思源电气Q2业绩超预期，看好H2经营提速

【国金电新】思源电气Q2业绩超预期，看好H2经营提速  公司发布2022年半年报业绩快报2022H1营收43.45亿元，同增13.17%，归母净利润4.73亿元，同降16.94%，扣非归母净利润4.64亿元，同降14.51%；其中2022Q2营收26.06亿元，同增29%，归母净利润3.21亿元，同增11%，扣非归母净利润3.22亿元，同增22%。Q2经营超预期。 克服疫情影响，Q2经营超预期。公司主要产能位于上海，3月以来产销及收入确认受疫情影响，导致2022Q1营收业绩同比下滑。Q2以来公司通过如皋及常州产能分流、上海工厂封闭生产及交货等措施，Q2生产及交付进展超预期，单季度营收及扣非业绩实现较快增长，为全年经营目标奠定基础。 H2电网投资加速，公司充分受益。2022年1-5月电网投资1263亿元，同增3.1%，疫情等因素致3-5月投资下滑，累计增速较全年规划相差较大。6月以来南网上调全年投资规划，国网推出稳经济八项措施、 能源局分析会提出加快电网建设与超前规划，看好下半年电网投资加速，考虑到近期大宗等原材料价格下行，公司Q3起订单及业绩有望持续加速。 公司已形成GIS、电网自动化、电力电子三大核心业务板块，GIS、SVG等核心产品份额领先，继保持续突破，电力电子新产品加速布局。公司通过并购东芝变压器补齐电力设备全产业链，海外业务有望持续加速。此外，公司积极培育超级电容、储能等新领域，打造多级增长驱动力，未来有望持续贡献新增量。 投资建议 公司为国内电力设备民企供应商龙头，产业链布局完整，多环节份额领先，海外品牌力加速提升，业务拓展空间广阔。随着Q3电网投资加速，公司经营有望超预期，继续推荐。   风险提示电网投资不及预期、市场竞争加剧等