制权并占一定比例的股份，每年都大比例分红，尴尬的点在于，成长性似乎不足。

从一些研报和财报收集到的背景资料显示，公司属于2000年初就做了一款游戏《问道》，那会还是电脑上的端游，并且那会是通过第三方的运营平台授权运营，游戏的收入一部分是需要给运营平台的。

随后就是2013年以后的手机端游的兴起，吉比特推出了《问道手游》，同时又成立游戏运营平台“雷霆游戏”，相当于将运营的钱也自己赚了，所以可以看见2016年的营收是有质的飞跃的，内在的逻辑应该是绕开了第三方的运营平台。

2021年的应收增长财报的解释是新游戏的上市，我没有去细细挖掘财报，因为在逻辑上有几个问题在细挖财报前就已经显得尤为重要了。

1. 《问道》+《问道手游》贡献的营收和利润占比超过8成，会不会突然垮塌？这个问题个人属实有点回答不了，因为即使突然没有人玩了，我都不觉得奇怪，现在玩游戏的人有几个是只玩一个的？有几个是能玩超过10年的？5年都够呛。

2. 手游2021年整个行业收入1200亿左右，手游的竞争格局目前是腾讯占比51%，网易占比16%，两者相加超过6成，伴随着2021年各种A4纸的治理，对于吉比特这个市占率仅仅3%的企业来说，能否扛得住即将到来的，为了存量进行厮杀的暴风雨？并且目前手游玩家6.3亿，人数基本触顶，像早前十年靠着手游玩家渗透率上升，整个行业吃红利的日子渐行渐远。

3. 看管理层的描述，公司的游戏都是到达过热门下载榜单前十，最高第七？但是我个人觉得游戏这个东西在细分领域，爆款只有一个，第二个都可能会死。所以这种出现在年报中的描述话语，从侧面说明了公司的游戏竞争力并不强。

4. 跟身边2000年左右的小伙聊天，根据他们的反馈是听说过《问道手游》，没有玩过，证明这个游戏还是比较小众。同时也提到了米哈游的《原神》，作为一个二次元品系的爆款，并且认为米哈游出品的游戏质量算独一档；腾讯开发了很多渣质量的游戏，靠自己的平台来试错，反正大不了没人玩就丢掉。

5. 游戏这个生意的基本模式是，研发、拿版本号（获得授权）、广告推广、运营、留住玩家，让氪金玩家消费。据说，赚钱的方法是JY+DC。比如米哈游出版的二次元游戏多次被和谐（软色情）；梦幻西游类似刮刮乐的抽奖出装备（赌场）；

6. 网易的优势在于“藏宝阁”相当于一个游戏装备和账号的二手平台，有且仅有网易一家有，2007年申请的，并且在2008年腾讯反应过来想要申请的时候已经不批了。那么这个“藏宝阁”有多牛逼呢，这里必须来说到说到，比如说玩梦幻西游有一个武器，玩家A想买，可以通过”藏宝阁“直接用RMB交易，就跟你买了把菜刀是一个概念，钱可以流入游戏，并且能从游戏流出，这是投资，因为有二级市场可以交易。而腾讯的游戏，先将钱兑换成Q币？然后再去买装备，钱流入游戏，但却流不出游戏，这是消费。所以据说三四线城市玩梦幻西游赚的钱比上班还高。

最后，来理一下逻辑，从广告推广和运营方面来看，腾讯掌握了QQ和微两个流量入口，同时也是游戏运营平台，绝对是巨无霸，一款游戏如果不是短期内难以山寨的，我相腾讯可以轻松碾压，就好像让100米短跑，让你先跑99米都没用，因为腾讯手握一把200米的大刀。

网易的命根子就是这个全中国唯一的“藏宝阁”，直接将网易游戏中的道具赋予了硬通货的属性。

米哈游的研发能力和二次元的受众是最重要的护城河。类比B站作为二次元人群的基地来想想，就知道米哈游《原神》能爆火，明显是对了现在20-25岁人群的口味了。

所以无论怎么看，都看不出吉比特在手游方面有什么优势，可能最大的优势就是小。