平安证券给予招商积余增持评级

平安证券股份有限公司杨侃,郑茜文近期对【招商积余(001914)、股吧】进行研究并发布了研究报告《收并购再接再厉，综合实力持续增强》，本报告对招商积余给出增持评级，当前股价为16.2元。

　　招商积余(001914)　　事项　　公司公告拟收购新中物业管理（中国）有限公司 67%股权。　　平安观点　　 紧抓行业机遇，收并购再接再厉 公司 2021 年底摘牌上航物业 100%股权、南航物业 95%股权，增资扩股汇勤物业，实现重组上市以来收并购首次突破。当前受关联房企资金承压、一二级估值倒挂等因素影响，并购市场优质标的涌现，此次交易为公司把握机遇抢占优质资源之举。后续公司凭借股东方背景、自身稳健经营及相对充裕资金，有望进一步受益整合机遇。　　标的公司专业服务优势突出，并购整合助力公司实力提升 标的公司新中物业主要为银行类金融机构客户提供综合物管服务、银行辅助服务， 2020年获中指院颁发“中国物业服务特色品牌企业-高端金融楼宇服务领航企业”荣誉。截至 2021 年 7 月末，新中物业资产总额 6 亿元、净资产 2 亿元； 在管项目 241 个，在管建面约 559 万平米，分布于境内 26 个省份、直辖市。其中在管办公物业建面约 457 万平米，占比约 82%。本次收购有助于公司金融类物管业务影响力提升，并有望进一步扩大公司规模、夯实综合实力。此次 67%股权交易对价为 5.36 亿元，以 2021 年净利润4001.1 万元估算，对应 2021 年 PE 约 20 倍；若剔除标的公司在手现金、自持物业，则实际估值相对较低。　　投资建议 考虑收并购事项尚未完成，维持原有预测，预计公司 2022-2024年 EPS 分别为 0.62 元、 0.79 元、 1.00 元，当前股价对应 PE 分别为 28.2倍、 22.2 倍、 17.6 倍。公司作为央企物管领先者，资源禀赋及市场化拓展优势突出，多业态综合服务能力强劲，有望受益行业格局重构；轻重资产分离迈出实质性步伐，深入推进内部融合，提质增效成果值得期待，维持“推荐”评级。　　风险提示 1）控股股东交付节奏不及预期风险； 2）外拓进程不及预期风险； 3）轻重资产分离进程可能低于预期，组织架构调整、内部融合带来的效率提升节奏可能相对缓慢

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券何缅南研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为66.02%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.11亿，根据现价换算的预测PE为30.29。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为20.75。证券之星估值分析工具显示，招商积余（001914）好公司评级为2.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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