思源电气兴全基金、嘉实等多家机构于10月25日调研我司

2022年10月26日思源电气（002028）发布公告称兴全基金、嘉实、泰康、高毅、国寿养老、圆永丰、南方基金、华泰保险、达澳亚、易方达、广发、交银、国泰基金、睿远基金、东证、朱雀、汇添富于2022年10月25日调研我司。

具体内容如下

问无功补偿 SVG市场竞争比较激烈，后面毛利率是否继续下降？

答2021年公司推出了新版本的 SVG，公司对 SVG竞争力的心大幅提高，也主动采取了降价的策略来争夺更多的市场份额，把量做起来，这样在专业领域方面才有积累的可能性。

问预制舱业务竞争是否激烈？毛利是多少？

答预制舱业务的出发点是为了带动单机产品的销售。预制舱业务比较看重企业的系统集成能力，这个方面公司是有优势的。毛利要拆开看，土建和施工环节毛利较低，配套单机销售毛利率还是差不多。

问变压器业务是大家寄予希望的业务，供需是否紧张？产能起来之后盈利能力是否可以修复？

答在电力行业里变压器产能充裕度比较高。今年公司受到常州基建项目的延期影响，变压器工厂没有快速、及时投入生产，由于受到产能限制，给公司毛利带来了一定负面的影响。目前新厂房已经开始试生产，正式投运之后变压器产线产能将会有较大提高。

问网外业务比重的增加，是否会持续影响毛利率下降 ？

答1、持续开展网外业务和海外业务是公司的战略，也带动了公司的发展。2、应该思考网外业务如何提高产品成本竞争力，网外业务参与者多、市场竞争激烈，如何在这个市场里体现公司的竞争力是要重点思考的。思源对成本费用的控制是深入骨髓的，我们有心能控制好成本和利润。

问公司订单的态势怎么样 ？

答订单的增长符合预期，海外保持快速增长的态势。

问未来 2-3年发力业务储能和新能源汽车，有没有什么可以分享？

答储能之前和大家交流过，我们公司还是保持几个观点

1、储能是一个趋势，是一个长期的业务；2、我们对储能方面一直在持续投入，我们也做了很多的产品、业务和研发布局；集中式储能和户储公司都在积极推进，公司对系统的了解是比较深的在整个储能业务的推进过程中，也取得了一定的能力积累。我们相在这个行业领域能够给客户提供更高更优的解决方案。

问海外局势对公司 EPC 业务有什么影响？

答公司海外 EPC业务主要在非洲和东南亚，在欧洲等地 EPC业务较少，公司会积极做好海外业务风险的应对，做好海外业务开展计划，稳步推进。

问报表上有一大笔资金在交易性金融资产、理财产品，这一块资金公司会放在扩产计划或者新业务里吗？

答公司现在是作为短期的理财来提高资金收益，会根据后续业务的发展来看是否投入资金，目前还没有确定。

问海外业务产品毛利率情况？海外除了 EPC还有什么业务？

答海外产品毛利率理论上要分两个部分看，1、料工费海外毛利率比较好，2、运费新的会计准则是把运费进入主营成本里，算上运费毛利率就下来很多，运费对毛利率的影响是比较大的。

海外业务目前主要是单机销售和 EPC 业务，EPC 业务的目的也是为了带动单机销售。公司主要欧洲、中东、美洲、非洲、东南亚、俄语区开展海外业务，海外业务也一直是公司发展的主要战略方向。

问公司海外、网内、网外的毛利率是怎么排序的？

答0系统内毛利率比较稳定，系统外（工业、新能源、发电客户）竞争激烈毛利率偏低，海外业务随着运费下调毛利率会越来越好。

问GIS订单增速是什么水平？

答1 GIS订单增速符合公司的预期。

问海外单机设备不同的大类，占比会有变化吗？

答2未来增长最大的应该是是变压器（主打海外），变压器在海外的增幅是比较快的，未来变压器大部分的订单来自海外，第二个占比较大的是传统电网产品。

问北京君正开始减持了，投资收益是否放在报表里 ？

答3 北京君正是公司参与投资的上海集岑合伙企业投的一个项目，今年集岑减持了部分北京君正股份，公司也就今年集岑收益分配进行了公告。根据公司对集岑合伙这笔钱的收益和亏损会直接影响公司资产负债表里面所有者权益里其他综合收益，不会对利润产生影响。

问海外运费降下来之后，海外单机的毛利率能升多少？

答4 目前海外运费较疫情前的正常年份还是有较大的增加，如果逐步恢复到正常水平的话，对海外业务的毛利率提升会有很大的帮助。

问今年的降本工作进度如何？

答5 受到疫情的影响，一些降本工作的开展有所延后，主要是试制和实验环节，现在也在加紧速度追赶进度。

问哪些产品增速较快 ？

答6 从思源内部来看，还是新业务的增长更值得期待，比如中压开关。

本次交流内容主要是对公司的生产经营等情况进行交流沟通，无未公开重大息。

思源电气（002028）主营业务输配电设备的研发、生产、销售及服务

思源电气2022三季报显示，公司主营收入70.02亿元，同比上升14.37%；归母净利润7.86亿元，同比下降11.6%；扣非净利润8.09亿元，同比下降6.02%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入26.57亿元，同比上升16.38%；单季度归母净利润3.13亿元，同比下降2.07%；单季度扣非净利润3.45亿元，同比上升8.49%；负债率38.77%，投资收益545.73万元，财务费用-7410.19万元，毛利率26.02%。

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为53.16。

以下是详细的盈利预测息

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出3763.68万，融资余额减少；融券净流出2262.74万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，思源电气（002028）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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