“崛起”的国产品牌箭牌家居2023年营收增幅转正 ROE仍掉头向下

天天房产6月4日讯，2023年，公司智能坐便器、连体坐便器和蹲便器的年销售数量超过560万台，本期「财报回头看」关注陶瓷卫浴市场国产卫浴品牌——箭牌家居。

（图源箭牌家居官网）

ROE接连下台阶

公开资料显示，箭牌家居于2022年10月26日上市。法人代表、董事长、总经理为谢岳荣。近年来，作为衡量上市公司盈利能力的重要指标ROE（净资产收益率），对于箭牌家居来说表现并不理想。数据显示，2018年-2023年，箭牌家居ROE分别为28.59%、48.41%、31.05%、21.59%、17.11%、8.56%。

（上述数据为箭牌家居往期公开数据）

上市前后营收同比增幅“坐过山车”

与此同时，数据显示，2018年-2023年，箭牌家居营收同比增长分别为-2.24%、-2.34%、28.78%、-10.27、1.79%。值得注意的是，营收增幅好比“坐过山车”，在上市前一年（2021年）营收增幅同比暴涨三成，上市当年营收增幅同比则突遭崩塌式下滑近四成，2023年回到正增长。

归母净利同比减少近三成

年报中，箭牌家居指出，2023年初，公司基于对市场的判断和竞争的需要，加速新品开发提高产品竞争力，同时相应调整销售政策，全渠道加大产品促销力度抢占市场份额，并加快推进内部降本工作，由于价格因素影响高于降本贡献，对公司报告期的毛利率和盈利水平产生一定的影响。

年报披露，2023年，箭牌家居实现营业收入76.48亿元，同比增长1.79%，归属于上市公司股东的净利润为4.25亿元，同比减少28.43%，主营业务毛利率为28.03%，同比下降4.56个百分点。2023年，公司的销售费用为6.03亿元，同比下降15.73%，管理费用为6.60亿元，同比增长1.05%，研发费用为3.42亿元，同比增长0.27%；2023年，公司经营活动产生的现金流量净额为11.66亿元，同比增加190.98%。基本每股收益为0.44元。公司提出分红预案，拟以2023年12月31日总股本为基数，每10股派发现金红利1.32元（含税）。

卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具合计营收占比达86.5%

分产品看，占营收比重前三的分别为卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具。2023年，卫生陶瓷营收37.42亿元占总营收比48.93%、龙头五金营收21.0亿元占总营收比27.47%、浴室家具营收7.71亿元占总营收比10.08%。其次，瓷砖营收4.31亿元占总营收比5.64%、浴缸浴房营收3.87亿元占总营收比5.06%、定制橱衣柜9826.72万元占总营收比1.28%。

（图源箭牌家居公告）

主营产品毛利率同比均出现下滑

从盈利能力指标毛利率看，主要营收产品卫生陶瓷毛利率28.52%，同比减少5.52个百分点，其中智能坐便器毛利率30.34%，同比减少6.14个百分点；龙头五金毛利率26.58%，同比减少3.91个百分点；浴室家具毛利率26.77%，同比减少5.44个百分点。同时，按销售模式看，经销模式毛利率为27.14%，同比减少4.71个百分点；直销模式毛利率33.65%，同比减少4.56个百分点。

（图源箭牌家居公告）

直接材料成本同比增加16.6%，占营业成本58.7%

营业成本构成方面，直接材料成本32.16亿元，同比增加16.62%，占营业成本58.68%；人工费用8.11亿元，同比增加7.95%，占营业成本14.79%；制造费用4.69亿元，同比增加3.43%，占营业成本8.56%；能源动力3.71亿元，同比增加3.03%，占营业成本6.77%，外购费用3.6亿元，同比减少38.48%，占营业成本6.57%；运费1.94亿元，同比增加141.79%，占营业成本3.54%。对于营业成本变化，箭牌家居指出，外购营业成本减少主要系外购转自产即公司自产率的提升所致；运费营业成本增加主要系自2023年7月1日起，公司实行主要产品（不含瓷砖）统一配送的运输模式，由经销商到公司仓库自行提货变更为公司安排运输送到经销商仓库，并由公司与物流承运商进行相关费用结算的运输模式切换所致；其他业务营业成本增加主要系其他业务收入增长所致。

（图源箭牌家居公告）

旗下三大品牌ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安华

另据介绍，该公司拥有ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安华，三个品牌具有不同的市场定位，能够满足不同消费群体的需求。公司掌握具有自主知识产权的研发及制造核心技术，是卫生陶瓷、节水型卫生洁具行业标准起草单位之一。

（图源箭牌家居官网）

正崛起的国产卫浴品牌代表

箭牌家居在2023年年度报告中披露有关陶瓷卫浴行业情况目前，陶瓷卫浴市场分为进口和国产品牌，进口品牌主要来自欧洲、美国，日本，而国产卫浴品牌以箭牌、九牧、恒洁、惠达等为代表，从细分市场以及整体占有率看，国产卫浴占比较高，但进口品牌在高端市场仍占据主要市场。根据奥维云网数据，国产卫浴品牌市场份额逐年攀升，从2016年的11.2%增长至2023年的31.9%，国产卫浴品牌正走在崛起的道路上。

年报中，箭牌家居表示，公司是一家集研发、生产、销售与服务于一体的大型现代化制造企业，致力于为消费者提供一站式智慧家居解决方案，生产产品品类范围覆盖卫生陶瓷（含智能坐便器）、龙头五金、浴室家具、浴缸浴房、瓷砖、定制橱衣柜等全系列家居产品。

经销模式营收占比超八成

公司销售模式主要有经销模式和直销模式两种。其中，经销模式下，公司与经销商签订买断式销售协议，给予经销商在特定区域销售其产品的权利，由公司直接向其供货，并允许经销商在特定区域使用公司统一的商标、品牌等，经销商自行承担经营风险，公司适时给予经销商人员培训、经营管理等方面的帮助。公司的直销模式主要包括直营展厅、直营工程、直营电商三种模式。

年报披露，该公司销售模式主要为经销辅以直销的形式，2023年，公司经销模式收入(包括经销零售、电商、家装及工程)为656,137.09万元，同比减少0.76%，占比为85.79%；直销模式（主要为直营电商及直营工程）收入为103,670.61万元，同比增长20.03%，占比为13.55%。

截至2023年末，终端门店网点合计17567家（增加的网点类型主要为家装店和下沉渠道网点）。2023年，公司经销零售（门店）收入295244.00万元，同比下降3.47%。

在电商渠道布局方面，公司自建电商运营团队并同时和电商经销商长期合作，开展直营电商和经销商电商业务，为此，公司制定了“1+N”的多店铺矩阵战略。2023年，公司电商收入为160,860.63万元，同比增长6.65%，其中直营电商收入80,266.10万元，同比增加15.25%，经销电商收入80,594.53万元，同比减少0.73%。

积极拓展家装渠道，公司各区域服务人员协同经销商开展“家装城市合伙人”等活动以开拓当地中小微家装企业，并提供专项产品方案。2023年，公司家装渠道收入为114,466.23万元，同比增长9.49%，其中，经销家装收入114,333.37万元，同比增加9.40%。

持续开发教育、医疗机构、企业、酒店和政府工程业务，形成较为合理的工程客户结构。2023年，公司工程渠道收入187,780.13万元，同比增加1.46%，其中，经销工程收入165,965.19万元，同比减少2.15%。

从分销模式看，2023年，经销模式营收65.61亿元，占总营收比85.79%，直销模式营收10.37亿元，占总营收比13.65%；其他模式营收5009.96万元，占总营收比0.66%。

（图源箭牌家居公告）

生产模式以自主生产为主、部分OEM生产

生产模式方面，该公司生产环节以自主生产为主，实行订单式生产和备货式生产的生产模式，同时，根据自身产能实际情况和市场需求状况，部分五金龙头和卫浴产品组成部件委托第三方进行OEM生产。

基于市场、材料合理布局生产基地，目前，公司在全国拥有十个生产基地，包括广东佛山三水基地、广东佛山高明三洲基地、广东肇庆四会下茆基地、江西景德镇基地、广东韶关基地、山东德州基地、湖北应城基地、广东肇庆四会龙甫基地、广东佛山顺德乐从基地，以及在建基地广东佛山高明更合基地。2023年，受均衡生产以及库存管理优化影响，各品类产能利用率情况有所波动，其中，卫生陶瓷产能利用率为79.54%。

坚定智能化方向，打造“智能家居生态链”。2023年，公司研发投入3.42亿元，同比增加0.27%，占公司营业收入比例为4.47%。截至报告期末，公司拥有授权发明专利115项、实用新型1,859项、外观设计871项，合计2,845项。2023年，公司智能坐便器收入15.62亿元，占公司营业收入比例为20.43%，同比增加1.94个百分点。

谢岳荣、霍秋洁、谢安琪、谢炜为公司共同实际控制人

据披露，公司主要股东持股，董事长、总经理谢岳荣先生直接持有公司208,000,000股股份，董事霍少容直接持有公司32,000,000股股份；佛山市乐华恒业实业投资有限公司为公司控股股东，持有公司480,000,000股股份，持股比例为49.48%；董事长、总经理谢岳荣先生，董事、副总经理霍秋洁女士，董事谢安琪女士，董事、副总经理谢炜先生为公司共同实际控制人，分别持有佛山市乐华恒业实业投资有限公司各16.25%的股权。

（图源箭牌家居公告）

展望2024年，箭牌家居表示，公司将以2023年限制性股票激励计划的业绩考核目标为目标，即以公司2023年营业收入为基数，2024年营业收入增长率不低于10%；且以公司2023年扣除非经常性损益的净利润为基数，2024年扣除非经常性损益的净利润增长率不低于15%。

值得一提的是，据箭牌家居发布的一季度业绩显示，营收11.35亿元，同比增加2.26%；归母净利亏损9034.51万元，同比减少3004%。

结束语|箭牌家居作为“正崛起”国产卫浴品牌代表，在经历上游行业调整的当下市场容量在收紧，同时，以创新智能化的家居卫浴解决方案市场正迎来升级扩大，此时的箭牌家居能否乘势而上，仍有待观察。天天房产将持续保持关注。