国轩高科(002074)-调研纪要-20220413

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来源网络（真伪自辨）
全文共计 3825 字

一、国轩基本面、锂矿布局情况1、去年出货量16GWh多一点，达预期，同比2020年翻倍。

今年出货规划是40-45GWh，取决于供应链保障、碳酸锂自供情况、产能释放程度等，目前来看需求依旧强劲、自身产能布局在稳步推进，去年产能近50GWh，今年南京、唐山、合肥、柳州等在建，会再50GWh，今年近100GWh。

2、和大众合作情况，去年12月成为国轩股东，磨合的比较好，在技术研发、运营生产等方面大众也派了相关专家参与，对我们是有帮助的。

碳酸锂供应链保障上重点区域在宜春，基本8000-10000吨的自供，对目前矿产量与未来矿产需求、碳酸锂布局都很有心。

二、Q&A1、碳酸锂矿产能出来的节奏？

答白水洞在一二月分产权已经交割完成，探明量在3000多万吨，水南段10000万多吨，野尾岭6000多万吨，三个加一起大概2.1亿吨；明年计划和政府再拿两个矿，2亿吨左右，今明两年一起4亿吨。

产出目标今年8000-10000吨，明年3万-3.5万吨，2025年目标10万吨。

2、成本情况？

答刚刚投产的状态，成本还比较高，目前15万/吨左右。

到月产1500吨的时候，成本大概8-10万/吨。

明年产能提升，估计6-7万/吨。

3、和合作方在矿的利润上如何分配？

答矿是51%的控股权。

因为矿资源比较特殊，政府必须参股，同时我们也希望帮助宜春打造全产业链布局，宜春合作之初是想资源换产业，所以政策是比较优惠的，三免三减半，政府对利润方面没有太多诉求，主要还在于国内内部定价方面。

今年利润点主要放在上市公司层面。

按现在碳酸锂的价格，单吨利润比较高，但碳酸锂价格趋势是不确定的。

4、明年行业内的公司在江西扩产的进展是不是都比较快？

答其他家的情况不太清楚，明年国轩一家预计产出3-3.5万吨。

今年已经能实现8000-10000吨，是 当地收购的一个老厂，总产能在2万多吨；今年年底在宜春新建的厂也能投产，理论产能3万吨，合计 5.5万吨，所以明年3-3.5万吨的可能 是很大的。

云母矿探明量一共2.1亿吨，从矿产资源、采矿、冶炼 都是有保障的，明年也会新增两个云母矿资源。

5、矿渣的处理方式？

答瓷砖消纳；工业/厂房用砖；水泥再加工。

6、拆解22年出货结构？

答从客户层面，出货最多的三个是华为、零跑、奇瑞，各5GWh左右。

第二层级大概各3-4GWh， 江淮、吉利、长城、印度塔塔、上汽通用五菱。

第三层级，威马、雷丁、长安、合众，各2-3GWh。

7、目前的客户进展、动力电池的技术进展？

答客户进展方面，在国际化客户的开拓上，去年和美国的Rivian成功定点，签订6年200GWh的长期战略合作协议，是一个在国际开拓上非常好的成绩。

另一个是和大众的合作，已经完成uc定点，基本到2025年能达到18-25GWh。

和一汽大众、南美大众，还需要在商务上分别对接，会比较顺利。

国内主流主机厂，今年合作重点是广汽和小鹏，广汽预计下半年能公告，小鹏在对接。

技术上，国轩一直处于比较领先的地位，目前磷酸铁锂实现320-360wh/kg，2026年之后实现400wh/kg以上。

8、未来云母提锂放量后，当地尾矿处理能力能否跟上？

答尾矿处理瓷砖 工业或厂房用砖 水泥再利用，未来也会和高校、专家探寻其他利用方式。

9、三个锂矿的股权比例、碳酸锂储量、探、采矿权情况？

答白水洞股权51%，绝对控制权。

水南段预计4月产权交割，国轩会在51%以上。

野尾岭还没确定。

白水洞矿探明3000多万吨，水南段1.1-1.2亿，野尾岭6000多万吨，三个一起2.1-2.2亿吨。

10、动力电池涨价情况？

答价格方面一直是和核心战略客户进行价格联动，和主要金属材料进行绑定。

目前来看谈判进展比较顺利，大客户都比较认可价格联动方式。

但是价格传导需要过程，有一定滞后性，传导之后在毛利上基本没有大的影响。

11、今年出货8000-10000吨自供的量，能解决三分之一到二的需求，其他的来源及成本是什么情况？

答去年下半年和主要的供应战略合作伙伴探讨长期保供的问题，目前主要和行业龙头签订了几年的长期稳定供应协议，资源比较稳定，但是价格上不是直接锁定一年的量，基本上一个月谈一次，锁定下月的价和量。

12、价格上会有折扣吗？

答有一点，不多。

碳酸锂一直在涨，提前一个月锁下月价格，体现在当量上，可能在9折多一点。

13、之后给大众出货的节奏，今年40-45GWh中有多少？

答今年出货是0。

我们给大众的定点是大众安徽，大众安徽的车在23年底-24年初才会出，到时候才会开始供。

南美大众如果能顺利定点，可能明年会有产出，14、宜春项目和永新等有合作，具体在开采、冶炼、加工上是怎么分配？

答白水洞国轩51%，是绝对控股，从开采、冶炼、定价，永新没有太多话语权。

水南段矿没有其他家参与。

野尾岭矿江特会有30-40%股权，确认要晚一些，可能下半年到年底，各家什么角色还要做沟通。

15、今年其他的几个上游材料的量够吗？

答今年负极是不缺的，隔膜稍微偏紧，可能芯片短缺更严重些。

16、如果之后碳酸锂的价格下来，明年是会停止生产，还是保持自供？

答还是自供，自供相对于其他友商还是有价格优势。

17、涨价情况？

答我们去年9月之后开始和客户进行第一轮涨价沟通，达成共识之后，传导到我们这边可能要3个月左右，四季度进行第二轮谈判，体现可能在1-2月份。

18、如果客户整车销量不好，会影响我们的订单吗？

答基本会签订长期稳定供应协议，当月会给下月的确定性订单。

目前订单是比较充足的。

19、电池新技术的开发情况、后续方向？

答新电池磷酸锰铁锂我们是最早做布局的，技术也有申请专利，但是因为之前装车难度比较大，所以没有应用。

现在有和研究院密切沟通，如果材料验证之后可以实现装车，可能会进行应用。

半固态有小试线，中试线在建。

20、今年储能出货有多少？

40-45GWh在每季度的节奏怎么分配？

答储能规划不到8GWh，家储计划1GWh，看最终交付能力和情况。

一季度6GWh，二季度9-10GWh，三季度12-13GWh，剩下在四季度。

21、锂有没有国外矿的来源？

答之前没有，今年以国内为主，会考虑国外供应链，但是实现保障最快要明年下半年。

22、和国外锂厂在保供上有没有协议？

答目前还在谈矿的层面。

23、今年预计1万吨产出主要来自哪个矿？

答白水洞，后面可能水南段也有一些。

24、云母开采的锂价和市场水平相比？

答价格稍微高些，因为品位比较低的原因，开采成本会比较高，平均品位最好的是2.5，我们之前是1.5-2.5。

如果月供能达3000吨以上，乐观成本在5万左右。

25、碳酸锂选矿产能是否能跟上？

选矿是代工还是自己做？

答选矿自己做，目前已有选矿厂产能在150万吨，今年在建的两个是各300万吨，今年年底能实现750万吨，预期到25年实现1500万吨。

26、22年产能分布情况、23年以后的扩产情况？

答22年理论产能100GWh，南京大概有25GWh，宜春一期10GWh，柳州两期一起15GWh，合肥20GWh，桐城有10GWh，唐山13GWh。

到23年计划是再投50GWh，25年产能达到300GWh。

27、今明两年打到4亿吨储量，对应碳酸锂当量是多少吨？

答大概500万吨

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