保隆科技研究——快速增长的空气悬挂国内龙头

保隆科技研究——快速增长的空气悬挂国内龙头

希望投资那些快速增长的行业，新能源汽车领域目前看好激光雷达和空气悬挂。激光雷达看好长光花芯$，激光雷达量产要在明年上半年。保隆核心的看点就是空气悬挂的量产，已经批量供货，这几年增长的确定性非常高。

一、保隆的业务类型传统业务VS增量业务

1、业务类型

公司主营业务分为传统业务及增量业务。传统业务包括TPMS业务及金属业务，金属业务包含气门嘴、轻量化及排气管件；新增业务主要为传感器、ADAS和空气悬挂。

2、主要产品

二、传统业务稳定，目前是营收核心

1、TPMS业务这块比较稳定增长。强制立法推动TPMS份额抬头，金属业务转型营收增幅稳健2020年1月1日起，所有在产乘用车开始实施TPMS强制安装要求。公司TPMS业务有望进一步增长。

2、金属业务这块未来压力比较大。液压轻量化零部件逐步取代公司排气管件业务，随着新能源汽车的兴起，原来用在燃油发动机上的排气管件业务将逐步萎缩。但目前金属业务营收总体呈微增状态。

小结传统业务没啥看点，基本能稳定，不是投资关注的重点。

三、新业务潜力巨大，是核心的增长点

1、空悬业务增长空间明确，公司在空气悬挂领域全面开花，主要产品为空气弹簧、传感器、ECU，相较于竞争对手布局全面、产品成熟。明年23年10亿元，保守说是20万台车，后年24年体量能做到40-50万台，翻倍。70-80%的量是理想，其次是蔚来和比亚迪。

保隆给理想供货的几个息。1、理想空气悬挂供货模式发生了变化，从原来的一个型号（L9）几家混合供货，到一个型号一个供货商。2、理想L8空气悬挂以保隆为主，9月份正式批量供货，L9保隆不在供货。3、理想L7空气悬挂还没确定最终的供货商，我猜测大概率不是保隆了。4、明年理想纯电车已经明确保隆独家供货。5、理想L9和L8的销量，理想自己定的目标是L8是L9的两倍。

2、传感器及ADAS业务开启国产替代动能，也是未来增长点公司传感器业务产品包括压力、速度、位置、电流、加速度、光雨六大类，逐步打破由外资垄断的竞争格局，伴随客户终端销量增长及传感器国产替代进行，预计2022-2024年公司传感器业务收入4.50、6.00、7.50亿元。公司ADAS业务目前主要覆盖L2自动驾驶级别的产品，包括360摄像头、毫米波雷达、超声波雷达，伴随客户进入SOP逐渐放量。当前ADAS业务斩获订单超过9亿元，预计2025年该业务营收有超过15亿。预计2022-2024年公司ADAS收入1.5、3、6亿元。

四、存在风险点

1、估值并不便宜。

2、目前还是以老业务为主，新业务确定性高，但明年占比也不会特别高。

3、减持、减持、减持。虽然觉得新业务增长的确定性比较高，这类公司其实很难研究的非常准确。为啥那么好，公司的那么多股东减持呢？？？

本人目前不持有保隆