周末杂谈股价的理性运行是重整成功的必要条件

今年以来，众泰股价出现了严重背离个股基本面的连续暴涨，构成了 A股 疯狂投机炒作的一个经典案例，引起了我的浓厚研究兴趣。但我在头几个月主要是旁观，所发帖子也都是带有调侃意味的短短一两句话。从上月 26日的《泰粉的疯狂毁了公司，最终也必将毁灭自己》起，我开始以认真的态度接连撰写和发表了多个长帖，最长超过5000字。我不客气地说，这些长帖凝聚了我多年从事专业研究的素养和能力，具有相当的质量，甚至是具有不低的含金量。因为26日是周六，前一天众泰的股价刚经历了冲高8.3元然后回落的疯狂，收在了7.5元的上方，如果对我此后的一系列长帖稍加重视，应该不难躲过到今天的深幅下跌。另外，千万别以为股价是我唱下来的，我承受不起这样的抬举，也不接受这样的迁怒。股价高低终究是强大的市场合力所致，我们作为普通投资者，充其量只能预测和把握股价的趋势，却无法左右和操控股价的涨跌。

我的这些长帖甚至都不直接提股价高低及短线涨跌问题，主要着眼的是公司基本面的研究。我的向来观是，股价背离个股基本面的现象是暂时的，它终究是要回到基本面允许的波动范围之内。在这个意义上，众泰股价从8.3元高位一路狂泻，其实是反映了客观事物的内在必然。

从8.3元暴跌下来，高位套牢者自然不好受，但我要如实说一句，这是众泰 股价恢复理性运行所迈出的可贵一步。我说的理性运行，不是单指下跌，持续暴跌下的过度恐慌也不是理性的表现，所以我也要为昨日发生的接近地天的走势由衷赞。接下来，众泰的无论多方和空方，也许都应该更加冷静一些，参与者或关注者的冷静，将换来股价运行的理性。

股价的理性运行重不重要？很重要。当前，众泰的重整正面临生死存亡的关口，再度公开招募意向投资人可谓成败首先在此一举。而我们别忘了，智阳是在 6元下方决定暂缓投资的，其理由是“股价异动、严重偏离其基本面”，为此公司还发出了“公司股价异常波动，可能会造成各方对重整的预期分化，增加后续重整的难度，甚至可能会导致重整无法继续”的警示；也别忘了，致博是在7元上方果断决定终止投资的，理由虽不是直接说你股价太高，但对不同投资方向所做的选择已表明了同样的态度；我们更别忘了，去年公司第一次 开招募意向投资人是失败的，报名期限内没有一个对象出现，而当时的股价在是 1.4元左右。

我举出上述这些挫败事例，不是说明我认为股价必须回到1.4元以下才能招募到意向投资人，重整才能成功。半年的疯狂炒作包含了巨大的市场非理性因素，但另一方面恐怕也在不知不觉中改变了很多人的心理预期，在远远高出1.4元上方还是出现意向投资人的可能性完全存在，加上社会各方的高度重视和努力推动，重整仍有可能获得成功。

然而，股价异常波动会增加重整的难度、甚至导致重整失败的规律不会失效，公司就此发出的风险警示值得重视。当前，众泰股价的高低与重整努力的成败已构成为一个尖锐的悖论一方面，市场对重整成功的强大心理预期必然使股价被不断推高；另一方面，股价越高就离重整成功越远，这已成了一个绕不过去的难题。

这个难题或者说悖论是由不同利益方的立场站位造成的。股民想的是从股价持续暴涨中赚钱，恨不得马上涨到30元、50元甚至更高，哪管后果是洪水滔天；公司及其重整管理人想的是拯救企业，股价暴涨对重整没有丝毫助益，反而容易坏事，为此他们会心惊肉跳；此时最气定神闲的是潜在的投资人，他们正冷眼旁观着这场博弈如何收场，谁都不能强迫他们在不被他们认可的条件下入局，你那个公开招募的报名截止期限对他们毫无约束力，这又不是竞争激烈的高考或争相考公务员，“谁求谁”的问题你们还搞得清楚不？

围绕重整成败而展开的这场股价博弈还会继续下去，如果重整最终会取得成功的话，那么我认为，股价必定会出现一个合理的理性运行区间。这个理性运行区间是在什么价位形成，我秉承自己对众泰的一贯分析态度不作预判，但我要指出一，在形成足以确保重整成功的股价理性运行区间的过程中，最不占据主动权的其实是二级市场的股民。现在的众泰不是1元多的众泰，而是6元多的众泰，这里进行炒作，股价跌，是股民输；股价涨，威胁到重整的成功，还是股民输。持仓的股民终究会意识到，你们的对手已不单单是唱空做空者，而是还包括了以公司和重整管理人为前台代表的希望拯救企业的强大力量，为了确保成功拯救企业，他们有的是办法让市场冷静下来，让众泰股价理性运行至它的合理区间。我们拭目以待吧。