中泰证券给予招商积余买入评级

中泰证券股份有限公司近期对招商积余进行研究并发布了研究报告《业绩高速增长，外拓优势明显》，本报告对招商积余给出买入评级，当前股价为15.63元。

　　招商积余(001914)　　8 月 24 日晚，招商积余发布 2023 年半年报，公司上半年实现营收 69.78 亿，同比+23.58%；归母净利润 4.19 亿，同比+26.65%;扣非后归母净利润 3.85 亿，同比+46.79%。　　各业务板块收入实现快速增长，扣非净利润表现强劲　　2023 年上半年公司实现营业收入 69.78 亿，较上年同期增长 23.58%。分板块来看，物业管理业务实现营业收入 66.88 亿，较上年同期增长 23.00%，主要因原有物业管理项目增长、新拓展市场化物业管理项目增加及公司收购的积余新中、积余汇勤两家控股子公司于 2022 年下半年内并表；资产管理业务实现营业收入 2.82 亿，较上年同期增长 30.59%，源于公司在管商业运营项目增加带来收入增长以及上年同期公司持有型物业减免租金后的基数较低；其他业务（剩余房地产开发）实现营业收入 0.08 亿，较上年同期增长 236.07%。公司综合毛利率与费用率水平和去年同期相差不大，截至报告期末，公司实现归母净利润 4.19 亿，较上年同期增长 26.65%；扣非归母净利润 3.85 亿，较上年同期增长 46.79%。　　市场化拓展成绩斐然，获取多个标杆项目　　2023 年上半年，公司不断加大市场拓展力度，实现新签年度合同额 18.87 亿，较上年同期增长 18.31%。其中第三方项目新签年度合同额为 16.50 亿，千万级以上项目占比超 55%。截至 2023 年 6 月末，公司在管项目 2011 个，管理面积增长至 3.30 亿平，其中来自第三方项目的管理面积为 2.19 亿平，占比 66.41%。同时，公司聚焦多个细分赛道加速发展，新拓展如中芯上海、深圳工商银行大厦、南方航空北京大兴基地、上海海洋大学、宜春市人民医院、世界大学生夏季运动会主媒体中心等服务项目。　　投后管理整合出色，增值服务两开花　　公司重视投后管理工作，积极整合提效。报告期内，公司在 2022 年收并购的积余上航、积余南航、积余汇勤、积余新中 4 家企业整体经营业绩良好，2023 年上半年合计实现营业收入 5.39 亿，上半年新签项目年度合同额合计超 1.3 亿。　　此外，公司两大增值服务业务同样有突破。平台增值服务方面，公司深化内部业务协同，将到家汇“办公集采”升级为“招商易采”目录采购平台，已服务集团企业客户超 2000 家，2023 年上半年实现营业收入 2.46 亿，同比增长 22.62%，实现平台交易额5.13 亿，同比增长 36.80%。专业增值服务方面，公司探索充电桩业务，累计接入 1.6万余台充电桩，提供便捷充电超 150 万次，减少碳排放超 510 万千克，2023 年上半年实现营业收入 9.56 亿，同比增长 14.73%。　　投资建议2023 年上半年公司交出了一份亮眼的答卷，业绩高速增长，投后整合顺利，外拓势头迅猛，各个细分领域也均有业务层面的突破，我们持续看好公司未来的发展，维持此前盈利预测，预计公司 2023-2025 年净利润为 7.82 亿、9.78 亿、11.96 亿，维持公司“买入”评级。　　风险提示项目外拓不及预期；成本上升压力持续增大。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券杨侃研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.8%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.08亿，根据现价换算的预测PE为23.41。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为21.29。

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