医药生物行业跟踪周报疫情管控政策优化 关注消费复苏

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本周、年初至今医药指数涨幅分别为1.18%、-18.23%，相对沪指的超额收益分别为-1.34%、3.42%；本周医药商业、器械及中药等股价涨幅较大，医疗服务、生物制品及化药等股价涨幅较小；本周涨幅居前爱朋医疗（+41.%）、丰原药业（+33%）、嘉事堂（+30%），跌幅居前赛隆药业（-16%）、众生药业（-14%）、创新医疗（-12%）。涨跌表现特点本周医药板块小市值个股涨幅更大；消费医疗涨幅明显，新冠概念股跌幅较大；中药出现一定程度调整，医疗服务较为强势。

    疫情管控政策逐步优化，建议关注消费医疗场景修复下的医疗服务、医美、消费性药品等。医疗服务需求延期叠加新增需求释放，疫后有望恢复高增长1）近三年经验表明疫情带来短期扰动，但医疗服务龙头标的体现较强强增长韧性。2）老龄化加速及医疗保健消费升级，后疫情时代有望迎来需求释放与业绩反弹增。在2022 年低基数的情况下，尤其可选消费医疗类有望在2023 年实现较快增速。医美疫后恢复弹性大，再生医学材料等高端医美消费增长强劲:1）非手术类的轻医美项目复购率高、增长快，疫后医美消费有望快速复苏。2）3 款再生医学注射材料上市，我们估计华东医药伊妍士少女针、爱美客濡白天使，在2022 年取得亮眼成绩。3）行业医美监管不断加强，有利于正规厂商持证产品获得增量份额。医疗服务，建议关注1）A 股爱尔眼科、普瑞眼科、华厦眼科、通策医疗、国际医学、三星医疗、美年健康等；2）H 股海吉亚、固生堂、锦欣生殖等。医美，建议关注

    爱美客、华东医药、昊海生科等。疫情影响就诊活动和患者数量，消费相关的药品——脱敏药物、生长激素，被抑制的需求尚待释放。

    Aldeyra 全球首创干眼症新药申报上市；杨森创新疗法3b 期临床达主要研究终点11 月29 日，Aldeyra 宣布已向FDA 递交reproxalap 滴眼液用于治疗干眼症的新药申请（NDA）。Reproxalap 是一款在研的firstin class 小分子反应性醛类物质（RASP）抑制剂，通过降低促炎性醛类物质水平达到治疗目的；11 月28 日，强生（Johnson & Johnson）旗下杨森（Janssen）公司宣布，其开发的Spravato（esketamine 鼻喷雾剂）在针对成人难治性抑郁症（TRD）患者的3b 期临床试验ESCAPE-TRD中达到主要研究终点。该药是一款非选择性、非竞争性NMDA 受体拮抗剂，最早于2019 年获得美国FDA 批准上市，是30 年以来第一款采用新作用机制治疗抑郁症的药物。

    具体配置思路1) 中药领域方盛制药、济川药业、康缘药业等；2)创新药领域百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、和黄医药等；3) 耗材领域惠泰医疗、威高骨科、新产业等；4) 低值耗材及消费医疗领域康德莱、鱼跃医疗，建议关注可孚医疗等；5) 科研服务领域金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等；6) 眼科服务华厦眼科、爱尔眼科、普瑞眼科等； 7) 其它医疗服务领域

    三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；8) 医美领域爱美客、华东医药等；9) 生长激素领域长春高新，建议关注安科生物等；10) 疫苗领域智飞生物、康泰生物，建议关注万泰生物等；11) 其它消费三诺生物，我武生物等；12) 血制品领域博雅生物等。

    风险提示新冠疫情反复，收入结构单一，产品价格下降。

来源[东吴证券股份有限公司 朱国广]   日期2022-12-04