【机构调研】8日调研纪要精选

　　调研对象：广东【韶钢松山(000717)、股吧】股份有限公司（000717）

　　参与机构机构名称及参与人员：人寿资产；【广发证券(000776)、股吧】；五矿期货等4家机构

　　调研内容简要：公司目前的废钢使用主要在两个环节，第一道我们加在高炉炼铁环节，第二道我们加在转炉炼钢环节。目前我们的铁钢比大概在860千克/吨左右。去年尚未在高炉炼铁环节添加废钢，近期在小高炉尝试、研究。

　　广东省内市场有5000-6000万吨需求，建材需求大概3000万吨。广东省内钢厂主要有粤丰、湘钢阳春钢铁和韶钢三家，产能合计1300万吨左右，宝钢湛江基地主要做汽车板。省外钢材则主要来自于柳钢、三明、湘钢、萍钢等。

　　公司直销70%，贸易商30%。签订单时交保证金，交完保证金才排产，一般而言普钢保证金比例大概在10%左右，特棒的保证金比例稍高；待客户付完全款之后我们才发货。公司产品对比其他钢厂有一定的溢价。

　　铁矿石超过90%是进口，不到10%是国产矿。铁矿石主要由宝钢国际采购，每月根据普氏价格指数进行结算。会受汇率影响，但影响不大，进行远期等交易锁定汇率的成本较高，因此未进行该类操作。焦煤从外部采购，用于制成焦炭。焦炭全部自用。公司焦煤采购国内外都有。来是国外占比多，国外主要是澳煤。目前综合个方面因素，焦煤采购策略稍有调整，国内国外采购基本持平。

　　截至2017年末，公司未分配利润余额约为－32亿元；至2018年6月末，未分配利润仍为负值因此目前母公司仍无需缴纳所得税。今后，随着公司盈利的增加，满足现金分红条件时，将根据《公司章程》及公司《分红规划》等要求进行现金分红。

　　公司一直以来非常重视环保，特别是2015年以来，继续加大了在环保方面的投入。2018年公司在环保投入约2亿元，公司在脱硝方面的项目主要有结机烟气脱硝能力提升技术改造项目、炼铁厂焦炉烟气脱硫脱硝项目等；公司脱硫已经比较成熟。目前达到限值排放标准，后期达到超低排放还需做较大的投入改造;接待过程中，公司接待人员与调研机构相关人员进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大息泄露等情况。

　　调研对象：广东电力发展股份有限公司（000539）

　　参与机构机构名称及参与人员：中融基金；川财证券2家机构

　　调研内容简要：主要受广东市场电交易规模进一步扩大、发电企业竞争进一步加剧影响，公司售电均价同比下降。2018年广东省年度双边协商交易电量约1000亿千瓦时，平均价差为-76.6厘/千瓦时，同比增加12.1厘/千瓦时；全年竞价交易电量预计约600亿千瓦时，1～8月月度集中竞争交易平均价差在-46.5～-36.5厘/千瓦时之间。

　　根据广东省发改委《关于降低天然气发电上网电价有关事项的通知》（粤发改价格〔2018〕394号），广东省现行上网电价高于每千瓦时0.665元（含税，下同）的天然气发电机组的上网电价统一降低为每千瓦时0.665元，新投产燃气机组的上网电价统一调整为每千瓦时0.665元，调试运行期的上网电价为商业运行期上网电价的80%，即每千瓦时0.532元。

　　公司目前已正式投运的天然气发电机组有深圳前湾3×39万千瓦机组和惠州LNG一期3×39万千瓦机组，上述机组目前执行的上网电价为每千瓦时0.533元，均低于本次调整后的标杆电价，因此对公司当前业绩无影响。但由于惠州LNG电厂二期3×46万千瓦机组将于2018年内整体投运，标杆电价的下降将对新投产机组的盈利能力造成冲。未来公司将积极关注国家相关政策及天然气市场，灵活推进天然气发电项目的建设。

　　根据广东省政府2017年8月颁布的《广东省降低制造业企业成本支持实体经济发展的若干政策措施》，到2020年电力市场交易电量占广东省内发电量比例不低于60%，2018年将参加电力市场交易的发电企业范围扩大到核电，参加电力市场交易的用户范围扩大到全部省产业转移工业园。

　　今年广东省市场电交易规模预计占省内发电量比例约40%，按照上述政策措施，未来广东市场电交易规模将进一步扩大，发电企业竞争更加激烈，且随着用户端市场意识逐步增强，市场交易的电价价差水平不确定性仍然较大。

　　2018年上半年，受煤炭去产能政策持续影响，煤炭价格高位运行，公司单位燃料成本同比上涨3.4%。未来煤炭价格受宏观经济、供需关系、调控政策等多方面因素影响，仍存在较大不确定性。

　　2018年下半年，公司将重推进惠州天然气热电联产扩建项目#5、#6机组和湛江石板岭风电项目合计96.95万千瓦装机在年内投产。惠州天然气热电联产扩建项目#4号机于2018年6月投产，7月开始折旧，其中发电设备折旧年限8～20年，厂房及建筑物折旧年限30～40年。曲界风电项目今年6月开始折旧，年限20年，按年折旧。

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