中鼎股份(000887)空气悬架再获定点 智能底盘头部企业持续向上

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事件

      公司12 月15 日公告，安徽安美科近期收到客户通知，公司成为国内某头部自主品牌主机厂新平台项目空气悬挂系统的空气供给单元总成产品的批量供应商。本次项目生命周期为6 年，生命周期总金额约为4.2 亿元。

      点评

      自主空悬龙头，在手订单充足。包含本次新斩获订单在内，公司2020 年至今在空气悬挂领域已获取订单89.9 亿元，其中海外AMK 获取订单16.8 亿元，安徽爱美科获取订单73.1 亿元，按照5 年生命周期，对应年化收入17.98 亿元，占公司2021 年空气悬架业务收入的285%，未来随订单逐渐落地量产，公司空悬业务增长确定性强。

      国产化及规模化降本，带动空气悬架渗透率提升。空气悬架成本目前在1-1.2 万元，远高于传统悬架系统的1000-3000 元，也正因高成本，过去空悬多配置于奔驰、宝马等豪华高端车型当中，对汽车的操控性、舒适性提升明显。随着国产化率提升，成本有望下探至8000元以下，而随着成本下降，预计未来空气悬架渗透率会继续提升，我们预计2025 年行业规模200 亿元以上。

      轻量化、冷却系统等业务多点开花，带动公司业绩持续向上。空气悬架业务之外，公司继续加强轻量化、冷却系统、NVH、密封等业务拓展。根据公司公告，截至当前公司在手订单354.0 亿元，其中空气悬架在手订单89.9 亿元，轻量化在手订单139.9 亿元，冷却系统在手订单124.1 亿元，按照5 年生命周期，对应年化收入70.8 亿元，占公司2021 年空气悬架、轻量化及冷却系统合计收入的150%，新订单带动公司业绩持续向上。

      投资建议

      我们预测公司2022/23/24 年收入为139.00/160.37/184.62 亿元，净利润为10.84/14.28/17.03 亿元，对应当前PE 为18/14/11X，维持“买入”评级。

      风险提示

      商誉减值风险，海外需求下降风险。

来源[中邮证券有限责任公司 吴迪/白如]   日期2022-12-16