2017年报高毛利率上市公司分析系列之二：次高毛利率篇

一、 前言

　　1、此系列主要关注财务报表中以下指标：毛利率+专一度+成长性+盈利能力+赚现能力+管理效率，毛利率是衡量一个公司盈利能力及竞争力的重要指标，通过高效的管理把拥有高毛利的产品做足市场规模、取得持续盈利并赚到现金才能成为优秀的企业。

　　2、此系列共四篇，本篇为第二篇：毛利率80%-90%之间(48家)，数据均是我从整理而来。

　　3、再次提醒，本文所涉指标并不能完整体现公司的价值，只可用作初步筛选，还需要通过行业内对比、公司各年对比、完整财报分析、表外资源、管理层能力、负面信息等多方面分析。如果自己有了心仪的股票，不要急于求成，要进一步观测+耐心等待合适的价格出现(记住巴菲特的4毛)。

二、 指标说明

　　为给大家呈现出更好的展示效果，我把指标名称都给简写了，在这里说明下，一定要看：

　　1、数据均为2017年报的表现。

　　2、行业：公司财报附注披露的主营业务所属行业；收入：主营业务收入；

　　3、占比：该公司主营业务收入占营业收入的比例；增长率：主营收入较上年增长率；

　　4、毛利率：主营业务毛利率；增减值：毛利率较上年的差值；

　　5、净利润：归母扣非净利润；净利率：归母扣非净利润占主营收入比率(由于我这里基数小，该指

　　标稍有夸大)；现金流：经营现金流量净额；周期：营业周期(存货周转天数+应收账款周转天数)

　　三、 毛利率80%-90%公司的重要指标分析(按毛利率高低排序)

1、整体分析

　　超高毛利的行业分布在生物医疗、医药制造行业(30家)，互联网及软件业(6家)，收入规模在3-25亿(贵州茅台(600519,股吧)580亿、恒瑞医药(600276,股吧)步长医药过百亿)、成长性较好，利润规模1-10亿，大部分成长性较好，净利率普遍较高20%-30%左右，现金流贵州茅台、恒瑞医药、步长医药较高，其他在2-10亿之间，营业周期普遍较长，医疗、医药制造业在1年上下、软件行业在2-3个月。

　　2、主营业务毛利率表现分析(1-10名)

　　毛利率最高89.9%，最低87.9%，半数主业专一，成长性及净利率较好。

　　德展健康(000813,股吧)，收入高成长，净利率不错，净利润增速较收入一般、赚现能力一般。

　　贵州茅台，收入利润高成长，净利率、现金流佳(毛利稍有下降，价值投资的龙头，观察即可)。

　　二三四五(002195,股吧)，收入利润高成长，净利率佳，毛利降幅过高(持续观察)，净利润增速不及收入、赚现能力不佳(另一项业务互联网信息服务毛利率与主业一样高)。

　　长春高新(000661,股吧)，净利润增速不及收入，其他指标尚可。

　　安科生物(300009,股吧)，整体表现较好。(但主业较分散，其余制药业务毛利率60%左右)。

　　康泰生物(300601,股吧)，收入利润高成长，净利率一般，其他指标不错。

　　3、主营业务毛利率表现分析(11-20名)

　　毛利率在85.8-87.7之间，收入利润成长不错，净利率、赚现能力尚可。

　　济川药业(600566,股吧)，赚现能力强，毛利率微降，其他指标尚可。

　　恒瑞医药，收入利润成长尚可，毛利率微降，赚现能力强。

　　长生生物(002680,股吧)，整体表现较好。

　　奇正藏药(002287,股吧)，整体表现尚可。

　　山大华特(000915,股吧)，净利率还原收入后一般，其他不错；(业务分散，其余6项毛利率低)

　　4、主营业务毛利率表现分析(21-30名)

　　毛利率最高85.6%，最低83%，半数主业专一，净利率较好，收入利润成长分化。

　　中恒集团(600252,股吧)，收入利润成长尚可，毛利率大幅提升，净利率高、赚现能力强。

　　健帆生物(300529,股吧)，收入利润成长较好，净利率高、赚现能力强。

　　翰宇药业(300199,股吧)，收入利润成长较好，其他指标尚可。

　　新股三支，主业专一，利润成长较好，净利率高，现金流表现相对不错。(持续观察)

　　5、主营业务毛利率表现分析(31-40名)

　　毛利率在85.8-87.7之间，赚现能力较强，收入利润成长分化。

　　智飞生物(300122,股吧)，收入利润超高成长，净利率较高，毛利率降幅大(关注原因)，现金流表现一般。

　　步长制药(603858,股吧)，收入利润规模较大，赚现能力强，但利润衰退、净利率不佳。

　　信立泰(002294,股吧)，净利率及赚现能力较好，其他指标一般。

　　恩华药业(002262,股吧)，还原收入后净利率一般，其他尚可。(注意另一业务商业毛利率低)。

　　巨人网络(002558,股吧)，综合看表现较好。(但一季度利润滞涨，现金流差异扩大，持续观察)

　　6、主营业务毛利率表现分析(41-48名)

　　毛利率最高80.8%，最低80%，专业不太专一，收入利润成长及现金流较好。

　　生物股份(600201,股吧)，收入利润成长较好，净利率高、赚现能力强。

　　透景生命(300642,股吧)，净利率及现金流不错。(收入、利润增速放缓，持续观察)

　　盛达矿业(000603,股吧)，主业表现不错，但有色金属贸易业务毛利率极低1.6%。

　　灵康药业(603669,股吧)，收入利润成长较好，现金流不错，净利率不高。

　　苏州科达(603660,股吧)，收入利润成长较好，现金流不错，还原收入后净利率不高。(视频监控系统毛利率51%)

四、 提醒

　　1、 　财报需要多观察几期，收入、净利润、现金流降幅较多或持平的以及净利润为负数的可直接排除掉，我们要把时间花在择优上。

　　2、 　新股次新股尽量不要碰，上市前三年肯定收入利润增长不错(上市盈利要求+高估值高发行价图利)，本来发行定价就高，在加上机构的炒作，价格与价值严重脱离。

　　3、 　警惕交易所对公司有问询函、警惕股东大比例质押、警惕临时或频繁更换会计事务所、警惕延迟披露财报时间、警惕高管尤其财务负责人离职情况，一定要进行指标的全面比较，如没有时间分析，先排除。

　　送给大家一句话：我怎么敢倒下，我背后空无一人。熊市告知我们风险，要爱惜自己每一份资金。