【广发环保公用】火电经济“弱”与电力“缺”并存，

【广发环保公用】火电经济“弱”与电力“缺”并存，“煤硅”变“玫瑰”，还有火储预期待挖掘
煤硅”变玫瑰、经济“弱”与电力“缺”并存。我们去年12月初提出《时间的煤硅》，从煤的角度来看（现货煤价回落近40%、进口煤同比翻倍增长、长协比例提升），近期现货煤跌破900，火电板块盈利有望连续多个季度改善。此外，市场对于经济“弱”的预期加强，电力配置价值更高；部分区域高温、缺水预期导致缺电预期，也提升火电的关注度。实际路演中的感受是，板块关注度正大幅提升，但配置比例依然很低。
电改加速、综合服务收入增长空间大。近期电改政策不断，多省扩大峰谷价差、现货市场规则落地加速铺开、容量电价有望出台。火电公司从挂钩煤价的周期股，转向伴随绿电新增电量而增长的成长股。考虑20-30%的电量参与辅助服务，典型火电公司度电盈利可增加2分钱以上！而对于100%的电量而言，成本增加不显著。火储属性是火电下个阶段的重点逻辑！
火电行情可持续、防御性与进攻性兼备。从年初的华能、粤电、宝新由于基本面改善表现突出，到中途的浙能、申能、皖能业绩改善估值修复，我们认为当前尚未反映的部分公司如豫能控股、赣能股份、上海电力、福能股份、大唐发电等，有望在市场对火电盈利改善的预期强化下，加速价值修复。若展望电改，则各电力公司空间均将打开。火电本身就是高防御、还有电改预期的强改革、高成长预期。
建议关注全国龙头华能国际、华电国际、大唐发电；区域火电龙头上海电力、豫能控股、赣能股份、福能股份、宝新能源、粤电力A。